Le taux de change USD-KRW est récemment tombé à 1 460 won, contre près de 1 600 won en juin, d’après l’économiste de Kiwoom Securities Kim Yu-mi, le 27. Cette baisse s’explique par l’amélioration des fondamentaux domestiques et par les conditions offre-demande du marché des changes, plutôt que par une faiblesse du dollar. Les améliorations des fondamentaux comprennent la solidité des exportations de semi-conducteurs, qui alimente des révisions à la hausse des prévisions de croissance du PIB de la Corée, ainsi que la hausse des taux de la Banque de Corée, qui réduit l’écart de taux d’intérêt entre les États-Unis et la Corée. Côté facteurs d’offre, il s’agit notamment de la demande attendue liée à la conversion d’ADR de SK Hynix et des ventes à terme de Forex (change à terme) par les industries lourdes. Kim a noté que ces éléments renforcent l’idée que le taux de change a formé un pic à court terme, ce qui affaiblit les anticipations de hausse des taux et augmente progressivement la demande de conversion des exportateurs en won.
Les fondamentaux et l’offre-demande expliquent la baisse de l’USD-KRW
Kim Yu-mi a déclaré, dans un rapport publié le 27, que la vigueur du won reflète l’amélioration des fondamentaux domestiques et les conditions offre-demande du marché des changes. Du côté des fondamentaux, la performance solide des exportations de semi-conducteurs a conduit à des révisions à la hausse des prévisions de croissance économique de la Corée, tandis que la hausse des taux de la Banque de Corée a réduit l’écart de taux d’intérêt entre les États-Unis et la Corée. Côté facteurs d’offre-demande, il s’agit notamment de la demande de conversion attendue liée aux ADR de SK Hynix et des ventes à terme de Forex par les industries lourdes. Kim a estimé que ces facteurs se diffusent en renforçant la perception selon laquelle le taux de change a atteint un pic à court terme, affaiblissant les anticipations de hausse des taux et augmentant progressivement la demande de conversion en won des exportateurs.
Des perspectives à court terme indiquent un niveau autour du début des 1 400 won
Kim Yu-mi a projeté que la baisse du taux de change se poursuivra à court terme. Elle a indiqué que si les anticipations de hausse des taux s’affaiblissent, la demande de conversion en won des entreprises peut persister. Par ailleurs, si les risques géopolitiques au Moyen-Orient s’apaisent et que la décélération de l’inflation américaine se poursuit, les inquiétudes liées au resserrement de la Réserve fédérale pourraient encore diminuer. Kim a ajouté que le taux de change USD-KRW a la possibilité de tomber au début de la zone des 1 400 won à court terme.
La vigueur structurelle du won reste limitée par la politique de la Fed et les investissements à l’étranger
Kim Yu-mi a souligné qu’il est encore trop tôt pour s’attendre à une vigueur structurelle du won. Elle a indiqué que la Réserve fédérale a de bonnes chances de poursuivre son cap de resserrement, en notant que même si les inquiétudes liées au resserrement peuvent diminuer, l’orientation de la politique ne changera pas. La possibilité d’un regain de sentiment en faveur des investissements dans les sociétés d’intelligence artificielle aux États-Unis a aussi été identifiée comme un facteur limitant la vigueur du won. Kim a déclaré que la demande structurelle en dollars, générée par les investissements à l’étranger continus des investisseurs coréens, agira comme un facteur limitant de nouvelles baisses supplémentaires de l’USD-KRW. Elle a précisé que pour que les baisses se poursuivent, l’élan de croissance doit s’étendre au-delà d’une dynamique centrée sur les semi-conducteurs vers le secteur industriel plus large, et que les rendements attendus des actifs domestiques doivent conserver leur supériorité sur les actifs à l’étranger.
Concernant la récente faiblesse du yen, Kim a cité des inquiétudes liées à la solidité budgétaire, le maintien de l’écart de taux d’intérêt entre les États-Unis et le Japon, des révisions à la baisse des prévisions de croissance économique, et l’expansion des investissements à l’étranger comme causes. Elle a estimé que, pour atténuer la faiblesse du yen à court terme, il faudrait une décélération de l’inflation américaine et un apaisement des inquiétudes liées au resserrement de la Réserve fédérale. Kim a conclu qu’il est difficile d’anticiper une vigueur structurelle du yen, car la Banque du Japon ne peut pas facilement poursuivre un resserrement agressif compte tenu de l’instabilité de la demande domestique.
FAQ
Qu’est-ce qui a fait baisser le taux de change USD-KRW jusqu’à 1 460 won ?
D’après l’économiste de Kiwoom Securities Kim Yu-mi le 27, la baisse à 1 460 won depuis près de 1 600 won en juin résulte de l’amélioration des fondamentaux domestiques et des conditions offre-demande du marché des changes. Les facteurs fondamentaux comprennent la solidité des exportations de semi-conducteurs, qui pousse à des révisions à la hausse des prévisions de PIB de la Corée, et la hausse des taux de la Banque de Corée, qui réduit l’écart de taux d’intérêt entre les États-Unis et la Corée. Les facteurs d’offre-demande comprennent la demande de conversion attendue liée aux ADR de SK Hynix et les ventes à terme de Forex par les industries lourdes.
À quel niveau le taux de change USD-KRW pourrait-il tomber à court terme ?
Kim Yu-mi a déclaré que le taux de change USD-KRW a la possibilité de tomber au début de la zone des 1 400 won à court terme. Elle a projeté que la baisse se poursuivra si les anticipations de hausse des taux s’affaiblissent, si les risques géopolitiques au Moyen-Orient s’apaisent et si la décélération de l’inflation américaine persiste.
Pourquoi la vigueur structurelle du won est-elle encore considérée comme prématurée ?
Kim Yu-mi a souligné qu’il est trop tôt pour s’attendre à une vigueur structurelle du won, car la Réserve fédérale maintiendra probablement son cap de resserrement. La demande structurelle en dollars provenant des investissements à l’étranger continus des investisseurs coréens limitera de nouvelles baisses supplémentaires de l’USD-KRW. De nouvelles baisses nécessitent que l’élan de croissance s’étende au-delà des semi-conducteurs vers le secteur industriel plus large, et que les rendements attendus des actifs domestiques maintiennent leur supériorité sur les actifs à l’étranger.
