ผู้ว่าการธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) แอนดรูว์ เบลีย์ เตือนเมื่อวันศุกร์ว่า ผู้กำกับดูแลระดับนานาชาติเผชิญ “การต่อสู้ที่จะมาถึง” กับรัฐบาลสหรัฐฯ ในเรื่องมาตรฐานเหรียญสเตเบิลคอยน์ ซึ่งเป็นสัญญาณว่าความขัดแย้งเชิงนโยบายข้ามมหาสมุทรแอตแลนติกกำลังขยายตัว ขณะที่กรุงวอชิงตันผลักดันเหรียญสเตเบิลคอยน์ที่กำหนดมูลค่าเป็นดอลลาร์ให้เป็นโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินระดับโลก เบลีย์กล่าวในงานประชุมที่ BoE จัดเกี่ยวกับความไม่สมดุลทางการเงินว่า สเตเบิลคอยน์จะทำงานได้ทั่วโลกก็ต่อเมื่อมีมาตรฐานระดับนานาชาติรองรับ ตามรายงานของ Reuters
ความเสี่ยงด้านความสามารถในการแปลงสภาพและความเสี่ยงรัน
เบลีย์ซึ่งเป็นประธานคณะกรรมการความมั่นคงทางการเงิน (Financial Stability Board: FSB) ระบุช่องโหว่เฉพาะในภูมิทัศน์สเตเบิลคอยน์ของสหรัฐฯ ในปัจจุบันว่า สเตเบิลคอยน์บางตัวที่ตรึงกับดอลลาร์อาจไม่สามารถแปลงเป็นดอลลาร์ได้อย่างรวดเร็วโดยไม่ต้องผ่านการแลกเปลี่ยนคริปโต ซึ่งอาจจำกัดความสามารถในการแปลงสภาพในช่วงวิกฤต หากโทเค็นเหล่านี้ถูกใช้อย่างแพร่หลายสำหรับการชำระเงินข้ามพรมแดน เบลีย์ให้เหตุผลว่า วิกฤตทางการเงินอาจกระตุ้นให้เกิด “เที่ยวบิน” จากสเตเบิลคอยน์ที่มีข้อกำหนดการไถ่ถอนที่อ่อนแอ ไปยังเขตอำนาจศาลที่มีกฎการแปลงสภาพเข้มงวดกว่า “เรารู้ว่าจะเกิดอะไรขึ้นถ้ามีการรันบนสเตเบิลคอยน์ — พวกมันจะมาปรากฏตัวที่นี่หมด” เบลีย์กล่าว โดยอ้างถึงสหราชอาณาจักร
โครงการโอนเงินฝากโทเคไนซ์ของสหราชอาณาจักร
จุดยืนของเบลีย์สะท้อนท่าทีด้านกำกับดูแลที่วางไว้หลายปีแล้ว ในเดือนกรกฎาคม 2025 เขาเตือนธนาคารรายใหญ่ที่สุดในโลกไม่ให้ออกสเตเบิลคอยน์ของตนเอง และให้หันไปใช้เงินฝากโทเคไนซ์แทน ตั้งแต่นั้นมา ธนาคารอังกฤษรายใหญ่ 6 แห่งได้เปิดตัวการทดลองแบบใช้งานจริงของเงินฝากสเตอริงแบบโทเคไนซ์แล้ว โดยสอดคล้องกับความต้องการของ BoE ที่ให้ธนาคารเป็นผู้ออกสินทรัพย์ดิจิทัลมากกว่าผู้ออกสเตเบิลคอยน์อิสระ
กรอบกำกับดูแลที่แตกต่างกัน
