SEC mira regras de negociação on-chain e supervisão de cripto-cofres

O presidente da SEC, Paul Atkins, sinalizou uma mudança mais ampla em direção a estruturas de mercado onchain, apontando para possíveis iniciativas de regulamentação para sistemas de negociação, atividades de corretoras e dealers, funções de compensação e cripto vaults. Ele disse que plataformas híbridas podem exigir um tratamento de valores mobiliários mais claro.

Principais conclusões:

• • Atkins destacou o interesse mais amplo da SEC em uma regulamentação formal da estrutura de mercado onchain.
• • Sistemas de negociação e compensação baseados em blockchain podem receber um tratamento regulatório específico em propostas futuras.
• • Cripto vaults atraíram mais atenção à medida que reguladores analisam implicações das leis de valores mobiliários e de assessores.

Atkins Mapeia a Mudança Mais Ampla da SEC em Direção a Estruturas Onchain

O presidente da Securities and Exchange Commission (SEC), Paul S. Atkins, em 8 de maio, descreveu uma possível nova fase de regulamentação da SEC ligada a mercados financeiros onchain, apontando para propostas que poderiam abranger sistemas de negociação onchain, atividades de broker-dealer, funções de clearing e cripto vaults. Ao falar no Special Competitive Studies Project AI+ Expo em Washington, Atkins indicou que a SEC está avaliando se as estruturas atuais de valores mobiliários tratam adequadamente a infraestrutura financeira baseada em blockchain.

Em vez de tratar sistemas descentralizados como produtos isolados, Atkins enquadrou muitas plataformas onchain como arquiteturas financeiras integradas que combinam execução, gestão de garantias, roteamento de liquidez, liquidação e estratégias automatizadas de negociação em um único protocolo. Ele observou que a Comissão pode considerar um caminho limitado para inovação no curto prazo, enquanto também busca a regulamentação por notice-and-comment relacionada a como a definição de “exchange” se aplica a sistemas de negociação onchain. Atkins afirmou:

“À medida que a Comissão considera essas iniciativas de política, devemos lembrar que as estruturas de mercado onchain de hoje muitas vezes têm natureza híbrida, combinando elementos do que comumente é chamado de ‘finanças tradicionais’ e ‘finanças descentralizadas’.”

As observações também sugeriram que a SEC pode se afastar da aplicação de interpretações rígidas baseadas em categorias às atividades de blockchain. Atkins indicou que a agência deve examinar melhor como as definições de broker e dealer se aplicam aos mercados onchain, incluindo interfaces de software que facilitam a atividade financeira descentralizada. Ele acrescentou que uma regulamentação por regras de isenção pode passar a fazer parte desse processo à medida que os reguladores tentam criar caminhos de conformidade mais claros para os participantes do mercado.

Cripto Vaults e Estruturas de Clearing Chamam a Atenção da SEC

Outra área notável envolveu modelos onchain de clearing e liquidação, especialmente sistemas projetados para execução quase instantânea e gestão algorítmica de contrapartes. Atkins argumentou que a SEC deveria revisar a definição de “clearing agency” para determinar quais atividades gerais ficam fora do tratamento regulatório tradicional quando transações são liquidadas automaticamente por meio de infraestrutura de blockchain.

Os cripto vaults surgiram como uma prioridade separada de política. Atkins descreveu os produtos como aplicações de software que permitem aos usuários alocar ativos digitais em oportunidades de geração de rendimento onchain. Suas observações destacaram como certas ferramentas financeiras baseadas em blockchain podem se sobrepor às estruturas existentes de valores mobiliários e de assessores de investimento à medida que reguladores avaliam sua estrutura e função. Atkins também enfatizou que a SEC continuará adaptando sua abordagem conforme os mercados avancem ainda mais para o onchain. Atkins disse:

“Eu acho que devemos considerar formas de trazer clareza em torno do que comumente é chamado de ‘cripto vaults’, particularmente no que diz respeito aos pontos de contato da Securities Act e da Advisers Act.”

O discurso também destacou a preferência de Atkins por usar regulamentação via notice-and-comment e autoridade de isenção para lidar com estruturas emergentes de mercado cripto. Ele renovou seu pedido para que o Congresso envie o CLARITY Act ao gabinete do presidente Trump, argumentando que reformas estatutárias ofereceriam uma estrutura mais duradoura para os mercados de ativos digitais enquanto sistemas financeiros baseados em blockchain continuam se expandindo.