การออกตราสารหนี้ของบริษัททรุดตัวในเดือนกรกฎาคม เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยพุ่งขึ้น 100 จุดเบสิส

คิม อึน-กี นักวิเคราะห์ของซัมซุง ซิเคียวริตี้ส์ รายงานว่าการออกหุ้นกู้ภาคเอกชนในเดือนกรกฎาคมลดลงอย่างรวดเร็วยกเว้นบริษัทหลักทรัพย์รายใหญ่ ซึ่งบ่งชี้ว่าช่วงโลว์ซีซั่นมาถึงเร็วกว่าปกติ สาเหตุของการลดลงมาจากอัตราผลตอบแทนการออกหุ้นกู้ที่ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยอัตราผลตอบแทนหุ้นกู้เอกชนเกรด AA- อายุ 3 ปี เข้าใกล้ 4.5% ในเดือนมิถุนายน ซึ่งเพิ่มขึ้นประมาณ 100 จุดพื้นฐานจากต้นปี คิมกล่าวว่าอัตราดอกเบี้ยกองทุนระยะสั้นสำหรับ 3-month certificates of deposit และ commercial paper ยังคงต่ำกว่าอัตราผลตอบแทนหุ้นกู้เอกชนอายุ 3 ปีอย่างมาก ลดแรงจูงใจของบริษัทในการออกหุ้นกู้ ซึ่งแตกต่างจากรูปแบบฤดูกาลปกติที่การออกหุ้นกู้จะเพิ่มขึ้นตั้งแต่ปลายเดือนกรกฎาคมถึงกลางเดือนสิงหาคม ก่อนถึงกำหนดส่งรายงานครึ่งปี

อัตราผลตอบแทนหุ้นกู้เพิ่มขึ้น 100 จุดพื้นฐานตั้งแต่ต้นปี

คิมกล่าวว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ต้นปี ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยการออกหุ้นกู้เอกชนปรับตัวสูงขึ้นตาม ในเดือนมิถุนายน อัตราผลตอบแทนหุ้นกู้เอกชนเกรด AA- อายุ 3 ปี เข้าใกล้ 4.5% ซึ่งเพิ่มขึ้นประมาณ 100 จุดพื้นฐานเมื่อเทียบกับต้นปี นักวิเคราะห์ให้เหตุผลว่าความต้องการออกหุ้นกู้ที่อ่อนแอเกิดจากช่องว่างที่กว้างขึ้นระหว่างอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นและอัตราผลตอบแทนหุ้นกู้เอกชนระยะยาว

อัตรากองทุนระยะสั้นคงความได้เปรียบ 150 จุดพื้นฐานเหนือหุ้นกู้เอกชน

อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นปรับตัวเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในเดือนกรกฎาคม เนื่องจากความคาดหวังการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายและการไหลออกของกองทุนครึ่งปีในเดือนมิถุนายน แต่การเพิ่มขึ้นยังคงจำกัดอยู่ที่ประมาณ 5 จุดพื้นฐาน คิมรายงานว่าส่วนต่างระหว่าง certificates of deposit และพันธบัตรรัฐบาลอายุ 3 ปี อยู่ที่ประมาณ 80 จุดพื้นฐาน ในขณะที่ช่องว่างระหว่าง commercial paper และหุ้นกู้เอกชนเกรด AA- อายุ 3 ปี อยู่ที่ประมาณ 150 จุดพื้นฐาน นักวิเคราะห์ประเมินว่าความได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ยของกองทุนระยะสั้นยังคงมีนัยสำคัญ

นักวิเคราะห์ซัมซุง ซิเคียวริตี้ส์ระบุว่าการฟื้นตัวไม่น่าจะเกิดขึ้นจนกว่าจะถึงต้นปีหน้า

คิมประเมินว่าแม้ในช่วงฤดูกาลออกหุ้นกู้สูงสุดเดือนกันยายน-ตุลาคม การฟื้นตัวอย่างเต็มรูปแบบในการออกหุ้นกู้ก็ยังเป็นเรื่องยาก เขากล่าวว่า จากส่วนต่าง 150 จุดพื้นฐานในปัจจุบันระหว่างอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นและอัตราผลตอบแทนหุ้นกู้ ถึงแม้อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นจะเพิ่มขึ้น 40-50 จุดพื้นฐาน อัตราผลตอบแทนหุ้นกู้ก็ยังคงสูงกว่าประมาณ 100 จุดพื้นฐาน ซึ่งจำกัดความต้องการออกหุ้นกู้ นักวิเคราะห์เสริมว่าในช่วงที่มีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบัน ความต้องการลงทุนในหุ้นกู้ยังคงอ่อนแอ ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับส่วนต่างการออกหุ้นกู้ที่กว้างขึ้น คิมประเมินว่าการฟื้นตัวอาจเกิดขึ้นในช่วงต้นปีหน้า เมื่อกระแสเงินทุนไหลเข้าสู่กองทุนพันธบัตรอาจทำให้ส่วนต่างการออกหุ้นกู้แคบลงและเพิ่มความต้องการลงทุน

คำถามที่พบบ่อย

อะไรทำให้การออกหุ้นกู้ในเดือนกรกฎาคมลดลง?
คิม อึน-กี นักวิเคราะห์ของซัมซุง ซิเคียวริตี้ส์ รายงานว่าการออกหุ้นกู้ลดลงอย่างรวดเร็วเนื่องจากอัตราผลตอบแทนที่ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยอัตราผลตอบแทนหุ้นกู้เอกชนเกรด AA- อายุ 3 ปี เข้าใกล้ 4.5% ในเดือนมิถุนายน ซึ่งสูงกว่าต้นปีประมาณ 100 จุดพื้นฐาน อัตราดอกเบี้ยกองทุนระยะสั้นสำหรับ 3-month certificates of deposit และ commercial paper ยังคงต่ำกว่าอย่างมาก ทำให้บริษัทมีแรงจูงใจในการออกหุ้นกู้ระยะยาวลดลง

ส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างกองทุนระยะสั้นกับหุ้นกู้มีมากแค่ไหน?
คิมกล่าวว่าส่วนต่างระหว่าง certificates of deposit และพันธบัตรรัฐบาลอายุ 3 ปี อยู่ที่ประมาณ 80 จุดพื้นฐาน ในขณะที่ช่องว่างระหว่าง commercial paper และหุ้นกู้เอกชนเกรด AA- อายุ 3 ปี อยู่ที่ประมาณ 150 จุดพื้นฐาน อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นเพิ่มขึ้นเพียงประมาณ 5 จุดพื้นฐานในเดือนกรกฎาคม แม้จะมีความคาดหวังการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายและการไหลออกของกองทุนครึ่งปีในเดือนมิถุนายน

ซัมซุง ซิเคียวริตี้ส์คาดว่าการออกหุ้นกู้จะฟื้นตัวเมื่อใด?
คิมประเมินว่าการฟื้นตัวจะเป็นเรื่องยากแม้ในช่วงฤดูกาลสูงสุดเดือนกันยายน-ตุลาคม เนื่องจากความได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องของกองทุนระยะสั้นและความต้องการลงทุนที่อ่อนแอในช่วงวัฏจักรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย เขากล่าวว่าการฟื้นตัวอาจเกิดขึ้นในช่วงต้นปีหน้า เมื่อกระแสเงินทุนไหลเข้าสู่กองทุนพันธบัตรอาจทำให้ส่วนต่างการออกหุ้นกู้แคบลง