Hana F&IとMeritz Financial Groupは今週、国債の需要予測を行っており、それぞれ7月27日と7月29に各1500억원を目標としている。この動きは、韓国の社債市場で夏季の発行活動が縮小していることを背景にしているが、SK Ecoplant（7月22日 9870억원の注文）やKCC（7月23日 1兆3850억원の注文）による最近の需要予測の成功は、機関投資家の買い意欲が回復しつつあることを示している。7月26日の金融業界筋によれば、供給の減少と高い絶対金利の組み合わせにより、金利の変動が続くなかでも機関投資家が信用市場に戻ってきているという。
Hana F&I：3つのトランシェで1500억원の債券発行を需要予測
Hana F&Iは7月27日、総額1500억원の公開債発行に向けて需要予測を実施する。会社は今回のオファーを3つのトランシェに分けており、1.5年債が300억원、2年債が700억원、3年債が500억원となっている。3つのトランシェすべての金利レンジは、個別の私募債評価会社のレートに対して-30~+30bpに設定されている。需要予測の結果に基づき、発行は最大3000억원まで引き上げる計画だ。リードマネージャーはNH Investment & Securities、KB Securities、Korea Investment & Securities、Shinhan Investment Securitiesである。予定発行日は8月4日。
Korea Ratings、Korea Investors Service、NICE Credit Ratingは、Hana F&Iに格付けA+、見通し安定を付与した。Korea Investors Serviceのチーフアナリスト、Kim Kyung-geun氏は次のように述べた。「当社は、コマーシャルペーパーの比重を引き下げ、社債の比重を拡大することで資金調達構成を再編しており、財務の安定性にとって前向きです。持株会社の経営レベルや、回収額に応じて購入規模を調整する同社の計画を踏まえると、現在の財務安定性の水準は維持される見込みです。」
Meritz Financial Group：2年債・3年債で1500억원を目標
Meritz Financial Groupは7月29日、総額1500억원の債券発行に向けて需要予測を実施する。オファーは2年債が800억원、3年債が700억원で構成されている。需要予測の結果に基づき、発行は最大2800억원まで引き上げる計画だ。両トランシェの金利レンジは、個別の私募債評価会社のレートに対して-30~+30bpに設定されている。リードマネージャーはNH Investment & Securities、KB Securities、Korea Investment & Securities、Shinhan Investment Securitiesである。予定発行日は8月6日。
Meritz Financial Groupは、保険と証券を中心とする事業の競争力および収益性を維持している一方で、資産の質を示す指標の最近の悪化が負担要因となっている。Korea Investors Serviceのチーフアナリスト、Lee Jae-woo氏は次のように述べた。「Meritz Financial Groupは、保険と証券を中心とした優れた事業の競争力と収益性を維持すると見込まれます。しかし、不良債権比率の上昇に加え、関連会社が共同投資した一部の大口取引がサブスタンダードまたはそれ以下に分類されているため、短〜中期における資産の質の管理負担が拡大する可能性があります。」
最近の債券需要予測は強い機関投資家の需要を示す
最近、企業債市場では夏のオフシーズンと金利変動の拡大により、発行が大幅に減少した。しかし、需要予測を実施した企業は募集額を大きく上回る受注を確保しており、機関投資家の信用需要が依然として堅調であることを示している。7月22日、SK Ecoplant（A-）は9870억원の受注を獲得し、募集額1000억원の約10倍となった。7月23日にはKCC（AA-）が2000억원の募集に対して1兆3850억원の受注を受け、需要予測は成功した。
アナリストは、発行の需給ギャップによる供給圧力の低下の一方で、絶対金利が高いことが投資の魅力につながっているとしている。一部の見通しでは、債券商品から他の資産へ移った資金フローが安定することで、下期に信用市場の投資家センチメントがさらに改善する可能性があるという。ただし、金利と信用リスクが完全に解消されていないため、超プライムおよび上位グレードを中心に投資範囲を段階的に広げるよう助言する声もある。
Shinhan Investment Securitiesのリサーチャー、Kim Sang-in氏は次のように述べた。「下期は、供給負担の軽減と、信用需要を抑え込んだ資金の動きの安定が期待されます。信用キャリーとスプレッドの魅力が高いことに基づき、先回りのポジショニング需要が流れ込む見込みです。」さらに同氏は「金利と信用リスクが残るため、分割購入のアプローチが必要です。スプレッド縮小の余地がある超プライムおよび上位グレード債から始め、徐々に下位グレードへの投資範囲を広げる必要があります」と付け加えた。
よくある質問
今週、Hana F&IとMeritz Financial Groupはどのような債券発行を行っていますか？
Hana F&Iは7月27日に3つのトランシェ（1.5年債、2年債、3年債）で1500억원を対象に需要予測を実施しており、発行は最大3000억원まで増額される可能性がある。Meritz Financial Groupは7月29日に2年債と3年債で1500억원を対象に需要予測を実施しており、発行は最大2800억원まで増額される可能性がある。両社とも、金利レンジを私募債の評価レートに対して-30~+30bpに設定している。
夏季の発行減少にもかかわらず、なぜ韓国の企業債に対する機関投資家の需要が回復しているのですか？
7月26日の金融業界筋によれば、発行の需給ギャップによる供給圧力の低下と、高い絶対金利が組み合わさって機関投資家を引き付けている。SK Ecoplant（7月22日 9870억원の注文）とKCC（7月23日 1兆3850억원の注文）による最近の需要予測の成功は、機関投資家の強い需要を示している。Shinhan Investment Securitiesのアナリスト、Kim Sang-in氏は、高い信用キャリーとスプレッドの魅力度が先回りのポジショニング需要を後押ししていると指摘した。
