La SEC publie des lignes directrices explicatives pour promouvoir un « cadre de classification des tokens ». Quelles sont les implications pour l'industrie des cryptomonnaies ?

Auteur : Fenri, Ville Cryptographique

SEC soumet des lignes directrices explicatives pour clarifier le statut juridique des actifs cryptographiques
La Securities and Exchange Commission (SEC) a récemment soumis au Bureau de la gestion et du budget de la Maison Blanche (OIRA) un nouveau document d’interprétation réglementaire, intitulé « Interprétation de la Commission concernant l’application de la loi fédérale sur les valeurs mobilières à certains types d’actifs cryptographiques et de transactions associées ». Ce document vise à expliquer comment la loi fédérale sur les valeurs mobilières s’applique à différents types d’actifs cryptographiques et scénarios de transaction.

Source : SEC ｜ La SEC a récemment soumis un nouveau document d’interprétation réglementaire au Bureau de la gestion et du budget de la Maison Blanche (OIRA)

Ce guide est en cours d’examen inter-agences et constitue un document d’interprétation réglementaire. Il diffère de la création de règles formelles. Les documents d’interprétation évitent la consultation publique ou les processus législatifs longs. Les interprétations émises par la commission SEC ont une grande valeur en tant que directives politiques.
Les observateurs du marché soulignent que l’objectif principal de ce document de la SEC est d’établir une « architecture de classification des tokens (Token Taxonomy) ». Cette architecture permettra de classer systématiquement différents types d’actifs cryptographiques et de déterminer lesquels doivent être considérés comme des valeurs mobilières sous la juridiction de la SEC, et lesquels relèvent d’autres cadres réglementaires.

L’architecture de classification des tokens constitue le cœur de la régulation, influençant le modèle opérationnel de l’industrie
Le président de la SEC, Paul Atkins, a récemment insisté à plusieurs reprises sur le fait que la mise en place d’une architecture claire de classification des tokens est essentielle pour résoudre les différends réglementaires dans l’industrie cryptographique. Grâce à cette classification, les régulateurs peuvent mieux définir la nature juridique des différents types de tokens. Par exemple, déterminer lesquels sont des contrats d’investissement, lesquels sont des tokens fonctionnels, ou encore si un actif appartient à une autre catégorie d’actifs numériques.

Source : CoinMarketCap ｜ Paul Atkins, président de la SEC

Une fois cette architecture établie, les exigences réglementaires concernant l’enregistrement des entreprises cryptographiques, la divulgation d’informations, l’émission de produits et la protection des investisseurs seront plus claires. Les modèles opérationnels et les stratégies de conformité des bourses, des émetteurs et des plateformes d’investissement seront directement impactés.
Les analyses indiquent que, bien que les lignes directrices explicatives de la SEC ne modifient pas la loi elle-même, elles constitueront une base importante pour l’application de la réglementation. Par rapport aux explications informelles émises par des employés de régulateurs, ces interprétations au niveau de la commission sont généralement considérées comme plus autoritaires et plus facilement citées dans les procédures d’application de la loi et en justice.

Le blocage législatif sur la structuration du marché, la régulation accélère
Le moment où la SEC a publié ces lignes directrices coïncide avec un ralentissement des discussions au Congrès américain sur la loi sur la structuration du marché cryptographique. Cette loi visait à clarifier la répartition des pouvoirs de régulation entre la SEC et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) dans le marché des actifs numériques. Lors de l’examen au Sénat, le projet a été retardé en raison de controverses entre l’industrie bancaire et les entreprises cryptographiques concernant le mécanisme de rendement des stablecoins.
En l’absence de progrès législatifs clairs, les régulateurs ont commencé à publier des directives en s’appuyant sur le cadre juridique existant pour combler les lacunes réglementaires. Récemment, la Maison Blanche a également organisé plusieurs réunions avec des représentants des banques et de l’industrie cryptographique pour rechercher un consensus sur la structure du marché et les pouvoirs de régulation.
Par ailleurs, la CFTC a soumis à l’OIRA une proposition de régulation concernant les marchés de prédiction (Prediction Markets). Cela montre que les deux principales agences de régulation financière renforcent simultanément leur politique dans le domaine des actifs numériques.

Pouvoirs de régulation et ordre du marché, la régulation des actifs numériques entre dans une nouvelle phase
Actuellement, la SEC compte 3 commissaires en poste, tandis que la CFTC n’en a qu’un seul. Ces deux agences étaient initialement conçues comme des commissions bipartites de 5 membres. La direction actuelle est majoritairement composée de membres républicains, tandis que la représentation démocrate n’est pas encore complète. L’opinion publique suit de près l’impact potentiel de ces changements sur la direction de la régulation.
D’un autre côté, la répartition des pouvoirs entre la SEC et la CFTC dans certains secteurs du marché reste contestée. Par exemple, le président de la CFTC, Michael Selig, a récemment déclaré que le marché des prédictions devrait être entièrement sous la régulation de cette agence, soulignant qu’elle détient « la compétence exclusive » sur ces marchés.
Avec le développement rapide du marché mondial des actifs numériques, les régulateurs américains cherchent à établir progressivement un cadre juridique et réglementaire plus complet. La promotion par la SEC d’une architecture de classification des tokens constitue une étape importante vers la systématisation de la régulation cryptographique, ce qui pourrait avoir un impact profond sur la tendance réglementaire mondiale.