JPMorgan: Стратегічних валютних резервів у доларах вистачає лише на 6,3 місяця — потрібно відновити резерви, щоб повернути довіру

Команда аналітиків у звіті «Альтернативні інвестиційні перспективи та стратегії», керівником якої є директор з управління компанією JPMorgan Nikolaos Panigirtzoglou, 7 червня повідомила, що наявних у Strategy доларових резервів вистачає лише приблизно на 6,3 місяця дивідендів. Аналітики зазначили: «Компанії потрібно відновити доларові резерви, щоб відновити довіру інвесторів і зменшити побоювання інвесторів щодо продажу компанією додаткових біткоїнів для виплати дивідендів».

Фінансові показники Strategy та оцінка JPMorgan

Ключові фінансові цифри JPMorgan для Strategy у звіті: доларові резерви покривають приблизно 6,3 місяця дивідендів (початкові 14,4 млрд доларів резервів, встановлені в грудні 2025 року); щорічні зобов’язання з дивідендів — близько 1,7 млрд доларів; якщо темп купівель YTD протягом усього 2026 року збережеться, JPMorgan оцінює, що цього року обсяг купівлі біткоїнів Strategy становитиме близько 32 млрд доларів (у 2025 році та 2024 році — приблизно по 22 млрд доларів).

JPMorgan зазначає, що продаж Strategy 32 BTC, навіть «символічний і добровільний», спричиняє на ринку ефект «лякання».

Оцінка JPMorgan щодо “Закону про чіткість” і припливу коштів у 2026 році

Аналітики JPMorgan пояснили, що те, чи зможе крипторинок у другій половині цього року показати позитивні результати, залежить від: (1) чи Strategy зможе чітко визначити щорічну стратегію виплати дивідендів у розмірі 1,7 млрд доларів; (2) чи зможе законодавство щодо структури ринку США бути ухваленим.

Оцінка структури сукупного чистого припливу цифрових активів станом до 2026 року:

· Приплив коштів до криптофондів (враховується)

· Частка в CME ф’ючерсах (враховується)

· Крипто-ризикові інвестиційні позики (враховується)

· Купівля корпоративними фінансовими підрозділами (включно з придбанням біткоїнів Strategy, враховується)

· Загалом оцінка: близько 22 млрд доларів, річний темп — приблизно 52 млрд доларів, тобто близько половини очікуваного рівня на 2025 рік

Наразі JPMorgan вважає, що ймовірність ухвалення “Закону про чіткість” цього року нижча за 50%, і вказує, що через наближення проміжних виборів у США, суперечки навколо дохідності за стабільними монетами та наявність кількох ключових перешкод «вікно» для ухвалення законопроєкту може бути дуже коротким.

Поширені запитання

Чому JPMorgan вказує, що Strategy потрібно відновити доларові резерви?

Аналітики JPMorgan пояснюють, що доларові резерви Strategy наразі вистачають лише приблизно на 6,3 місяця дивідендів — це нижче за рівень 14,4 млрд доларів резервів, створених у грудні 2025 року. Аналітики вважають, що з огляду на те, що ринок хитнувся внаслідок символічного продажу 32 BTC, відновлення резервів має вирішальне значення для стабільних інвесторських очікувань.

Яка оцінка поточної собівартості виробництва біткоїна від JPMorgan?

Оцінка JPMorgan собівартості виробництва біткоїна: на початку року — близько 90 000 доларів, згодом через зниження потужності та складності майнінгу — приблизно до 77 000 доларів, а потім повернення до близько 87 000 доларів. Поточна торгова ціна біткоїна — приблизно 62 000 доларів, що нижче за цю оцінку. JPMorgan зазначає, що за історичними даними собівартість виробництва часто діє як «м’яка» підтримка відносно ціни біткоїна.

Чому JPMorgan знизив рейтинг цифрових активів із “позитивного” до “обережного”?

Аналітики JPMorgan називають три основні причини: удар по ринковій довірі через продаж Strategy 32 BTC; темп припливу коштів у цифрові активи у 2026 році становитиме близько половини від темпу 2025 року; протягом більшої частини року ціна біткоїна торгується нижче, ніж оцінена JPMorgan собівартість виробництва.