Le financement immobilier de Hyundai Motor Securities a vu son risque s’étendre dans la catégorie des actifs en liste de surveillance, plutôt que dans les actifs fixes et inférieurs à ce seuil, à la fin du T1 2025. Les actifs en liste de surveillance et en dessous de celle-ci ont approché 400 milliards de wons, et les actifs nets en liste de surveillance et en dessous de celle-ci ont dépassé 20% du capital-actions après déduction des provisions. Cette expansion reflète de mauvaises performances de vente sur des projets régionaux et non résidentiels, qui restent aux stades normal et liste de surveillance, représentant des risques cachés pouvant générer des provisions supplémentaires à partir d’une exposition au financement immobilier équivalant à 87% du capital-actions.
Hausse des actifs en liste de surveillance de 33,3% tandis que les actifs fixes restent stables
Les actifs en liste de surveillance et inférieurs à ce seuil de Hyundai Motor Securities sont passés de 298,2 milliards de wons à la fin de l’année dernière à 397,6 milliards de wons à la fin du T1 2025, soit une hausse de 99,4 milliards de wons. Le taux de hausse a été de 33,3%. Le ratio des actifs nets en liste de surveillance et en dessous de celle-ci par rapport au capital-actions a également progressé de 13,5% à 20,3% sur la même période, soit une hausse de 6,8 points de pourcentage.
Les actifs fixes et inférieurs à ce seuil n’ont augmenté que de 5 milliards de wons, passant de 199,4 milliards de wons à 204,4 milliards de wons. La majeure partie de la hausse des actifs en liste de surveillance et inférieurs à celle-ci n’est pas descendue au stade des actifs fixes et inférieurs à ce seuil, ce qui offre une probabilité de recouvrement moindre. Le risque identifié se situe dans l’élargissement du périmètre des actifs susceptibles de se détériorer en termes de viabilité commerciale, plutôt que dans une montée des pertes confirmées.
Toutes les hausses des actifs en liste de surveillance et inférieurs à celle-ci ne peuvent pas être attribuées au PF immobilier. Certaines extensions de crédit client ont été temporairement classées en liste de surveillance au T1 2025, dans un contexte de volatilité du marché, lorsqu’elles sont tombées sous les ratios de maintien de la marge. Les problèmes connexes ont été résolus via des ventes forcées et un redressement des prix des collatéraux. Toutefois, la majeure partie du total des actifs en liste de surveillance et inférieurs à celle-ci à la fin du T1 2025 consistait encore en du financement immobilier.
L’exposition au financement immobilier atteint 87% du capital-actions
Le fardeau restant se concentre sur les principaux projets PF existants. Même après conversion en PF principal, des projets comme les officetel hors zones métropolitaines, les installations commerciales et les centres logistiques affichant de mauvaises performances de vente ou de cession peuvent voir leur recouvrement retardé. Les prêts relais convertis en PF principal en retard ou faisant l’objet de prolongations répétées des échéances ont également été inclus dans les actifs fixes et inférieurs à ce seuil. Si la viabilité commerciale se détériore pour des projets régionaux et non résidentiels classés en normal ou en liste de surveillance, cela pourrait entraîner une reclassification d’actifs et un accroissement supplémentaire des provisions.
Le volume total de financement immobilier accroît aussi la charge. L’exposition au financement immobilier, incluant des extensions de crédit telles que des garanties de dettes et des obligations privées, a atteint 87% du capital-actions à la fin du T1 2025. Cela dépasse nettement la moyenne du groupe de comparaison de 52% et la moyenne des petites et moyennes entreprises de 45% à la fin de l’année dernière.
La part du PF dans le financement immobilier est de 53%. Les 87% dans leur ensemble ne signifient pas que ce chiffre concerne uniquement le PF. La proportion de prêts relais au sein du PF est également de 17%, inférieure à la moyenne du groupe de comparaison de 26%. En revanche, la proportion mezzanine et subordonnée est de 60%, supérieure à la moyenne du groupe de comparaison de 56%. La structure fait que ce sont les performances de vente et de recouvrement des projets existants déjà passés en PF principal, plutôt que de nouveaux prêts relais, qui déterminent l’orientation de la solidité.
