Bailey เตือนถึงความขัดแย้งด้านกฎระเบียบระหว่างสหรัฐฯ กับมาตรฐานของสเตเบิลคอยน์

ผู้ว่าการธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) แอนดรูว์ เบลีย์ เตือนเมื่อวันศุกร์ว่า หน่วยงานกำกับดูแลระหว่างประเทศกำลังจะต้องเผชิญ “การปะทะที่กำลังจะมาถึง” กับรัฐบาลสหรัฐฯ เกี่ยวกับมาตรฐานสเตเบิลคอยน์ ตามคำกล่าวในงานประชุมที่ BoE เป็นเจ้าภาพว่าด้วยความไม่สมดุลทางการเงิน เบลีย์ ซึ่งยังเป็นประธานคณะกรรมการเสถียรภาพทางการเงิน (Financial Stability Board) ด้วย ชี้ให้เห็นถึงแนวทางที่แตกต่างกันในการกำกับสเตเบิลคอยน์ระหว่างสหราชอาณาจักรและสหรัฐฯ ซึ่งทำให้รอยร้าวด้านนโยบายข้ามมหาสมุทรแอตแลนติกกว้างขึ้น ขณะที่วอชิงตันผลักดันสเตเบิลคอยน์ที่มีมูลค่าเป็นดอลลาร์ให้เป็นโครงสร้างพื้นฐานสำหรับการชำระเงินระดับโลก

ความกังวลเรื่องการแลกเปลี่ยนได้ (Convertibility Concerns)

เบลีย์เจาะจงไปที่ความเปราะบางเฉพาะอย่างในดีไซน์สเตเบิลคอยน์ของสหรัฐฯ ได้แก่ สเตเบิลคอยน์บางส่วนที่ตรึงกับดอลลาร์ไม่สามารถแปลงเป็นดอลลาร์ได้อย่างง่ายดายหากไม่ผ่านการแลกเปลี่ยนคริปโต ซึ่งอาจจำกัดความสามารถในการแปลงสภาพในภาวะวิกฤต หากสเตเบิลคอยน์ที่ตรึงกับดอลลาร์ถูกนำมาใช้กันอย่างแพร่หลายสำหรับการชำระเงินข้ามพรมแดน เขาให้เหตุผลว่า วิกฤตอาจนำไปสู่การแห่หนีออกจากโทเค็นที่มีหลักประกันการไถ่ถอนที่อ่อนแอ ไปสู่เขตอำนาจศาลที่มีกฎเรื่องความสามารถในการแปลงสภาพที่เข้มงวดกว่า

“หากเราต้องการให้สเตเบิลคอยน์เป็นส่วนหนึ่งของโครงสร้างการชำระเงินทั่วโลก… มันจะทำงานได้ก็ต่อเมื่อเรามีมาตรฐานระหว่างประเทศ” เบลีย์กล่าว ตามรายงานของ Reuters เขาเตือนถึงความเสี่ยงว่า “เรารู้ว่าคงจะเกิดอะไรขึ้นหากมีการวิ่งเข้าหาสเตเบิลคอยน์ — ทุกคนก็จะหันมาที่นี่”

กรอบกำกับดูแลของสหราชอาณาจักร (UK Regulatory Framework)

สหราชอาณาจักรกำลังสร้างกรอบสเตเบิลคอยน์ของตนเองควบคู่ไปกับความพยายามของสหรัฐฯ ธนาคารกลางอังกฤษเปิดการรับฟังความคิดเห็นในเดือนพฤศจิกายนเกี่ยวกับกฎสำหรับสเตเบิลคอยน์ปอนด์ที่มีลักษณะ “เป็นระบบ” โดยเสนอการกำหนดเพดานการถือครองที่ 20,000 ปอนด์สำหรับบุคคล และ 10 ล้านปอนด์สำหรับธุรกิจ หลังจากภาคอุตสาหกรรมคัดค้าน ธนาคารกลางส่งสัญญาณในเดือนมีนาคมว่าจะเปิดรับการปรับเพดานดังกล่าว โดยคาดว่าร่างกฎฉบับปรับปรุงจะออกประมาณเดือนมิถุนายน

