ความไวต่อการขุด Bitcoin เพิ่มขึ้น ขณะที่เหมืองดำเนินการใกล้จุดคุ้มทุน

นักวิเคราะห์ของ JPMorgan ชี้ให้เห็นถึงการเพิ่มขึ้นที่วัดได้ของความอ่อนไหวของการขุด Bitcoin ต่อความผันผวนของราคาในปีนี้ โดยเตือนว่าการที่สัดส่วนเหมืองที่ดำเนินการใกล้จุดคุ้มทุนเพิ่มขึ้นได้เปลี่ยนแปลงวิธีที่เครือข่ายตอบสนองต่อการเคลื่อนไหวของตลาดอย่างมีนัยสำคัญ การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนการสึกกร่อนเชิงโครงสร้างของ “กันชน” ด้านมาร์จิ้น ซึ่งในอดีตช่วยรองรับผู้ขุดจากความผันผวนของราคา โดย Bitcoin ได้ซื้อขายต่ำกว่าต้นทุนการผลิตที่ประเมินไว้ราว $78,000 เป็นเวลาติดต่อกัน 5 เดือนในปี 2026 ตามการวิเคราะห์ของ JPMorgan ส่งผลให้เกิดแรงกดดันทางการเงินอย่างต่อเนื่องในทั้งภาคการขุด หลังการ Halving ในปี 2024 ที่ตัดรางวัลบล็อกลงครึ่งหนึ่ง

ความยากในการขุดเพิ่มค่าเบต้าเป็น 0.62 เทียบกับราคาของ Bitcoin

การวิเคราะห์ของ JPMorgan ทำการประเมินความอ่อนไหวที่มากขึ้นผ่านตัวชี้วัดแบบเบต้า: ค่าเบต้า ของความยากในการขุดเมื่อเทียบกับราคาของ bitcoin เพิ่มขึ้นเป็น 0.62 ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา โดยเบต้า 0.62 หมายความว่าเมื่อใดก็ตามที่ราคาของ bitcoin มีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ แฮชเรตแบบรวมของเครือข่ายจะตอบสนองตามไปด้วยความเร่งที่เพิ่มขึ้น Nikolaos Panigirtzoglou หัวหน้านักวิเคราะห์ของ JPMorgan ในรายงานฉบับนี้ ระบุว่าเศรษฐศาสตร์การขุดแย่ลงในปีนี้ ขณะที่ราคาของ bitcoin ยังคงต่ำกว่าต้นทุนการผลิตอย่างชัดเจนต่อเนื่องเป็นเวลา 5 เดือนติด

แฮชเรต — พลังการคำนวณทั้งหมดที่อุทิศให้กับการขุดและการประมวลผลธุรกรรมบนบล็อกเชนแบบ Proof-of-Work ของ Bitcoin ซึ่งวัดเป็น exahashes ต่อวินาที — กลายเป็นเครื่องมือที่ “ตอบสนองเร็ว” มากขึ้น เมื่อราคาลดลง ผู้ขุดที่อ่อนแอที่สุดจะออกจากระบบเร็วขึ้น แฮชเรตหดตัว และความยากจะปรับลดลง ขณะที่ผู้ขุดจำนวนมากเริ่มไปรวมตัวใกล้จุดคุ้มทุน แม้ราคาจะลดลงเพียงเล็กน้อยก็อาจกระตุ้นการปิดระบบอย่างมีนัยสำคัญได้

Bitcoin ซื้อขายต่ำกว่าต้นทุนการผลิต $78,000 เป็นเวลา 5 เดือน

Bitcoin ใช้เวลา 5 เดือนติดต่อกันในการซื้อขายต่ำกว่าต้นทุนการผลิตที่ประเมินไว้ ตัวเลขที่ JPMorgan ในขณะนี้ประเมินที่ราว $78,000 ต่อ 1 เหรียญ โดยที่ bitcoin เคลื่อนไหวใกล้ $64,700 ณ เวลาของรายงาน ช่องว่างระหว่างต้นทุนการผลิตกับราคาตลาดยังคงกว้างอย่างต่อเนื่อง JPMorgan อ้างอิงรายงานการขุดประจำไตรมาสแรกของ CoinShares โดยระบุว่าปัจจุบันมีผู้ขุด bitcoin ประมาณ 20% ที่ไม่คุ้มทุน หนึ่งในห้าของผู้ปฏิบัติการกำลังขาดทุน ซึ่งเป็นสถานะที่ไม่ยั่งยืนสำหรับอุตสาหกรรมที่ต้องใช้ไฟฟ้าอย่างต่อเนื่องและมีการบำรุงรักษาฮาร์ดแวร์

