La Securities and Exchange Commission, le 30 juin 2026, a publié la Release n° 33-11426, sollicitant des commentaires du public sur la manière dont elle devrait réglementer les fonds négociés en bourse (ETF) qui investissent dans de nouvelles catégories d’actifs ou qui emploient des stratégies nouvelles. La publication pose 27 questions et ne propose aucun changement de règle spécifique, les commentaires étant dus 60 jours après la date de publication au Federal Register du 2 juillet 2026, ce qui fixe la date limite au début du mois de septembre. L’examen examine si le cadre existant de la règle 6c-11, adopté en 2019 pour rationaliser les inscriptions d’ETF, peut s’adapter à des produits présentant des profils de risque fondamentalement différents, y compris des fonds détenant des actifs numériques, des contrats sur événements ou des stratégies de rendement par mise (staking), alors que le marché américain des ETF a triplé de 4 billions de dollars à plus de 12 billions de dollars d’ici la fin de 2025.
SEC Release 33-11426 définit le périmètre des nouveaux produits d’ETF
La publication regroupe ses 27 questions en trois grands axes : si certains produits nouveaux peuvent être qualifiés de sociétés d’investissement en vertu du droit fédéral, si le cadre existant de la règle 6c-11 est adéquat pour des produits complexes, et si les délais d’enregistrement et d’information doivent évoluer. La SEC définit explicitement le périmètre des ETF « innovants » pour inclure des fonds sur actifs crypto, des produits de contrats sur événements et des stratégies à effet de levier, l’entrée du Federal Register ayant confirmé ces éléments.
La règle 6c-11, adoptée en 2019, permettait à la plupart des ETF de s’inscrire en bourse sans demander à la SEC des ordres d’exemption au cas par cas. Ce processus rationalisé a stimulé une vague de lancements de fonds et a aidé le marché américain des ETF à tripler, passant de 4 billions de dollars à plus de 12 billions de dollars d’ici la fin de 2025.
Le président de la SEC, Paul Atkins, a posé le cadre dans une déclaration du 20 mai 2026. Atkins a déclaré, dans le communiqué de presse de la commission, que la demande vise à recueillir des retours sur « la manière dont le marché américain des ETF peut continuer à croître et à innover tout en servant efficacement les investisseurs ». Brian Daly, directeur de la Division de la gestion des investissements de la SEC, a ajouté que « l’engagement du public est essentiel pour répondre aux questions clés afin de réussir les prochaines années de développement ».
Dépôts d’ETF sur altcoins en attente d’une clarification du cadre
Le calendrier de cet examen affecte directement un arriéré de dépôts d’ETF sur altcoins. La SEC a approuvé les premiers ETF spot sur altcoins en octobre 2025, lorsque le fonds de Canary Capital sur le Litecoin (LTCC) a commencé à être négocié sur Nasdaq. Cette approbation a suivi l’adoption par la SEC en septembre 2025 de normes génériques d’inscription permettant à des parts d’actions de fiducies de type « commodity » au comptant éligibles de s’inscrire sans ordres d’exemption au cas par cas.
Le pipeline s’est rapidement élargi depuis, avec des produits sur XRP, Solana, Dogecoin, Hedera et Sui à différents stades du processus de dépôt. Canary Capital a ensuite lancé des fonds spot Solana (SOLC) et spot XRP (XRPC) sur Nasdaq. Bitwise, Grayscale, Franklin, VanEck et Hashdex ont également des dépôts actifs. Les analystes de Bloomberg Intelligence James Seyffart et Eric Balchunas ont fait monter les probabilités d’approbation pour les ETF Solana, Litecoin et XRP vers la certitude après l’entrée en vigueur des normes génériques d’inscription.
Le 17 mars 2026, la SEC et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ont publié une interprétation conjointe (Release Nos. 33-11412 ; 34-105020) classifiant 18 actifs crypto, dont le Litecoin, comme des matières premières numériques plutôt que des valeurs mobilières en vertu du droit fédéral. Seize des 18 sous-tendent actuellement des contrats à terme négociés sur des marchés réglementés par la CFTC. Cela a levé la question des « valeurs mobilières non enregistrées » qui avait obscurci la plupart des dépôts d’altcoins depuis 2017.
