สินค้าคงคลังน้ำมันทั่วโลกแตะระดับวิกฤตท่ามกลางการปิดกั้นช่องแคบ

บทนำ

ตลาดน้ำมันดิบทั่วโลกดิ่งลงอย่างรุนแรงในวันจันทร์ เนื่องจากความตึงเครียดในตะวันออกกลางเริ่มมีสัญญาณผ่อนคลาย แต่ข้อจำกัดด้านอุปทานยังคงรุนแรงอยู่ สัญญาน้ำมันดิบ Brent และ WTI ต่างร่วงลงมากกว่า 5% ในระหว่างวัน โดยราคาเข้าใกล้ระดับเชิงจิตวิทยาที่ 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล อย่างไรก็ดี แม้ข้อตกลงกรอบสหรัฐ-อิหร่านจะเกิดขึ้น และช่องแคบฮอร์มุซกลับมาเปิดอีกครั้ง การฟื้นฟูการขนส่งน้ำมัน การกลับมาดำเนินงานของแหล่งน้ำมัน และการซ่อมแซมสิ่งอำนวยความสะดวกจะต้องใช้เวลาที่ยาวนาน ทำให้ตลาดโลกยังคงต้องลดการใช้งานจากสต็อกคงเหลือที่มีอยู่ต่อไปในระยะสั้น นายฟาตih Birol หัวหน้า International Energy Agency (IEA) ระบุในระหว่างการประชุมรัฐมนตรีการคลัง G7 ที่กรุงปารีสว่า “สต็อกน้ำมันเชิงพาณิชย์กำลังดิ่งลง” โดยเหลือเพียง “ไม่กี่สัปดาห์” ของอุปทาน เนื่องจากผลกระทบจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง วิกฤตสต็อกนี้คือข้อจำกัดหลักต่อการฟื้นตัวของราคาน้ำมันในระยะใกล้ แม้จะเห็นบรรยากาศตลาดที่ค่อนข้างนิ่งหลังการหยุดยิงชั่วคราวระหว่างสหรัฐและอิหร่าน

การเร่งการลดสต็อกทั่วโลกสู่ระดับทำสถิติ

การปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซทำให้เกิดการดึงสต็อกอย่างรุนแรงทั่วตลาดโลก Goldman Sachs คำนวณว่าสต็อกน้ำมันดิบรวมทั่วโลก รวมถึงสต็อกเชิงพาณิชย์และสำรองยุทธศาสตร์ของประเทศ อยู่ที่ 101 วันของดีมานด์ ณ สิ้นเดือนเมษายน อาจลดลงสู่ 98 วันภายในสิ้นเดือนพฤษภาคม ขณะที่สต็อกผลิตภัณฑ์กลั่นหดตัวจาก 50 วันของดีมานด์ก่อนเกิดความขัดแย้ง เหลือ 45 วันในปัจจุบัน

ในรายงานวันที่ 20 พฤษภาคม Goldman Sachs ชี้ว่าอัตราการลดสต็อกเกิดขึ้นอย่างที่ไม่เคยเกิดมาก่อน: การลดสต็อกต่อวันในเดือนพฤษภาคมแตะ 8.7 ล้านบาร์เรล ซึ่งมากกว่าสองเท่าของอัตราการดึงสต็อกจากค่าเฉลี่ยนับตั้งแต่เริ่มความขัดแย้งในตะวันออกกลาง และเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ข้อมูลน้ำมันรายเดือนของ IEA ในเดือนเมษายนแสดงว่าสต็อกน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์กลั่นทั่วโลกลดลงเกือบ 4 ล้านบาร์เรลต่อวัน ปริมาณดังกล่าวมากกว่าการบริโภคน้ำมันของสหราชอาณาจักรและเยอรมนีรวมกัน นับตั้งแต่ความขัดแย้งปะทุ สต็อกน้ำมันทั่วโลกลดลงราว 250 ล้านบาร์เรล หากไม่นับน้ำมันดิบที่ถูกทิ้งค้างในภูมิภาคอ่าวซึ่งไม่สามารถขนส่งได้ การลดลงของสต็อกจะยิ่งชันกว่า

IEA เตือนว่า “การหยุดชะงักของอุปทานอย่างต่อเนื่อง และสต็อกกันชนที่หดตัวอย่างรวดเร็ว บ่งชี้ถึงความเสี่ยงของการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมัน” หากความขัดแย้งสหรัฐ-อิหร่านยุติภายในต้นเดือนมิถุนายนตามที่ IEA คาดการณ์ สต็อกจะลดลงต่อเนื่องจนถึงสิ้นเดือนมิถุนายน หากความขัดแย้งยืดเยื้อออกไป ยุโรปอาจต้องลดการบริโภคน้ำมันเพิ่มเติม รัฐสมาชิกของ IEA ได้ประสานการปล่อยสำรองเชิงยุทธศาสตร์เพื่อกดการพุ่งขึ้นของราคา แต่ยังรับมือกับความตึงตัวระดับรุนแรงในตลาดกายภาพได้ไม่หมด

