CEO da CME: futuros de cripto sustentáveis são uma bomba-relógio, capazes de desestabilizar o sistema financeiro dos EUA

O CEO do CME Group, Terry Duffy, afirmou publicamente em 4 de junho que os futuros de criptomoedas sustentáveis são “uma bomba-relógio” e alertou que a aprovação pela CFTC desse tipo de produto pode prejudicar a estabilidade do mercado financeiro dos Estados Unidos. A CFTC já aprovou, em 29 de maio, a Coinbase e a Kalshi para lançar os primeiros contratos futuros de criptomoedas sustentáveis sob regulação nos EUA.

A aprovação da CFTC e as críticas de Duffy

Em seus comentários públicos, Duffy apontou que a CFTC simplificou o processo de análise detalhada ao aprovar os futuros sustentáveis, considerando que a tramitação foi apressada. Ele destacou que os futuros sustentáveis não têm data de vencimento, permitindo que os traders mantenham posições indefinidamente; o nível de alavancagem pode chegar a 50 vezes, e uma oscilação de apenas 2% no preço pode levar praticamente à perda total da posição; e que investidores de varejo geralmente dependem de sistemas automáticos de liquidação forçada e muitas vezes não compreendem como a taxa de financiamento (funding rate) continua corroendo as posições.

A CFTC confirmou que cada pedido de futuros sustentáveis passará por análise caso a caso; se a classe de ativo subjacente for commodities agrícolas, metais preciosos ou ações, pode ser necessário cumprir integralmente as exigências da regra 40.3. O presidente da CFTC, Michael Selig, já havia dito que a instituição introduziria “de verdade” os futuros sustentáveis no mercado doméstico em questão de semanas, antes de ações no Congresso.

Avaliação dos analistas sobre o impacto competitivo

O analista da TD Cowen, Bill Katz, disse que a questão central que o mercado acompanha é “quão rápido as solicitações de futuros sustentáveis para outras classes de ativos (ações e commodities) serão aprovadas”. O analista da Raymond James, Patrick O’Shaughnessy, observou que esses contratos “não foram feitos para hedge, mas para especulação de varejo”, tornando difícil acreditar que eles substituam a liquidez institucional existente.

O analista do Royal Bank of Canada (RBC), Ashish Sabadra, considera que o risco competitivo fica controlado pelas diferenças estruturais entre contratos perpétuos e futuros tradicionais. Duffy também confirmou que 85% a 90% do volume de negociações da CME vem de clientes institucionais, e que a demanda desses clientes por contratos perpétuos é muito pequena; portanto, as ameaças diretas aos negócios da própria CME são limitadas.

Perguntas frequentes

Quais são as principais diferenças entre futuros perpétuos e futuros tradicionais, e por que o CEO da CME vê mais risco?

Contratos futuros tradicionais têm data de vencimento, então os investidores precisam liquidar ou rolar suas posições antes do vencimento; os futuros perpétuos não têm data de vencimento, permitindo manter posições indefinidamente, e mantêm o ancoramento ao preço spot por meio do mecanismo de taxa de financiamento. A preocupação central de Duffy é: alavancagem acima de 50 vezes somada ao mecanismo automático de liquidação forçada coloca investidores de varejo diante de um risco de perda muito maior do que nos futuros tradicionais, e a maioria dos investidores de varejo não entende totalmente o efeito corrosivo de longo prazo da taxa de financiamento.

As ações da Cboe caíram 9% em um dia; qual é a principal preocupação dos investidores?

Segundo reportagem da Reuters, a lógica central por trás da queda nas ações da bolsa é que, se os futuros perpétuos de criptomoedas forem aprovados primeiro, os pedidos de futuros perpétuos de ações e de commodities podem ser os próximos a avançar. Quando os futuros perpétuos desses ativos tradicionais forem lançados nas plataformas dos EUA sob regulação, haverá concorrência direta com os negócios de derivativos já existentes da Cboe, CME e ICE.

Quais contratos de futuros perpétuos de criptomoedas já foram aprovados para lançamento nos EUA?

Com base em informações públicas, em 29 de maio de 2026 a CFTC aprovou os contratos futuros perpétuos de criptomoedas lançados, respectivamente, pela Coinbase e pela Kalshi; esses são os primeiros contratos desse tipo sob regulação nos EUA. As duas plataformas já divulgaram as respectivas especificações dos contratos (o contrato perpétuo de bitcoin da Kalshi, BTCPERP, tem alavancagem máxima de 6,3 vezes). Antes disso, plataformas offshore como Binance, Bybit e Hyperliquid já ofereciam esse tipo de produto fora dos EUA.