Abertura
A Comissão de Negociação de Futuros sobre Mercadorias dos EUA (CFTC) assinou um memorando de entendimento com a National Hockey League (NHL) para ajudar a combater mercados de previsão ligados ao hóquei profissional. O acordo, anunciado na quinta-feira pelo presidente da CFTC, Michael Selig, foi concebido para proteger o hóquei profissional e os mercados de previsão relacionados contra abuso com base em informação privilegiada, fraude e outras práticas indevidas, proporcionando ao regulador e à NHL um canal formal para partilhar informação e coordenar quando os contratos de eventos levantam preocupações sobre integridade. O timing reflete a expansão dos mercados de previsão para contratos ligados ao desporto, com as plataformas Kalshi e Polymarket já a listar contratos ligados aos play-offs da Stanley Cup, que começaram em abril, mesmo enquanto a época 2026-27 da NHL está agendada para arrancar em setembro. A CFTC está a criar ligações regulatórias diretas com ligas desportivas num contexto de disputas federais e estaduais em curso sobre a autoridade jurisdicional relativa a produtos de mercados de previsão.
Estratégia mais ampla da CFTC com ligas desportivas
O acordo com a NHL segue um modelo semelhante, com um entendimento assinado com a Major League Baseball (MLB) em março, quando a MLB também anunciou a Polymarket como a sua Exchange Oficial de Mercados de Previsão. A parceria evidencia a estratégia da CFTC de construir ligações diretas com ligas desportivas, contestando em simultâneo a autoridade regulatória estadual sobre mercados de previsão.
Sob a liderança de Selig, a CFTC tem repetidamente reivindicado jurisdição exclusiva sobre plataformas como Kalshi e Polymarket. Esta afirmação está no centro de uma disputa legal em expansão. A agência apresentou ações contra autoridades em Ohio, Connecticut, Illinois, Nova Iorque e Minnesota, onde contestou o que descreveu como proibições ou restrições estaduais sobre plataformas de mercados de previsão.
A disputa central incide na classificação regulatória. Os mercados de previsão oferecem contratos sobre resultados, enquanto as leis de apostas desportivas são, em geral, aplicadas ao nível estadual. A posição da CFTC é que os contratos de eventos listados em plataformas reguladas a nível federal se enquadram na sua autoridade, e não nas regras fragmentadas de jogo de cada estado.
Liderança da CFTC e lacunas regulatórias
A CFTC está a prosseguir esta estratégia operando com uma estrutura de liderança invulgarmente reduzida. A agência deverá ser liderada por um painel bipartidário de cinco comissários, mas Selig tem sido o único comissário desde dezembro.
Esta falha de liderança tem peso à medida que a política para mercados de previsão se expande. Permanecem por resolver questões-chave, incluindo até que ponto os contratos desportivos podem abranger outros âmbitos, quais proteções são necessárias em torno de dados da liga e informação privilegiada, e se os estados podem restringir plataformas apesar da supervisão federal. Parlamentares instaram o presidente Donald Trump a nomear mais membros da CFTC, apontando para legislação pendente sobre estrutura de mercado e a necessidade de um painel completo. Até à quinta-feira, não tinham sido anunciadas nomeações públicas.
Depósito simultâneo de produto da Polymarket
O acordo com a NHL chegou um dia depois de a Polymarket ter apresentado uma carta de auto-certificação de produto à CFTC, endereçada ao secretário da CFTC, Christopher Kirkpatrick. O envio abrange “contratos de resultados combinatórios”, o que permitiria à empresa combinar dois ou mais contratos de eventos subjacentes na sua plataforma.
Este desenho de produto poderia alargar as ofertas de mercados de previsão ao permitir que os utilizadores assumam posições sobre resultados ligados, em vez de eventos únicos. No desporto, na política ou em mercados económicos, contratos combinados podem criar exposições ao risco mais complexas. Também levantam questões adicionais de supervisão, porque resultados combinados podem ser mais difíceis de monitorizar quanto à manipulação, informação privilegiada e proteção dos utilizadores.
Para as ligas desportivas, a preocupação é direta. Um único contrato de evento ligado a um vencedor de campeonato já apresenta riscos de integridade. Um contrato que combine múltiplos resultados de jogos, jogadores ou épocas poderia criar preocupações mais amplas de integridade se os participantes no mercado tiverem acesso a informação não pública.
Estrutura de mercado num ponto de viragem
O acordo da CFTC com a NHL surge num momento decisivo para os mercados de previsão. As plataformas de previsão estão a expandir o desenho de produtos, as ligas desportivas estão a entrar em arranjos comerciais e regulatórios, e os estados estão a contestar a autoridade federal da CFTC. O desfecho regulatório determinará se os mercados de previsão evoluem como produtos financeiros regulados a nível nacional ou se permanecem fragmentados em litígios legais de estado para estado.
