O cofundador da Gemini, Cameron Winklevoss, instou os investidores a recorrer ao Bitcoin (BTC) e ao Zcash (ZEC) na terça-feira, afirmando que o trade de IA terminou. O apelo surgiu quando o índice Kospi da Coreia do Sul fechou em baixa de 10,84%, nos 6.023,66, com a Samsung Electronics a cair 13,4% e a SK Hynix a recuar 14,7%. O CEO do DeVere Group, Nigel Green, atribuiu a venda mais ampla a um financiamento circular entre a Nvidia, a OpenAI e a Oracle, enquanto o gatilho específico de terça-feira incidiu nos avanços da indústria de semicondutores da China. A estreia em Xangai da CXMT na segunda-feira, que fechou em alta de 466% e valorizou o fabricante de DRAM em cerca de 3,3 mil milhões de yuan, somou-se a relatos de produção, apoiados pelo Estado chinês, de máquinas de litografia immersion DUV para pressionar as ações de chips na Ásia.
IPO da CXMT e relatos de DUV na China despoletam venda de terça-feira
O Kospi terminou nos 6.023,66 após um circuit breaker ter interrompido as negociações durante 20 minutos. O Nikkei 225 do Japão recuou cerca de 4%, com a Tokyo Electron a ceder 10,96% e a fabricante de memória Kioxia a cair mais de 18%.
A Changxin Memory Technologies (CXMT) fechou na segunda-feira a sua estreia no Shanghai STAR Market, em alta de 466%. A avaliação, perto dos 3,3 mil milhões de yuan, ultrapassou o Industrial and Commercial Bank of China como a empresa de maior valor cotada no continente. O prospeto da CXMT colocou a sua quota global de DRAM em 2025 em 7,67%, em quarto lugar, atrás da Samsung, SK Hynix e Micron.
Relatos indicaram que uma empresa apoiada pelo Estado chinês começou a produzir máquinas de litografia immersion deep ultraviolet (DUV). O equipamento DUV é a ferramenta gargalo, concebida para ficar retida pelos controlos de exportação ocidentais.
Terça-feira inverteu uma recuperação que se manteve até meados de julho. Os mesmos nomes de chips tinham recuperado de uma venda desencadeada por receios de avaliação de memória.
As alegações de Nigel Green sobre financiamento circular são verificadas face a dossiês da empresa
O argumento de Green centra-se em quem paga a quem. A Nvidia financia a OpenAI. A OpenAI compra capacidade de cloud à Oracle. A Oracle, por sua vez, compra chips à Nvidia com a receita.
"O mesmo dólar é contado três vezes como receita no caminho à volta do circuito. Isto não é procura. É um truque contabilístico, com uma história de crescimento vestida a rigor", afirmou o CEO do DeVere Group, Nigel Green.
Três dos números de apoio de Green não coincidem com dossiês primários e declarações da empresa. Green afirmou que a Nvidia é avaliada em 4,5 mil milhões de dólares; o registo mostra cerca de 5 mil milhões de dólares, com as ações a cair 5% para 195,44 dólares a 27 de julho. Green afirmou que a Nvidia se comprometeu com até 100 mil milhões de dólares para a OpenAI; o registo mostra uma carta de intenções não vinculativa, mais tarde reestruturada para uma participação acionista de 30 mil milhões de dólares. Green citou um backlog da Oracle de "acima de 500 mil milhões de dólares"; o registo mostra 638 mil milhões de dólares em obrigações de desempenho remanescentes, acima em 363% ano após ano.
A Nvidia e a OpenAI anunciaram a parceria de 10 gigawatts em setembro de 2025. Mais tarde, o CEO Jensen Huang disse à Fortune que foi "nunca um compromisso".
O backlog da Oracle excede o valor indicado por Green. O contrato da OpenAI com a Oracle excede os 300 mil milhões de dólares ao longo de cinco anos e começa em 2027. A S&P alertou que a Oracle pode manter contratos de arrendamento de centros de dados de longo prazo sem uma saída, caso aquele cliente falhe.