สหราชอาณาจักรและสหรัฐฯ กำลังเดินหน้าด้วยแนวทางกำกับดูแลสเตเบิลคอยน์ที่แตกต่างกัน BoE เปิดการรับฟังความคิดเห็นในเดือนพฤศจิกายนเกี่ยวกับกฎสำหรับสเตเบิลคอยน์สเตอริง “เชิงระบบ” โดยในช่วงแรกเสนอให้กำหนดเพดานการถือครองที่ £20,000 สำหรับบุคคล และ £10 million สำหรับธุรกิจ หลังจากภาคอุตสาหกรรมคัดค้าน ธนาคารกลางส่งสัญญาณในเดือนมีนาคมว่าพร้อมปรับเพดานดังกล่าว โดยคาดว่าจะมีร่างกฎที่อัปเดตราวเดือนมิถุนายน
ภายใต้ระบอบที่สหราชอาณาจักรวางแผนไว้ ผู้ออกสเตเบิลคอยน์เชิงระบบต้องกันสำรองอย่างน้อย 40% ไว้ในบัญชีที่ไม่จ่ายผลตอบแทน (unremunerated accounts) ที่ธนาคารกลางอังกฤษ และส่วนที่เหลืออยู่ในหนี้รัฐบาลสหราชอาณาจักรระยะสั้น โดยเฉพาะเพื่อให้สามารถไถ่ถอนอย่างรวดเร็วได้ ขณะที่กฎหมาย GENIUS ของสหรัฐฯ กำหนดให้มีสินทรัพย์ค้ำประกัน 100% และให้เปิดเผยข้อมูลรายเดือน แต่ไม่ได้บังคับให้ผู้ถือโทเค็นสามารถไถ่ถอนโดยตรงจากผู้ออกได้โดยไม่ต้องมีคนกลาง
ไทม์ไลน์กฎหมายของสหรัฐฯ
ความเสียดสีข้ามมหาสมุทรแอตแลนติกสะท้อนเส้นทางนโยบายที่เดินไปคนละทิศ ประธานาธิบดีทรัมป์ลงนามในกฎหมาย GENIUS Act ในเดือนกรกฎาคม 2025 และ FDIC เสนอกฎสำหรับการนำไปปฏิบัติในเดือนเมษายน คณะกรรมาธิการการธนาคารของวุฒิสภามีกำหนดจะพิจารณาแก้ไขเพิ่มเติมร่างกฎหมาย CLARITY Act ในวันพฤหัสบดี หลังจากมีข้อตกลงแบบสองพรรคเกี่ยวกับผลตอบแทนจากสเตเบิลคอยน์ที่คลี่คลายความติดขัดเชิงนิติบัญญัติซึ่งยืดเยื้อมาหลายเดือน
การสอดคล้องของธนาคารกลางยุโรป
คำพูดของเบลีย์เกิดขึ้นในวันเดียวกับที่ประธาน ECB คริสติน ลาการ์ด เสนอข้อโต้แย้งที่ตรงที่สุดเท่าที่เคยมีมาต่อสเตเบิลคอยน์ โดยให้เหตุผลว่า แม้แต่โทเค็นที่กำหนดเป็นเงินยูโร ก็ยังคุกคามเสถียรภาพทางการเงินและการส่งผ่านนโยบายการเงิน ร่วมกันแล้ว คำปราศรัยดังกล่าวสะท้อนการผลักดันกลับอย่างมีนัยสำคัญจากบรรดาธนาคารกลางที่ทรงอำนาจที่สุดสองแห่งของยุโรปต่อระบอบกำกับดูแลสเตเบิลคอยน์ซึ่งถูกกำหนดขึ้นส่วนใหญ่ตามเงื่อนไขของสหรัฐฯ
กระบวนการกำหนดมาตรฐานระดับนานาชาติ
ไม่ว่าการวางกรอบของเบลีย์จะได้รับแรงส่งมากน้อยเพียงใด จะขึ้นอยู่กับว่า กระบวนการกำหนดมาตรฐานของ FSB จะดำเนินไปอย่างไร FSB ออกคำแนะนำเกี่ยวกับสเตเบิลคอยน์มาตั้งแต่ปี 2020 แต่แนวทางเหล่านั้นไม่ผูกพัน และในอดีตสหรัฐฯ แสดงให้เห็นถึงความต้องการที่จำกัดในการยอมให้เอานโยบายคริปโตภายในประเทศไปผูกกับกรอบความร่วมมือพหุภาคี
