Não é comprar que representa o maior risco? Wall Street percebeu: este ponto do Bitcoin mudou tudo…

Sempre que se mencionava Bitcoin no passado, o que se vinha à cabeça dos investidores não era outra coisa senão “subidas e quedas abruptas”, “um colapso brutal a partir do topo de 90%”. No entanto, a estrutura do mercado está a mudar silenciosamente: neste ciclo de mercado, a maior queda do Bitcoin foi de apenas cerca de 50%, o que, em comparação com o passado, é claramente mais moderado. Os analistas consideram que isto reflecte o facto de o Bitcoin estar a evoluir de “brinquedo especulativo” para uma classe de activos mais madura. O cofundador e analista de mercado da plataforma de investimento em criptomoedas AdLunam, Jason Fernandes, afirmou: “A retracção do Bitcoin, que se converteu em algo próximo de 50%, é a prova de que a estrutura do mercado está a amadurecer.” Ele explicou ainda que, à medida que a liquidez do mercado se aprofunda continuamente e a participação institucional aumenta, a amplitude das oscilações de subida e descida do Bitcoin é naturalmente comprimida. Ele sublinhou:

Nesta fase, o foco do mercado já não é questionar a legalidade do Bitcoin, mas sim discutir como optimizar a afectação de activos.

Adeus às oscilações dramáticas, a curva de crescimento “suaviza” Zack Wainwright, analista da Fidelity Digital Assets (Fidelity Digital Assets), também partilhou recentemente opiniões semelhantes numa plataforma social. Ele apontou que, à medida que o mercado se vai tornando cada vez mais maduro, o Bitcoin “já não explode de forma tão cega”, e a probabilidade de ocorrência de riscos extremos de descida está a diminuir. Ao olhar para o passado, o Bitcoin já atravessou por várias vezes “invernos cripto”, com um grau de severidade que deixa uma impressão duradoura:

• Em 2013: Depois de o Bitcoin ter atingido um pico de 1,163 dólares, disparou em queda vertiginosa até 152 dólares no início de 2015, com uma desvalorização de até 87%;
• Em 2017: Após ter disparado até um pico de 20,000 dólares, caiu em flecha para 3,122 dólares no espaço de um ano, com uma queda de cerca de 84%.

Comparando a dimensão das quedas nestes dois mercados em baixa, depois de o Bitcoin ter atingido um máximo histórico de cerca de 12.6 mil dólares em Outubro de 2025, embora tenha ocorrido uma correcção, a intensidade já é muito menor do que antes. Zack Wainwright comentou: “A força com que cada ciclo sobe é mais moderada do que na ronda anterior, e o risco de descida também já não é tão aterrador.” No entanto, nem todos os analistas mantêm um optimismo semelhante. Mike McGlone, analista sénior de matérias-primas da Bloomberg Intelligence, lançou um aviso, afirmando que considera que “a bolha das criptomoedas já rebentou”; se, no futuro, se verificar uma venda generalizada de activos de risco como o mercado accionista e as matérias-primas, o Bitcoin ainda poderá enfrentar o risco de “regressão à média” (o fenómeno de os preços dos activos voltarem a aproximar-se do valor médio histórico a longo prazo), descendo até ao patamar dos 1,000 dólares. Face a isto, Jason Fernandes, que já por várias vezes trocou farpas com Mike McGlone à distância, contrapôs, salientando que o “tamanho do mercado” das criptomoedas já é bem diferente do que era. À medida que a capitalização do Bitcoin continua a crescer, a dimensão de capital necessária para provocar uma queda de 90% é demasiado grande, pelo que a probabilidade de um colapso extremo é praticamente nula. Além disso, do Bitcoin spot ETF à exposição de fundos de reforma, estes fossos de protecção de capital ao nível institucional, estruturalmente, tornam ainda mais difícil a ocorrência de vendas massivas. De “aposta de alto risco” a “optimizador de carteiras” Um outro sinal de que o mercado do Bitcoin amadureceu reflecte-se na forma como os investidores institucionais alocam os seus activos. Jason Fernandes indicou que o que realmente mudou a atitude dos investidores institucionais foram os dados da carteira. Ele disse:

Se for suficiente uma alocação pequena de 1% a 3% para melhorar significativamente a rendibilidade da carteira, ao mesmo tempo que se melhora o rácio de Sharpe (Sharpe Ratio, um indicador da rendibilidade ajustada ao risco), e se não houver um aumento visível do risco de retracção global, então o papel do Bitcoin deixa de ser apenas uma aposta isolada e passa a ser uma ferramenta de melhoria de eficiência numa carteira diversificada.

Esta redefinição também mudou a forma como as instituições avaliam o risco. Jason Fernandes disse:

O problema já não é “manter Bitcoin é demasiado arriscado”, mas sim “se não houver qualquer alocação a Bitcoin, a carteira perde uma oportunidade”.

O relatório de investigação recente da Fidelity também apoia esta perspectiva: considerando o desempenho dos principais activos ao longo dos últimos 10 anos, o Bitcoin apresentou uma rendibilidade impressionante na ordem dos 20,000%, deixando bem para trás a bolsa de valores dos EUA, o ouro e as obrigações; apesar da volatilidade intensa, após o ajustamento ao risco, o desempenho continua a liderar de forma destacada. O relatório mencionou:

Embora o Bitcoin seja um activo relativamente jovem, desenvolveu-se rapidamente até se tornar uma das principais classes de activos e, ao longo dos últimos 15 anos, em 11 anos conquistou o título de melhor desempenho entre os activos.

Contudo, há sempre uma perda e um ganho. Jason Fernandes lembrou os investidores: “À medida que o Bitcoin entra numa fase madura e a volatilidade se contrai, o mercado deve esperar que a rendibilidade futura do Bitcoin se normalize.As grandes subidas assimétricas dos primeiros tempos vieram acompanhadas por riscos extremos de retracção; com a redução das quedas, o desempenho do Bitcoin vai-se tornando cada vez mais semelhante à alocação de activos macro, e não a uma aposta de alto risco estilo venture capital.”