A OpenAI está no ritmo de cerca de 14 mil milhões de dólares de perdas este ano, face a cerca de 25 mil milhões de dólares de receita anualizada. Essa receita está acima dos 21,4 mil milhões de dólares no final de 2025.
A Bloomberg noticiou que a Nvidia está agora a preparar mais de 750 mil milhões de dólares em novos negócios de IA. Um desses negócios serviria para respaldar até 250 mil milhões de dólares em leases de capacidade de computação da OpenAI num projeto de centro de dados nos EUA.
Winklevoss afirmou na terça-feira: "O trade de IA terminou. Uma tonelada de capital procura um lugar seguro. Está na hora de voltar ao dinheiro mais duro do universo: bitcoin e Zcash."
A posição de Winklevoss em Zcash não é nova. Em abril, ele argumentou que investidores otimistas em IA e em computação quântica também deveriam ser otimistas em moeda de privacidade. Defendeu o Zcash após um bug em junho no seu pool shielded Orchard. Os gémeos financiaram desde então trabalho independente de protocolo.
O Zcash mantém-se em alta de cerca de 1.033% no último ano. O upgrade da rede Ironwood entrou em direto na terça-feira.
Schiff e UBS apresentam visões contrastantes sobre o auge do trade de IA
Peter Schiff encara a queda como confirmação. Aponta para a SpaceX, agora cerca de 48% abaixo do seu pico de 225,64 dólares e a negociar abaixo do preço de listagem de junho, inferior a 135 dólares.
"O trade de IA continua a desfazer-se. $SPCX está agora abaixo de mais de 20% desde o seu IPO. Mais significativamente, está abaixo de mais de 52% do seu máximo. Parece que o IPO da SpaceX marcou o pico da bolha de IA. A IA é real, mas há ainda muito mais ar para sair das ações de IA demasiado valorizadas", afirmou Schiff na terça-feira.
Schiff enquadrou as ações e obrigações da SpaceX como um aviso tanto para ações como para criptomoeda. As notas a 2056 rendem agora cerca de 7,6%, com preços a nível de dívida lixo.
A SpaceX divulgou os primeiros resultados enquanto empresa pública a 4 de agosto. Cerca de 911,5 milhões de ações de insiders serão desbloqueadas a 6 de agosto.
O UBS discorda da tese do pico. O banco disse aos clientes que o trade está a amadurecer, em vez de estar a descolar. Modelos mais baratos redistribuem a procura por computação em vez de a destruir, na sua leitura.
FAQ
O que despoletou a queda de 10,84% do Kospi na terça-feira?
Dois catalisadores específicos da China impulsionaram a venda. A CXMT fechou na segunda-feira a sua estreia no Shanghai STAR Market, em alta de 466%, avaliada perto de 3,3 mil milhões de yuan. Os relatos também indicaram que uma empresa apoiada pelo Estado chinês começou a produzir máquinas de litografia immersion DUV, a ferramenta gargalo cujo objetivo dos controlos de exportação ocidentais era reter.
O que é que Cameron Winklevoss recomendou em resposta à venda do trade de IA?
Winklevoss instou os investidores a recorrer ao Bitcoin e ao Zcash na terça-feira, afirmando que o trade de IA terminou. Ele afirmou: "Uma tonelada de capital procura um lugar seguro. Está na hora de voltar ao dinheiro mais duro do universo: bitcoin e Zcash."
Como é que as alegações de financiamento circular de Nigel Green se compararam com os dossiês da empresa?
Green argumentou que a Nvidia financia a OpenAI, que a OpenAI compra capacidade de cloud à Oracle e que a Oracle compra chips à Nvidia com a receita. Três dos números de apoio não corresponderam aos dossiês primários: a avaliação da Nvidia é de cerca de 5 mil milhões de dólares, não de 4,5 mil milhões; o compromisso da Nvidia com a OpenAI foi reestruturado para uma participação acionista de 30 mil milhões de dólares, não de 100 mil milhões; o backlog da Oracle é de 638 mil milhões de dólares, não de "acima de 500 mil milhões de dólares."
