DeepSeek «три нерозв’язні питання» добігає кінця: Лян Веньфен вкладає 20 мільярдів, а таланти й обчислювальні потужності змушують до трансформації

Як повідомляє ThinkAI у статті від 17 червня, DeepSeek завершив залучення приблизно 50 млрд юанів фінансування, а засновник Лян Веньфен (Liang Wanfeng) вклав 20 млрд юанів. Ще рік тому Лян Веньфен заявляв про принципи «без фінансування, без виходу на біржу, без комерціалізації»; нинішній розворот спричинений накладанням трьох ключових тисків: відхід щонайменше 5 керівних фахівців з R&D, загострення змагань за обчислювальні потужності, а також стрес через «вікно IPO» після того, як ціни конкурентів різко зросли після їхнього виходу на ринок.

50 млрд фінансування: склад інвесторів і дані з оцінкою

Відповідно до повідомлень про структуру раунду: Лян Веньфен інвестував 20 млрд юанів (найбільший окремий інвестор), Tencent — 10 млрд, CATL (宁德时代) — 5 млрд, JD.com, NetEase та IDG Capital — по 3 млрд відповідно, Державний фонд інвестицій в індустрію AI — 1 млрд (утримує право голосу); загалом раунд склав 7,4 млрд доларів (близько 50 млрд юанів), а після фінансування сукупна оцінка компанії перевищує 350 млрд юанів.

План фінансування вперше став публічно відомим на початку квітня 2026 року; реакція ринку капіталу була різкою: навіть один керівник фонду на соцмережах тимчасово оголосив винагороду 500 тис. юанів за пошук каналів для взаємодії.

Біографія Лян Веньфена: від топера з 806 балами до засновника Quant Fund «Хуаньфан»

Лян Веньфен у 2002 році набрав 806 балів і став випускником із найвищим результатом на вступних іспитах у Чаньцзян-Сі (湛江市) (高考状元). Хоча він подолав прохідний поріг для вступу до Цінхуа, все одно обрав університет Чжецзян (浙江大學) за спеціальністю «електронна інформаційна інженерія». У 2008 році він почав кількісну торгівлю з капіталом у 80 тис. юанів; у 2015 році (у віці 30 років) заснував «Хуаньфан» (幻方量化).

У 2019 році «Хуаньфан» став першим у Китаї кількісним хедж-фондом із залученням понад 100 млрд юанів; відповідні структури припускали, що його чистий прибуток за рік становить 5–6 млрд юанів. Після відкату в 2021 році через результати в кількісному трейдингу Лян Веньфен масштабно закупив топові відеокарти NVIDIA A100, заздалегідь готуючись до ніші великих моделей; а до 2023 року «Хуаньфан» був єдиною незалежною організацією серед тих, хто не належить до великих гравців, що зберігав понад 10 тис. карт A100.

Три «непринципи» були спростовані трьома драйверами

Втрата ключових талантів: Ро Фулі була переманена Лей Цзюнем до Xiaomi, Ґо Дая перейшов до ByteDance, очоливши напрям Agent, і щонайменше 5 ключових співробітників з R&D послідовно пішли. DeepSeek довго не залучав фінансування, не мав інструментів стимулювання через частки, тож не міг конкурувати в боротьбі за AI-таланти з провідними компаніями, які мають механізми акціонерних стимулів.

Споживання обчислювальних потужностей перевищує власні кошти: нова версія, що готується до релізу, потребуватиме обчислень для тренування та щоденної роботи у 2–3 рази більше, ніж V3; вартість однієї топової відеокарти H100 — понад 200 тис. юанів. Наявних раніше 10 тис. A100 уже не вистачає, і лише власні кошти, отримані від кількісних стратегій, не можуть наздогнати безмежні за масштабом інвестиції великих гравців у обчислення.

Обмежене «вікно» оцінок для IPO: після завершення виходу на біржу компанії Zhipu AI та MiniMax їхні котирування значно зросли, а Jiexing (阶跃星辰) паралельно просувала підготовку до IPO. Якщо DeepSeek упустить цей раунд «вікна» ринкових можливостей для капіталу, ризик суттєвого скорочення оцінок на первинному ринку стане реальним.

Дані зростання користувачів після релізу DeepSeek V3

DeepSeek V3 був офіційно представлений 26 грудня 2024 року. У січні 2025 року сумарно додалося 125 млн користувачів: за 7 днів було здобуто 100 млн нових користувачів, а темпи зростання суттєво випередили ChatGPT (на досягнення 100 млн користувачів останньому знадобилося близько двох місяців). DeepSeek V3 став феноменальним продуктом серед вітчизняних великих моделей.

Поширені запитання

Чому Лян Веньфен особисто вклав 20 млрд, а не залучив більше зовнішнього капіталу?

Згідно з повідомленнями, у цій структурі раунду особистий внесок Лян Веньфена в 20 млрд юанів є найбільшим окремим інвестуванням, тоді як зовнішні інституції (Tencent, CATL тощо) в сумі — близько 30 млрд. Великий персональний внесок дає змогу зберігати контроль засновника над компанією, а також передає зовнішньому середовищу сильний сигнал про його впевненість у довгостроковій цінності DeepSeek.

Що означає право голосу в державному AI-фонді?

Згідно з повідомленнями, державний фонд індустрії AI здійснив вхід через інвестицію 1 млрд юанів і має право голосу. Це особливі умови, які відрізняються від звичайних фінансових інвестицій, тобто фонд у ключових корпоративних рішеннях отримує певну позицію у голосуванні. Як правило, це відображає намір політичного капіталу спрямувати компанію на конкретні стратегічні напрями.

Що таке попередні «три непринципи» DeepSeek і де саме вони були заявлені?

Згідно з повідомленнями, Лян Веньфен раніше в публічних виступах (приблизно рік тому, тобто близько 2025 року) заявляв про «три непринципи» DeepSeek: не залучати фінансування, не виходити на біржу, не комерціалізувати. Раніше цей принцип вважали ключовим позиціонуванням DeepSeek, що відрізняє його від інших AI-«єдинорогів»; це 50 млрд фінансування означає, що цей принцип офіційно завершив своє існування.