デジタル・アセット市場の明確化法の可決に向けた道のりは、上院が立法日程を圧縮したことで、急激に狭まっている。今週、上院は休会に入ったが、司法省（DOJ）の武器化防止に向けた補償基金をめぐる争いで調整パッケージの作業が完了できず、今あるのは8月の休会までの就労7週間のみ――6月が4週、7月が3週――となり、明確化法を前に進めるには時間が限られている。暗号ジャーナリストのエレノア・テレットは、この制約を次のように整理した。議員は、今や調整を通過させることに加え、FISAの更新を処理し、新たに成立した住宅関連の立法にも対応し、60票のフィリバスター超えという閾値を維持しながら明確化法の本会議での審議時間を確保しなければならない。この圧縮された期限により、デジタル・アセット市場の明確化法は、複数の主要な立法優先事項と直接競合する状況に押し込まれ、規制上の不確実性が少なくとも2026年後半まで長引くことになる。
上院カレンダーの崩壊がタイムラインを圧縮
多数党院内総務のトゥーンは今週、上院は6月まで休会すると議員に伝え、調整法案は未完のままだとした。下院もそれに続く見通しだ。エレノア・テレットは、その含意を率直にこう述べた。「時間の制約と競合する優先事項の中で、上院が2つの主要な立法案件をやり遂げられるかどうかの現実が、ようやく見え始めている。どちらかが必然的に7月へずれ込むことになるのか、という問いが今まさに投げかけられている。」
立法の計算は厳しい。6月の就労4週間と7月の就労3週間に対し、上院は同時に、調整、FISAの再認可、住宅関連の立法、そして明確化法を前進させなければならない。そのうえで、フィリバスターを乗り越えるために必要とされる60票の閾値を回避しつつ進める必要がある。
明確化法の土台は依然として堅固
上院銀行委員会は5月14日、15対9の超党派の賛成票で明確化法を前進させ、基盤となる法案への勢いを示した。同法案は、SECとCFTCの間の明確な管轄境界を定め、証券と商品を区別するデジタル・アセットの分類（タクソノミー）を構築し、取引所やブローカーの登録基準を設定し、消費者保護を盛り込む。
ただし、未解決の論点は、本会議での取り上げをさらに遅らせる可能性がある。政府高官の利害関係に関する倫理条項は、いまだ決着していない。委員会での協議中に削除されたBRCAの開発者保護は、本会議の採決前に解決が必要だ。さらに、銀行委員会の文案は、上院農業委員会のCFTC関連の規定と統合して、統一法案にまとめ上げる必要があり、これも本会議での考慮に進む前の追加の手続き的ステップとなる。
遅延が続く場合の市場への影響
規制の明確さに基づいて投入しようとしている機関投資家の資金は、今や長期の不確実性に直面することになる。開発者たちは、法的な曖昧さの下、あるいはオフショアでの対応のまま、開発を続けている。明確化法のDeFiのセーフハーバーと開発者保護は、米国のブロックチェーン・エコシステムが世界で競争力を維持するうえで重要だ。この法案が8月の休会の期限内に間に合わない場合、次に現実的な立法機会が開くのは2027年まで待たなければならない。
