Le 12 mai, la société de gestion d’actifs JPMorgan a déposé auprès de la SEC américaine le deuxième fonds monétaire tokenisé du type « money market fund » : « JPMorgan OnChain Liquidity-Token Money Market Fund » (code JLTXX). Il est émis sur le réseau principal Ethereum, avec pour objectif de respecter les exigences de réserves pour l’émission de stablecoins prévues par la loi GENIUS Act. D’après Decrypt, il s’agit de la deuxième MMF en ligne en l’espace de six mois, après le lancement à la fin de 2025 d’un fonds MONY orienté institutions.
Structure de JLTXX : Treasuries américains et accords de rachat « au jour le jour »
Détails clés de la conception de JLTXX :
Code : JLTXX
Nom officiel : JPMorgan OnChain Liquidity-Token Money Market Fund
Chaîne d’émission : réseau principal Ethereum (actuellement seul réseau pris en charge, pourrait s’étendre à d’autres chaînes publiques à l’avenir)
Allocation d’actifs : Treasuries américains, et accords de rachat « au jour le jour » garantis par ces obligations ou par de la trésorerie (repurchase agreements)
Fournisseur de technologie blockchain : l’unité Kinexys Digital Assets, en interne chez JPMorgan
Date d’entrée en vigueur de la demande à la SEC : 13 mai
Date de lancement effective : non divulguée
Par rapport au fonds MONY lancé fin 2025, la stratégie de JLTXX pointe de façon plus explicite vers les besoins en réserves des émetteurs de stablecoins : dans le cadre de GENIUS Act, des émetteurs comme Tether, Circle, PayPal, etc. doivent détenir des « liquidités en dollars ou des actifs à faible risque » en guise de réserves 1:1. JLTXX tokenise directement ces actifs, permettant aux émetteurs d’ajuster instantanément leur portefeuille de réserves on-chain, sans passer par des courtiers traditionnels ni par un règlement T+1.
Signification pour le marché : la double tête de l’écosystème tokenisé BlackRock + JPMorgan
Le calendrier du dépôt de JLTXX, ainsi que la demande quasiment simultanée de BlackRock du 8 mai à la SEC pour deux fonds monétaires tokenisés, BSTBL et BRSRV. Les deux géants de la gestion d’actifs gérant respectivement 14 billions de dollars et 3,5 billions de dollars d’actifs ont poussé des produits similaires vers la SEC en moins d’une semaine, reflétant une mise en place rapide du nouveau segment « actifs de réserves de stablecoins conformes à GENIUS Act » via [TradFi](https://www.gate.com/zh/tradfi)).
Vu la structure des produits, le BSTBL de BlackRock tokenise le fonds Treasury liquidity existant de 6,9 milliards de dollars (volume élevé, clientèle existante à rediriger) ; JLTXX de JPMorgan, lui, est conçu dès le départ, avec un cadrage plus proche des besoins sur mesure des émetteurs de stablecoins. Les deux ciblent la même part de marché, mais avec des stratégies concurrentes différentes.
Signal pour les émetteurs de stablecoins
Observation côté chaîne : pour les émetteurs de stablecoins comme Circle, Tether, PayPal PYUSD, etc., le lancement en parallèle de MMF tokenisés par BlackRock et JPMorgan est un signal à double tranchant. D’un côté, « davantage de canaux de conformité » : à l’avenir, il y aura plus d’options pour détenir les réserves, avec une meilleure liquidité et une plus grande transparence. De l’autre, « lorsque les acteurs TradFi géants déplacent la chaîne produit vers la blockchain, l’avenir verra-t-il un lancement direct d’un stablecoin concurrent » : une question se pose aussi.
JPMorgan dispose déjà de son propre JPM Coin (outil de règlement au niveau institutionnel), mais n’a pas encore ouvert à l’extérieur l’émission d’un stablecoin en circulation publique. BlackRock détient environ 5% de Circle et est un partenaire stratégique d’USDC. Une fois que l’infrastructure tokenisée côté TradFi sera entièrement en place, l’étape menant à « son propre stablecoin » pourrait survenir plus tôt que ce que le marché anticipe.
Les événements à suivre ensuite incluent : la date de lancement officielle de JLTXX et la divulgation des premiers investisseurs institutionnels, si Kinexys Digital Assets s’étend à d’autres chaînes publiques, et l’évolution des détails de régulation de la SEC concernant les MMF tokenisés.
Cet article sur la demande de JPMorgan pour le 2e fonds monétaire tokenisé Ethereum, JLTXX, apparaît pour la première fois sur Chaîne d’actualité ABMedia.
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