La Banque de Corée a relevé son taux d'intérêt directeur, provoquant des difficultés de funding pour les entreprises coréennes moins bien notées, tandis que l'émission d'obligations d'entreprises devenait plus difficile en raison de la baisse de la demande des investisseurs institutionnels et de la hausse des coûts d'emprunt. Au 16 mai, séance de l'après-midi, les rendements des obligations d'entreprises non garanties à 3 ans de catégorie AA- s'établissaient à 4,544 %, en hausse de 108,5 points de base par rapport à 3,459 % le 2 janvier, tandis que les rendements des obligations à 3 ans de catégorie BBB- atteignaient 10,345 %, en hausse de 104,2 points de base par rapport à 9,303 % au début de l'année, selon la Korea Financial Investment Association. La hausse du taux a exercé une pression supplémentaire à la hausse sur les taux du marché, aggravant les difficultés des entreprises moins bien notées, déjà confrontées à une demande institutionnelle réduite en raison des pertes de valorisation des obligations dans les sociétés de valeurs mobilières. Les sociétés de valeurs mobilières et de gestion d'actifs ont subi des pertes généralisées sur leurs portefeuilles d'obligations, à mesure que les rendements des obligations d'État à 3 ans passaient de 2,95 % en fin d'année dernière à environ 3,8 % actuellement, soit une hausse d'environ 90 points de base, d'après un dirigeant de société de valeurs mobilières, non identifié.
Les rendements des obligations d'entreprises augmentent au fil de la hausse des taux
Les rendements des obligations d'entreprises non garanties à 3 ans de catégorie AA- ont clôturé à 4,544 % le 16 mai, séance de l'après-midi, en baisse de 1,9 point de base par rapport au jour précédent et en baisse de 3,8 points de base par rapport au plus haut du 14 mai de 4,582 %, mais en hausse de 108,5 points de base par rapport au niveau du 2 janvier de 3,459 %, selon la Korea Financial Investment Association. Les rendements des obligations à 3 ans de catégorie BBB- s'établissaient à 10,345 % le 16 mai, en baisse de 2,0 points de base par rapport au jour précédent et en baisse de 4,2 points de base par rapport au plus haut du 14 mai de 10,387 %, mais en hausse de 104,2 points de base par rapport au niveau du 2 janvier de 9,303 %. Les rendements obligataires évoluent en sens inverse des prix, ce qui signifie que la hausse des rendements reflète des baisses de prix.
Les sociétés de valeurs mobilières subissent des pertes de valorisation des obligations
Les sociétés de valeurs mobilières et les sociétés de gestion d'actifs ont subi des pertes de valorisation généralisées sur leurs portefeuilles d'obligations alors que les rendements des obligations d'État à 3 ans passaient de 2,95 % en fin d'année dernière à environ 3,8 % actuellement, soit une hausse d'environ 90 points de base, d'après un dirigeant de société de valeurs mobilières non identifié. Le dirigeant a indiqué que ces pertes ont affaibli la demande institutionnelle d'obligations d'entreprises. L'industrie des valeurs mobilières et de la gestion d'actifs a maintenu une approche prudente en matière d'investissement obligataire tout au long de l'année, en raison des baisses des prix des obligations entraînant des pertes de valorisation.
Les entreprises notées BBB peinent à émettre des obligations
JR Global REIT, notée BBB+, n'a pas réussi à rembourser 40 milliards de wons d'obligations électroniques à court terme en avril, avec Korea Investment & Securities comme souscripteur. Joongang Ilbo a fait défaut après n'avoir pas satisfait une demande de remboursement anticipé de 22 milliards de wons sur du papier commercial détenu par Hanyang Securities. Hanjin, notée BBB+, n'a reçu que 19 milliards de wons dans des ordres pour une offre obligataire d'un an de 20 milliards de wons le 14 mai, laissant 1 milliard de wons invendu. Donghwa Enterprise, également notée BBB+, n'a pas réussi à obtenir le moindre ordre pour une émission obligataire de 40 milliards de wons en mai. Une source non identifiée du secteur de la banque d'investissement a déclaré que les investisseurs particuliers ayant acheté des obligations à haut rendement moins bien notées ont subi des pertes à la suite des défauts d'entreprises récents, et que les investisseurs institutionnels font preuve de prudence face aux investissements dans des obligations moins bien notées en raison de ces pertes et des préoccupations liées à l'opinion publique.
FAQ
Que s'est-il passé pour les rendements des obligations d'entreprises coréennes après la hausse du taux de la Banque de Corée ?
Les rendements des obligations d'entreprises non garanties à 3 ans de catégorie AA- s'établissaient à 4,544 % au 16 mai, séance de l'après-midi, en hausse de 108,5 points de base par rapport à 3,459 % le 2 janvier, tandis que les rendements des obligations à 3 ans de catégorie BBB- atteignaient 10,345 %, en hausse de 104,2 points de base par rapport à 9,303 % au début de l'année, selon la Korea Financial Investment Association.
Pourquoi les entreprises coréennes notées BBB peinent-elles à lever des fonds ?
Les entreprises notées BBB font face à une demande institutionnelle réduite en raison de pertes de valorisation des obligations dans les sociétés de valeurs mobilières, et à un appétit des investisseurs particuliers affaibli après les défauts d'entreprises récents. Hanjin n'a levé que 19 milliards de wons sur l'objectif de 20 milliards de wons le 14 mai, tandis que Donghwa Enterprise n'a obtenu aucun ordre pour une émission obligataire de 40 milliards de wons en mai.
Quelles entreprises coréennes ont fait défaut ou n'ont pas réussi des émissions d'obligations récemment ?
JR Global REIT n'a pas réussi à rembourser 40 milliards de wons d'obligations électroniques à court terme en avril, avec Korea Investment & Securities comme souscripteur. Joongang Ilbo a fait défaut sur 22 milliards de wons de papier commercial détenu par Hanyang Securities. Hanjin a laissé 1 milliard de wons invendu dans une offre obligataire du 14 mai, et Donghwa Enterprise a reçu zéro ordre pour une émission de 40 milliards de wons en mai.