ไทม์ไลน์การฟื้นตัวของช่องแคบฮอร์มุซ: ตั้งแต่สัปดาห์ถึงหลายเดือน

แม้ช่องแคบฮอร์มุซจะกลับมาเปิดใช้งานได้ IEA ระบุว่าการไหลเวียนการค้ากลับสู่ภาวะปกติจะต้องใช้เวลาอย่างน้อย 2 ถึง 3 เดือน หลังจากนั้นผู้ผลิตในตะวันออกกลางจึงจะกลับมาผลิตได้ตามปกติ หน่วยงานคาดการณ์ว่าตลาดน้ำมันดิบโลกจะยังคงอยู่ใน “ภาวะขาดแคลนอุปทานอย่างรุนแรง” ไปจนถึงเดือนตุลาคม ไม่ว่าจะแก้ปัญหาทางภูมิรัฐศาสตร์ได้หรือไม่

Amin Nasser ซีอีโอของ Saudi Aramco ออกคำเตือนคู่ขนานว่า แม้การขนส่งจะกลับมาฟื้นทันที ตลาดยังต้องใช้เวลาเป็นเดือนเพื่อปรับสมดุลใหม่ หากการหยุดชะงักยังคงอยู่เป็นเวลาหลายสัปดาห์หรือยืดเยื้อ อุปทานที่ขาดจะขยายไปจนถึงปี 2027 Sultan Al Jaber ซีอีโอของ Abu Dhabi National Oil Company (ADNOC) ระบุว่า แม้จะยุติความขัดแย้งสหรัฐ-อิหร่านได้ทันที ปริมาณการขนส่งน้ำมันทางช่องแคบฮอร์มุซก็ไม่สามารถกลับมาเต็มที่ก่อนไตรมาส 1 หรือไตรมาส 2 ของปี 2027

สถานะสต็อกในภูมิภาคและความกังวลเรื่องการเข้าถึงอุปทาน

Mike Wirth ซีอีโอของ Chevron ปรับกรอบความท้าทายหลัก: “ประเด็นสำคัญไม่ใช่ราคาน้ำมัน แต่คือเราจะได้เชื้อเพลิงมาอย่างไร ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า เราจะเห็น [การขาดแคลนอุปทาน] แผ่กระจายไปทั่วทั้งระบบ”

Jeff Currie หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ของ Carlyle Group Energy Pathways ระบุว่าสต็อกน้ำมันในตลาดเอเชียร่วงลงสู่ “ระดับก้นถัง” ซึ่งเป็นระดับปฏิบัติการต่ำสุด โดยยุโรปอาจตามมาด้วย และสหรัฐอาจเผชิญการขาดแคลนอย่างรุนแรงภายในเดือนกรกฎาคม Currie เตือนว่าข้อมูลสต็อกทั่วโลกอาจทำให้เข้าใจผิดได้ เพราะปิโตรเลียมที่เก็บไว้จำนวนมากไม่สามารถนำไปใช้งานในอุตสาหกรรมได้ทันที เขาเคยเตือนก่อนหน้านี้ว่า การขาดแคลนที่แท้จริงจะทำให้ราคาน้ำมันเคลื่อนไหวแบบ “ไม่เป็นเส้นตรง”

Societe Generale ประเมินว่า หากช่องแคบฮอร์มุซยังปิดจนถึงสิ้นเดือนมิถุนายน ตลาดจะเผชิญ “แรงกดดันที่ลึกและยาวนานยิ่งขึ้น” โดยการบรรเทาอุปทานทางกายภาพอาจเกิดได้ราวปลายเดือนสิงหาคม และความเป็นปกติที่แท้จริงของตลาดอาจถูกเลื่อนออกไปจนถึงเดือนกันยายน ทีมวิจัยสินค้าโภคภัณฑ์ของธนาคารระบุว่า แม้ตลาดน้ำมันตอนนี้ยังคง “ภาพลักษณ์ที่ค่อนข้างนิ่ง” แต่ระบบภายในจริงกลับอยู่ใน “ความตึงเครียดระดับสุดขั้ว”

คำถามที่พบบ่อย

Q: ใช้เวลานานแค่ไหนกว่าช่องแคบฮอร์มุซจะเปิดได้เต็มที่หลังการยุติความขัดแย้ง?

A: IEA ระบุว่าการไหลเวียนการค้ากลับสู่ภาวะปกติจะต้องใช้เวลาอย่างน้อย 2 ถึง 3 เดือนหลังจากช่องแคบกลับมาเปิดใช้งาน จากนั้นผู้ผลิตในตะวันออกกลางจึงจะสามารถกลับมาดำเนินการผลิตตามปกติได้

Q: สถานะสต็อกน้ำมันทั่วโลกตอนนี้เป็นอย่างไร?

A: ณ สิ้นเดือนเมษายน สต็อกน้ำมันดิบทั่วโลกอยู่ที่ 101 วันของดีมานด์ ซึ่งอาจลดลงสู่ 98 วันภายในสิ้นเดือนพฤษภาคม สต็อกผลิตภัณฑ์กลั่นลดลงจาก 50 วันเหลือ 45 วันของดีมานด์ อัตราการดึงสต็อกต่อวันในเดือนพฤษภาคมแตะ 8.7 ล้านบาร์เรล ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

Q: IEA คาดว่าจะทำให้ตลาดน้ำมันกลับมาปกติเมื่อใด?

A: IEA คาดว่าตลาดน้ำมันดิบโลกจะยังคงอยู่ใน “ภาวะขาดแคลนอุปทานอย่างรุนแรง” ไปจนถึงเดือนตุลาคม Societe Generale คาดการณ์ว่าความเป็นปกติที่แท้จริงของตลาดอาจไม่เกิดขึ้นจนกว่าจะถึงเดือนกันยายน 2024 หากช่องแคบฮอร์มุซยังปิดจนถึงสิ้นเดือนมิถุนายน