ระบอบที่สหราชอาณาจักรวางไว้จะกำหนดให้ผู้ออกสเตเบิลคอยน์ที่เป็นระบบต้องถือเงินสำรองอย่างน้อย 40% ไว้ในบัญชีที่ไม่ให้ผลตอบแทน (unremunerated accounts) ที่ธนาคารกลางอังกฤษ โดยส่วนที่เหลือต้องถือในพันธบัตรรัฐบาลสหราชอาณาจักรระยะสั้น โดยเฉพาะเพื่อให้มั่นใจถึงการไถ่ถอนอย่างรวดเร็ว

แนวทางของสหรัฐฯ แบบเทียบเคียง (Comparative U.S. Approach)

GENIUS Act กลับกัน โดยกำหนดให้ต้องมีเงินสำรองแบบหนุนหลัง 100% และรายงานการเปิดเผยข้อมูลทุกเดือน แต่ไม่ได้บังคับว่าผู้ถือจะต้องสามารถไถ่โทเค็นได้โดยตรงจากผู้ออกโดยไม่ต้องผ่านตัวกลาง ประธานาธิบดีทรัมป์ลงนามให้ GENIUS Act เป็นกฎหมายในเดือนกรกฎาคม 2025 และ FDIC เสนอร่างกฎเพื่อดำเนินการในเดือนเมษายน คณะกรรมาธิการการธนาคารของวุฒิสภามีกำหนดจะพิจารณา (mark up) กฎหมาย CLARITY Act ในภาพรวม หลังจากมีข้อตกลงประนีประนอมร่วมกันระหว่างสองฝ่ายเกี่ยวกับผลตอบแทนจากสเตเบิลคอยน์

จุดยืนที่ยาวนานของเบลีย์ (Bailey’s Longstanding Position)

คำกล่าวของเบลีย์สะท้อนจุดยืนที่เขาถือมาตลอดหลายปี ในเดือนกรกฎาคม 2025 เขาเตือนธนาคารขนาดใหญ่ที่สุดในโลกไม่ให้ออกสเตเบิลคอยน์ของตนเอง โดยสนับสนุนให้ไปสู่เงินฝากแบบโทเคไนซ์แทน นับจากนั้น ธนาคารอังกฤษรายใหญ่ 6 แห่งได้เปิดตัวการทดลองแบบใช้งานจริงของเงินฝากแบบโทเคไนซ์ที่เป็นปอนด์ โดยสอดคล้องกับความต้องการดังกล่าว

กระแสต่อต้านที่กว้างขึ้นในยุโรป (Broader European Pushback)

คำกล่าวของเบลีย์มาถึงในวันเดียวกับที่ประธานธนาคารกลางยุโรป (ECB) คริสติน ลาการ์ด เสนอข้อโต้แย้งที่ตรงไปตรงมาที่สุดต่อสเตเบิลคอยน์เท่าที่เคย โดยระบุว่า แม้แต่โทเค็นที่เป็นเงินยูโร ก็ยังคุกคามเสถียรภาพทางการเงินและการส่งผ่านนโยบายการเงิน เมื่อรวมสุนทรพจน์ทั้งสอง ก็ถือเป็นแรงผลักดันตอบโต้ครั้งสำคัญจากธนาคารกลางที่ทรงอิทธิพลที่สุด 2 แห่งของยุโรป ต่อระบอบสเตเบิลคอยน์ซึ่งถูกกำหนดโดยเงื่อนไขของสหรัฐฯ เป็นหลัก

กระบวนการด้านมาตรฐานระดับนานาชาติ (International Standards Process)

ว่าการตีกรอบของเบลีย์จะได้รับแรงส่งหรือไม่นั้น จะขึ้นอยู่กับว่ากระบวนการกำหนดมาตรฐานของ Financial Stability Board จะเดินหน้าหรือไม่ องค์กรดังกล่าวออกข้อเสนอแนะเกี่ยวกับสเตเบิลคอยน์มาตั้งแต่ปี 2020 แต่แนวทางเหล่านั้นไม่มีผลผูกมัด และสหรัฐฯ ในอดีตมักแสดงท่าทีค่อนข้างจำกัดต่อการยอมให้แนวทางนโยบายคริปโตภายในประเทศถูกจัดให้อยู่ภายใต้กรอบพหุภาคี