Іноземні інвестори чисто купили 150 000 корейських 10-річних ф'ючерсів на облігації на тлі ставки на сплощення кривої дохідності

Іноземні інвестори на ринку ф'ючерсів на корейські державні облігації з початку цього року чисто продали 210 000 контрактів 3-річних ф'ючерсів, водночас чисто купивши 150 000 контрактів 10-річних ф'ючерсів, згідно з аналізом дослідника Shinhan Investment Securities Кім Чан-Хі. Така розбіжна торгова модель відображає потенційну стратегію ставок на флеттенер, при цьому різниця між чистими покупками 10-річних та 3-річних ф'ючерсів змістилася з майже нульових рівнів до приблизно 140 000 контрактів до кінця квітня. Це представляє розворот від позиціонування на стипінер, яке спостерігалося в жовтні 2024 року, коли Банк Кореї почав знижувати ставки, коли різниця чистих покупок досягла -200 000 контрактів. Кім пояснює зміну очікуваннями, що довгострокові підвищення ставок, спричинені геополітичними ризиками та економічним бумом, очолюваним напівпровідниками, можуть призупинитися або знизитися, тоді як короткострокові ставки зростають, оскільки центральний банк вступає в цикл підвищення ставок. Аналіз було опубліковано у звіті від 4 липня під назвою «Чому іноземці купували 10-річні ф'ючерси?».

Іноземні інвестори чисто купили 150 000 контрактів 10-річних ф'ючерсів з початку цього року

Кім Чан-Хі зазначив у звіті, що «напрямок попиту та пропозиції на 3-річні та 10-річні ф'ючерси почав розходитися з початку цього року». Іноземні інвестори чисто купили 150 000 контрактів 10-річних ф'ючерсів з початку року, водночас чисто продавши 210 000 контрактів 3-річних ф'ючерсів за той самий період.

Різниця між чистими покупками іноземних інвесторів 10-річних та 3-річних ф'ючерсів була на майже нульових рівнях у жовтні 2024 року, перш ніж розширитися до -200 000 контрактів приблизно за шість місяців, що відображає ставки на стипінер навколо початку зниження ставок. На початку цього року різниця чистих покупок перетворилася з -200 000 контрактів на позитивну територію протягом двох місяців, відображаючи позицію флеттенера.

Аналітик Shinhan Securities інтерпретує торгову модель як ставку на флеттенер

Кім заявив, що «останні тенденції попиту та пропозиції іноземних інвесторів на ринках 3-річних та 10-річних ф'ючерсів можна інтерпретувати як ставку на флеттенер». Різниця чистих покупок між 10-річними та 3-річними ф'ючерсами, яка наприкінці квітня була на майже нульових рівнях, зросла до приблизно 140 000 контрактів.

Дослідник пояснив, що «це ставка, яка прогнозує, що довгострокові підвищення ставок, які зросли превентивно, відображаючи геополітичні ризики та економічний бум, очолюваний напівпровідниками, призупиняться або знизяться, тоді як короткострокові ставки розширять свій висхідний рух, коли економіка вступить у повноцінний період підвищення ставок». Кім оцінив, що розглядати покупку 10-річних ф'ючерсів як простий бичачий сигнал нерозумно, зазначивши, що раціональніше інтерпретувати це як гру на криву, а не як спрямовану ставку.

Альтернативна гіпотеза вказує на вартісну покупку після стрибка ставок

Кім представив альтернативну інтерпретацію, що модель може представляти короткострокову вартісну покупку. Дослідник заявив, що «це може бути інвестиція типу оціночного кола після періоду стрибка ставок», зазначивши, що «той факт, що з червня не відбулося додаткових припливів чистих покупок ф'ючерсів у період бічного руху ставок, також підтверджує це».

Кім наголосив, що для того, щоб цей попит і пропозиція іноземних інвесторів на ф'ючерси були значущими, необхідне підтвердження піку зростання імпульсу та натяків на пропозицію. Дослідник заявив, що «чисті покупки ф'ючерсів іноземними інвесторами, які відбуваються до того часу, ймовірно, будуть короткостроковими ставками або ставками арбітражного типу, подібними до недавніх моделей», додавши, що «імпульс можна підтвердити через безперервність сюрпризів експортних та інфляційних індикаторів або тенденцію консенсусу вгору».

Дослідник визначає умови для підтвердження значущої тенденції

Кім згадав, що «точка, коли відновлюється типова модель слідування за тенденцією, а не цьогорічна модель вартісної покупки, з великою ймовірністю буде сигналом, що підтверджує значущий бичачий тренд». Дослідник вказав, що підтвердження імпульсу зростання та натяки на пропозицію є ключовими критеріями для розрізнення короткострокового тактичного позиціонування та стійкого спрямованого інвестування іноземних учасників на ринках корейських облігаційних ф'ючерсів.

FAQ

Що зробили іноземні інвестори на ринку корейських облігаційних ф'ючерсів з початку цього року? Іноземні інвестори з початку цього року чисто продали 210 000 контрактів 3-річних ф'ючерсів на корейські державні облігації, водночас чисто купивши 150 000 контрактів 10-річних ф'ючерсів, згідно з аналізом дослідника Shinhan Investment Securities Кім Чан-Хі, опублікованим 4 липня.

Чому Shinhan Securities інтерпретує цю торгову модель як ставку на флеттенер? Кім Чан-Хі заявив, що розбіжне позиціонування відображає очікування, що довгострокові підвищення ставок, спричинені геополітичними ризиками та економічним бумом, очолюваним напівпровідниками, можуть призупинитися або знизитися, тоді як короткострокові ставки зростають, оскільки центральний банк вступає в цикл підвищення ставок, що робить раціональнішим розглядати це як гру на криву, а не як спрямовану ставку.

Як змінилася різниця чистих покупок між 10-річними та 3-річними ф'ючерсами? Різниця між чистими покупками іноземних інвесторів 10-річних та 3-річних ф'ючерсів змістилася з -200 000 контрактів у жовтні 2024 року до позитивної території протягом двох місяців на початку цього року, досягнувши приблизно 140 000 контрактів до кінця квітня, згідно зі звітом Shinhan Securities.