ความกดดันทางเศรษฐกิจที่ “อัดแน่น” อย่างต่อเนื่องนี้ ถือเป็นช่วงที่ยาวนานหนึ่งในบรรดาความตึงเครียดของเศรษฐศาสตร์การขุดนับตั้งแต่การ Halving ในปี 2024 ที่ทำให้รางวัลบล็อกลดลงครึ่งหนึ่ง การ Halving ทำให้รายได้ของผู้ขุดลดลงครึ่งหนึ่งในระดับโปรโตคอล และสภาพแวดล้อมด้านราคาไม่ได้ชดเชยด้วยการพุ่งขึ้นตามที่ผู้ขุดคาดหวัง

ผู้ขุดที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ขายทิ้งมากกว่า 32,000 BTC ในไตรมาส 1 ปี 2026

แรงกดดันทางการเงินแปรไปสู่การขายที่ถูกบังคับโดยตรง บริษัทขุดที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ได้ชำระบัญชีมากกว่า 32,000 BTC ในไตรมาสแรกของปี 2026 ซึ่งมีมูลค่าสูงกว่ายอดขาย bitcoin รวมกันในทุกไตรมาสของปี 2025 สัญญาณการเร่งตัวของการขายนี้บ่งชี้ว่าบริษัทต่าง ๆ กำลังระดมเงินสดเพื่อความอยู่รอด หรือเพื่อรองรับต้นทุนที่ไม่สามารถหาได้จากการดำเนินงานเพียงอย่างเดียวอีกต่อไป

ขนาดของการขายดังกล่าวเพิ่มแรงกดดันจากฝั่งอุปทานต่อราคาของ bitcoin อย่างต่อเนื่อง เมื่อผู้ขุด — ซึ่งในเชิงประวัติศาสตร์เป็นหนึ่งในกลุ่มที่ลังเลน้อยที่สุดที่จะถือสินทรัพย์ในระบบนิเวศ — ทำการเทขายในระดับนี้ จะสร้างลูปป้อนกลับที่อาจถ่วงน้ำหนักต่อสินทรัพย์ที่ผู้ขุดพึ่งพาอยู่

ความยากในการขุดลดลง 10% ในสัปดาห์ที่สองของเดือนมิถุนายน

ความตึงเครียดเริ่มสะท้อนในตัวเครือข่ายเอง ในสัปดาห์ที่สองของเดือนมิถุนายน ความยากในการขุดลดลง 10% ซึ่งถือเป็นการลดลงครั้งที่สองของระดับเดียวกันในปี 2026 การปรับความยากเกิดขึ้นอัตโนมัติประมาณทุกสองสัปดาห์เพื่อรักษาเวลาเฉลี่ยของบล็อกให้สม่ำเสมอ แต่การลดลงขนาดนี้ไม่ใช่เรื่องปกติ มันสะท้อนการออกจากระบบของแฮชเรตอย่างมีนัยสำคัญจากเครือข่าย ซึ่งโดยทั่วไปเกิดจากผู้ขุดที่ไม่คุ้มทุนปิดเครื่องอุปกรณ์

การลดลงขนาดใหญ่เช่นนี้ 2 ครั้งในปีเดียว บ่งชี้ว่า “ความอ่อนไหว” ที่ JPMorgan วัดได้กำลังปรากฏให้เห็นในตัวชี้วัดเชิงเทคนิคพื้นฐานที่สุดของเครือข่าย Bitcoin

ผู้ขุดประกาศสัญญาโฮสติ้ง AI และ HPC เพื่อกระจายแหล่งรายได้

เมื่อเผชิญกับมาร์จิ้นที่ถูกบีบและราคาของ bitcoin ที่คาดเดาได้ยาก ผู้ขุดจึงหันมองให้ไกลกว่า “รางวัลบล็อก” มากขึ้น การเปลี่ยนไปสู่ดีลโฮสติ้ง AI และสัญญาด้านการประมวลผลแบบประสิทธิภาพสูง (HPC) กลายเป็นหนึ่งในหมากกลยุทธ์สำคัญของภาคส่วนนี้ ดีลโฮสติ้ง AI ให้กระแสรายได้ที่มั่นคงในระยะหลายปี โดยมาร์จิ้นดูน่าดึงดูดกว่าการขุดในราคาของ bitcoin ที่ต่ำกว่าต้นทุนการผลิต