Le ratio de couverture des provisions baisse à mesure que les actifs en liste de surveillance augmentent
Les provisions doivent être examinées en fonction de la vitesse de croissance des actifs plutôt que du montant absolu. Les provisions sont passées de 104,6 milliards de wons à la fin de l’année dernière à 107,9 milliards de wons à la fin du T1 2025, soit une hausse de 3,3 milliards de wons. Les provisions n’ont pas été réduites. Cependant, comme les actifs en liste de surveillance et inférieurs à celle-ci ont augmenté plus rapidement, le ratio des provisions par rapport aux actifs en liste de surveillance et en dessous de celle-ci a diminué de 35,1% à 27,1%. Il est inférieur à la moyenne du groupe de comparaison de 39% à la fin de l’année dernière.
Le ratio des provisions par rapport aux actifs fixes et inférieurs à ce seuil est resté à un niveau similaire, de 52,4% à 52,8%. Il est inférieur à la moyenne du groupe de comparaison de 68% à la fin de l’année dernière. Comme l’ampleur réelle des pertes varie selon la valeur des collatéraux, la priorité et le montant attendu du recouvrement, un déficit de provisions ne peut pas être déterminé uniquement à partir de ces ratios. Toutefois, il reste de la marge pour une charge supplémentaire d’accumulation si la viabilité commerciale des projets en liste de surveillance se détériore.
La solvabilité reste solide malgré les risques liés au PF
Hyundai Motor Securities réduit son portefeuille en diminuant le volume total de PF et les prêts relais. D’après les données publiques de l’entreprise, le ratio d’exposition du PF au capital-actions est passé de 50% en 2023 à 42% en 2024, puis à 38% l’année dernière. La proportion de prêts relais à la fin de l’année dernière a également diminué pour atteindre 12,3%. Si des transactions nouvelles à risque ont été réduites, l’assainissement des PF principaux régionaux et non résidentiels existants n’est pas encore terminé.
La solvabilité est saine. Le ratio net de capital à la fin du T1 2025 était de 564,6% et le ratio net de capital d’exploitation ajusté de 241,5%. Plutôt que la possibilité que le PF se propage immédiatement à une crise de capital, l’accent est mis sur la possibilité que des provisions supplémentaires pour des projets existants contraignent la performance et l’accumulation de capital.
Un responsable de l’industrie des investissements financiers a déclaré que Hyundai Motor Securities avait réduit les risques nouveaux en diminuant le volume total de PF et la proportion de prêts relais, mais a noté que l’ampleur du financement immobilier par rapport au capital-actions est importante et que les projets régionaux et non résidentiels restent au stade liste de surveillance, ce qui nécessite de suivre si des retards de ventes et de recouvrement conduisent à des provisions supplémentaires.
FAQ
Que s’est-il passé pour les actifs en liste de surveillance de Hyundai Motor Securities au T1 2025 ?
Les actifs en liste de surveillance et inférieurs à ce seuil de Hyundai Motor Securities ont augmenté de 298,2 milliards de wons à la fin de l’année dernière à 397,6 milliards de wons à la fin du T1 2025, soit une hausse de 33,3%. Le ratio des actifs nets en liste de surveillance et en dessous de ce seuil par rapport au capital-actions a progressé de 13,5% à 20,3% sur la même période.
Quelle est l’exposition au financement immobilier de Hyundai Motor Securities ?
À la fin du T1 2025, l’exposition au financement immobilier de Hyundai Motor Securities, incluant des garanties de dettes et des obligations privées, représentait 87% du capital-actions. Cela dépasse nettement la moyenne du groupe de comparaison de 52% et la moyenne des petites et moyennes entreprises de 45% à la fin de l’année dernière. Le PF représente 53% du financement immobilier, dont 60% sur des positions mezzanine et subordonnées.
Quel est le statut de la solvabilité de Hyundai Motor Securities ?
Hyundai Motor Securities a maintenu une solvabilité saine à la fin du T1 2025, avec un ratio net de capital de 564,6% et un ratio net de capital d’exploitation ajusté de 241,5%. L’entreprise réduit le volume total de PF et la proportion de prêts relais afin de diminuer les risques nouveaux.
