У своєму квартальному повідомленні про рефінансування від 6 травня Міністерство фінансів США підтвердило план підвищити залишок Єдиного казначейського рахунку (TGA) приблизно до 900 мільярдів доларів до кінця червня та приблизно до 1 трильйона доларів до кінця липня (із коливанням на 50 мільярдів доларів у обидва боки). У відомстві пояснили, що цей рівень відповідає їхній довгостроковій політиці щодо грошових залишків, головно через очікуваний у липні значний відплив коштів.
Квітневе квартальне рефінансування: підтверджені обсяги випусків і графік аукціонів
Згідно з квартальним повідомленням про рефінансування, оприлюдненим 6 травня 2026 року заступником помічника міністра фінансів Браяном Смітом, Міністерство фінансів випустить облігації на 125 млрд доларів для погашення приблизно 83 млрд доларів приватних облігацій, що погашаються 15 травня, із залученням приблизно 41,7 млрд доларів нового фінансування від приватних інвесторів.
Цей випуск включає 58 млрд доларів 3-річних нот, 42 млрд доларів 10-річних нот і 25 млрд доларів 30-річних облігацій; відповідні аукціони відбудуться 11, 12 і 13 травня та всі завершаться розрахунком 15 травня. Міністерство фінансів також підтвердило, що в кварталі травень—липень 2026 року воно збереже поточні обсяги аукціонів для номінальних купонів і для облігацій із плаваючою процентною ставкою.
Плани викупу та випуск нот: підтверджені деталі квартальних операцій
Підтверджений план викупу Міністерства фінансів на квартал травень—липень 2026 року включає: купівлю до 38 млрд доларів неактивних цінних паперів для підтримки ліквідності, а також купівлю до 25 млрд доларів інструментів зі строком від 1 місяця до 2 років для управління грошовими коштами.
Щодо випуску нот (Bills): Міністерство фінансів планує в найближчі тижні збільшити обсяги короткострокових базових казначейських векселів; у кінці травня воно випустить короткострокові CMB; у червні, з урахуванням очікуваного впливу податкових платежів корпоративного прибутку в середині місяця, планується незначне скорочення обсягів аукціонів; у липні планується поступово нарощувати обсяги аукціонів казначейських векселів різних строків. Крім того, час розрахунку повторного випуску 20-річних облігацій буде змінено з 16 червня 2026 року: розрахунок відбуватиметься у п’ятницю тижня аукціону, а не в останні дні місяця.
Поширені запитання
Як поповнення TGA до 1 трильйона доларів вплине на ринкову ліквідність?
TGA — це грошовий рахунок Міністерства фінансів, який зберігається у Федеральній резервній системі. Коли Міністерство фінансів випускає облігації та зараховує виручені кошти на TGA, ці кошти виходять із комерційних банків або фондів грошового ринку, безпосередньо зменшуючи доступну ліквідність у фінансовій системі. Упродовж останніх років ринок здебільшого компенсував ефект відтоку ліквідності, спричиненого поповненням TGA, за рахунок залишків інструменту зворотного репо ФРС (RRP), які раніше сягали понад 2,5 трильйона доларів; однак наразі залишки RRP впали до менш ніж 1,0 трильйона доларів, тож компенсаційний простір суттєво скоротився, що означає: у майбутньому поповнення TGA, імовірно, більше напряму «вбиратиме» кошти з резервів комерційних банків.
Чому Міністерство фінансів встановило ціль TGA на кінець липня в 1 трильйон доларів?
Згідно з квартальним повідомленням про рефінансування Міністерства фінансів, ціль у 1 трильйон доларів відображає їхню політику довгострокових грошових залишків; головна причина — очікуваний у липні значний відплив коштів (зокрема, виплата відсотків за державним боргом та інші піки сезонних витрат). Підтримка достатнього рівня грошових залишків є стандартним підходом Міністерства фінансів для реагування на можливі потреби в терміновій ліквідності. Діапазон цілі становить 1 трильйон доларів із коливанням на 50 мільярдів доларів, що показує прийнятну гнучкість виконання.
Який можливий «трансмісійний» вплив цього повідомлення про рефінансування на криптоактиви на кшталт біткоїна?
Поповнення TGA створює тиск на криптоактиви через такі канали: поповнення TGA відбирає ліквідність із ринку → звужуються банківські резерви → знижується загальна схильність до ризику → ризикові активи, зокрема біткоїн, стикаються з тиском відтоку коштів. Цей механізм передачі працює менш ефективно, коли залишки RRP достатні для буферизації, але в поточних умовах, коли RRP вже впав до менш ніж 1,0 трильйона доларів, ефект звуження ліквідності може бути більш прямим.