เศรษฐศาสตร์การขุดถูกขับเคลื่อนด้วยตัวแปรที่ผู้ขุดควบคุมไม่ได้ — ความยากของเครือข่าย ราคาของ BTC และรอบของการ Halving ส่วนสัญญา AI และ HPC ตรงกันข้ามคือทำให้รายได้ที่คาดการณ์ได้ถูกล็อกไว้ ช่วยลดการสัมผัสความผันผวนของคริปโต การ Halving ในปี 2024 ได้บังคับให้บทสนทนานี้เกิดขึ้นจริง เพราะเมื่อรางวัลบล็อกถูกตัดลงครึ่งหนึ่ง เศรษฐศาสตร์ระยะยาวของการขุด bitcoin แบบล้วน ๆ จึงยากต่อการปกป้องสำหรับนักลงทุน

นักวิเคราะห์ประเมินว่าผู้ขุดได้ประกาศดีลที่เกี่ยวข้องกับ AI และ HPC มูลค่ารวม “หลายหมื่นล้านดอลลาร์” แล้วในภาพรวม การสร้างสิ่งอำนวยความสะดวกพร้อมใช้งานสำหรับ AI ต้องใช้เงินลงทุนจำนวนมากและโครงสร้างพื้นฐานทางเทคนิคที่แตกต่างอย่างมีนัยสำคัญจากการดำเนินงานขุดแบบดั้งเดิม ความเสี่ยงด้านการปฏิบัติงานเป็นของจริง และข้อกำหนดด้านเงินทุนก็ไม่ใช่เรื่องเล็กสำหรับบริษัทที่กำลังอยู่ภายใต้แรงกดดันทางการเงินจากราคาของ bitcoin ที่ต่ำอยู่แล้ว ผู้ขุดกลุ่มเดียวกันที่กำลังเทขาย BTC ในระดับสูงสุดเพื่อคงสภาพความสามารถในการชำระหนี้ ก็พยายามระดมเงินทุนและปรับทิศทางโครงสร้างพื้นฐานไปสู่การโฮสติ้ง AI ไปพร้อมกัน

คำถามที่พบบ่อย

ทำไมเครือข่ายการขุด bitcoin ถึงอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของราคาในปี 2026 มากขึ้น?

มีผู้ขุดมากขึ้นที่ดำเนินการใกล้ระดับจุดคุ้มทุน ซึ่งหมายความว่าแฮชเรตของเครือข่ายและความยากในการขุดตอบสนองได้เร็วขึ้นต่อความผันผวนของราคาของ bitcoin JPMorgan วัดความอ่อนไหวนี้ผ่านตัวชี้วัดแบบเบต้า โดยค่าได้เพิ่มขึ้นเป็น 0.62 ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา

การที่ bitcoin ซื้อขายต่ำกว่าต้นทุนการผลิตมีความสำคัญอย่างไร?

การซื้อขายต่ำกว่าต้นทุนการผลิตที่ประเมินไว้ราว $78,000 ทำให้เกิดแรงกดดันทางการเงินต่อผู้ขุดอย่างต่อเนื่องเป็นเวลา 5 เดือนติดต่อกัน สิ่งนี้ทำให้ผู้ปฏิบัติการบางส่วนต้องปิดอุปกรณ์และชำระบัญชีการถือครอง BTC ซึ่งในทางกลับกันทำให้แฮชเรตลดลงและกระตุ้นการปรับความยากในการขุด

ผู้ขุด bitcoin ปรับตัวอย่างไรกับเศรษฐศาสตร์การขุดในปี 2026?

ผู้ขุดกำลังมองหาสัญญาโฮสติ้งด้าน AI และการประมวลผลแบบประสิทธิภาพสูง เพื่อกระจายแหล่งรายได้และยึดรายได้ที่มั่นคงในระยะหลายปีมากขึ้น ซึ่งได้รับผลกระทบน้อยลงจากความผันผวนของราคาของ bitcoin และผลกระทบจากการ Halving ในปี 2024 นักวิเคราะห์ประเมินว่าผู้ขุดได้ประกาศดีลที่เกี่ยวข้องกับ AI และ HPC มูลค่ารวม “หลายหมื่นล้านดอลลาร์” แล้วในภาพรวม