Les premières approbations ont établi une base importante. Avant octobre 2025, seuls Bitcoin et Ethereum avaient franchi le processus spot d’ETF de la SEC. L’approbation du Litecoin a montré que l’agence étendrait l’enveloppe à des altcoins en preuve de travail qui satisfaisaient à l’exigence de classification comme matière première et à l’historique de contrats à terme. Le LTCC de Canary Capital détenait environ 5,4 millions de dollars d’actifs nets à la mi-juin 2026.
La réception de XRP a été plus forte : XRPC de Canary, qui a débuté avec 58 millions de dollars, tandis que les dépôts de suivi de Bitwise et Grayscale ont signalé un intérêt continu de la part des émetteurs. Les flux des ETF Solana ont été plus stables que ceux du Litecoin, l’écosystème plus large de l’actif et sa base de développeurs offrant un récit sur lequel l’enveloppe peut s’appuyer et amplifier.
Dans une évolution distincte, environ 24 dépôts d’ETF sur contrats sur événements de Roundhill Investments, Bitwise et GraniteShares ont été retardés en mai 2026 lorsque la SEC est intervenue quelques jours avant qu’ils ne deviennent automatiquement effectifs, demandant des informations supplémentaires sur la mécanique du produit et les informations à divulguer.
Date limite de commentaires et calendrier de l’élaboration des règles confirmés
Release 33-11426 est une demande de commentaires, et non une règle proposée. Si les réponses soutiennent une procédure formelle d’élaboration de règles, la SEC doit alors publier une proposition distincte, ouvrir une autre période de commentaires et tenir un vote en commission. Les règles qui en résulteraient ne prendraient pas effet avant bien avant 2027, au plus tôt. Les ETF spot existants sur Bitcoin et Ether continuent d’être négociés normalement selon les standards de 2025.
Jaret Seiberg, analyste chez TD Cowen, a noté que le processus d’examen est stratégique. Il vise à constituer un dossier formel pour d’éventuels changements de politique futurs susceptibles d’élargir les offres d’ETF à une gamme plus large d’actifs. L’examen fait aussi écho au CLARITY Act, une législation en cours au Sénat qui créerait un cadre légal pour classifier les actifs numériques comme matières premières ou valeurs mobilières, en codifiant la frontière SEC-CFTC qui repose actuellement sur des orientations d’interprétation.
Les dépôts de Morgan Stanley pour des ETF de staking sur Ethereum et Solana font partie des produits faisant l’objet d’un examen renforcé au titre de l’étiquette « produit nouveau ». Seyffart a prévenu que l’afflux de dépôts pourrait conduire à des liquidations, des fermetures étant apparues vers la fin de 2026 ou au cours de 2027, à mesure que des produits souscrits insuffisamment échouent à attirer des actifs durables. La date limite de commentaires au début du mois de septembre 2026 est le premier jalon.
FAQ
Que s’est-il passé le 30 juin 2026 concernant la réglementation des ETF ?
La SEC a publié la Release n° 33-11426 le 30 juin 2026, sollicitant des commentaires du public sur la manière dont elle devrait réglementer les fonds négociés en bourse (ETF) qui investissent dans de nouvelles catégories d’actifs ou qui emploient des stratégies nouvelles. La publication pose 27 questions sur trois axes et ne propose aucun changement de règle spécifique, les commentaires étant dus 60 jours après la date de publication au Federal Register du 2 juillet 2026.
Quand la SEC a-t-elle approuvé le premier ETF spot sur altcoin ?
La SEC a approuvé les premiers ETF spot sur altcoins en octobre 2025, lorsque le fonds de Canary Capital sur le Litecoin (LTCC) a commencé à être négocié sur Nasdaq. Cette approbation a suivi l’adoption par la SEC en septembre 2025 de normes génériques d’inscription qui permettent aux parts de fiducies « commodity » au comptant éligibles de s’inscrire sans ordres d’exemption au cas par cas.
Que la SEC et la CFTC ont-elles classé comme « matières premières numériques » le 17 mars 2026 ?
Le 17 mars 2026, la SEC et la Commodity Futures Trading Commission ont publié une interprétation conjointe (Release Nos. 33-11412 ; 34-105020) classifiant 18 actifs crypto, dont le Litecoin, comme des matières premières numériques plutôt que des valeurs mobilières en vertu du droit fédéral. Seize des 18 sous-tendent actuellement des contrats à terme négociés sur des marchés réglementés par la CFTC.
