Sonic Labs a annoncé le 11 février une transformation stratégique, visant à renforcer la demande du jeton S en construisant et en acquérant des applications clés de protocoles. L’équipe a publié un message indiquant qu’elle ne se contentait plus de percevoir des frais de Gas, mais qu’elle construirait ou acquérait des produits fondamentaux tels que des échanges, des crédits, des paiements, des règlements et des marchés de risques. Sonic, en prenant Hyperliquid comme modèle, affirme que son DEX et sa chaîne sont indissociables, ce qui bénéficie directement à HYPE.
Adieu dépendance aux frais de Gas : la prise de conscience stratégique de Sonic Labs
Sonic (anciennement une blockchain Layer 1 compatible avec Fantom) cherche à augmenter la demande pour son jeton natif S en construisant ou en acquérant des produits conçus spécifiquement pour améliorer son utilité. L’équipe de Sonic Labs a écrit mercredi dans un post sur X intitulé « Intégration verticale : un maillon manquant dans la création de valeur L1 » : « Nous construisons une infrastructure économique clé, notamment là où la fusion entre utilité du jeton, liquidité et usage se produit, tout en accueillant tous ceux qui renforcent réellement l’écosystème du jeton S plutôt que d’en tirer profit. »
Ce message indique que Sonic continuera à « être ouvert aux développeurs sans permission », mais que l’équipe va désormais « posséder, internaliser et monétiser » ses « activités économiques les plus importantes » pour éviter que « la valeur ne s’échappe » vers des applications basées sur la blockchain. Cette déclaration révèle la problématique fondamentale du secteur Layer 1 : lorsque les applications on-chain prospèrent, la valeur s’accumule souvent au niveau des couches applicatives (comme Uniswap, Aave), plutôt qu’au niveau de la chaîne de base.
Sonic est une blockchain Layer 1 compatible EVM, visant à traiter des centaines de milliers de transactions par seconde avec une confirmation quasi instantanée. Chainspect la classe parmi les blockchains à la plus haute capacité de traitement, notamment dans l’écosystème EVM. L’équipe indique que leur « philosophie de création de valeur » précédente était « plus d’utilisateurs = plus de transactions = plus de frais de gas = déflation, la valeur finissant par revenir au jeton ».
Cependant, Sonic Labs n’est plus satisfait de simplement vendre de l’espace de bloc ou d’adopter le modèle « uniquement frais de Gas ». Sur X, Sonic Labs a répondu : « Au cours des cinq dernières années, cela a été complètement renversé. La dépendance à la gas fee pour L1 ne devrait être qu’une fonctionnalité de base, mais davantage de fonctionnalités doivent être construites sur cette base. »
Ils ajoutent : « Avec l’avancement des techniques d’extension, l’espace de bloc n’est plus rare. Rollups, couches L1 alternatives, architectures modulaires et designs à haute capacité créent des surplus structurels », ce qui entraîne une compression des coûts, permettant aux utilisateurs et au capital de circuler librement entre écosystèmes. Cette tendance à la « marchandisation de l’espace de bloc » rend le modèle commercial basé uniquement sur les frais de Gas insoutenable. Lorsque Solana, Avalanche, BSC et autres blockchains publiques offrent des transactions rapides à faible coût, la différenciation par les frais de Gas disparaît, et la guerre des prix devient inévitable.
Les trois défauts majeurs du modèle traditionnel de L1
Concurrence féroce sur les frais de Gas : progrès technologiques entraînant une surabondance d’espace de bloc, coûts en baisse continue
Fuite de valeur importante : la majorité de la valeur capturée par les applications (DEX, protocoles de prêt), le jeton L1 ne récupérant qu’une part minime
Faible fidélité des utilisateurs : portefeuilles multi-chaînes et ponts cross-chain permettant une migration facile, L1 manquant de barrières à l’entrée
La prise de conscience de Sonic Labs reflète la crise collective du secteur Layer 1. Lorsque l’écart de performance technique se réduit, la compétition se déplace vers l’innovation dans l’écosystème applicatif et les modèles commerciaux. Fournir uniquement une infrastructure ne suffit plus pour bâtir un empire durable ; il faut s’étendre à la couche applicative pour capturer davantage de valeur.
Feuille de route d’intégration verticale : une stratégie duale de construction et d’acquisition
Sonic Labs n’a pas dévoilé de détails précis, se contentant d’affirmer que son « écosystème intégré verticalement » contrôlera ses infrastructures clés, notamment son « flagship native » et ses « produits fondamentaux couvrant trading, crédit, paiements, règlements et marchés de risques ». L’équipe prévoit de développer ces systèmes en interne ou de « les acquérir et intégrer des équipes d’applications de haute qualité issues du secteur ».
Cette déclaration révèle la stratégie duale de Sonic Labs : développer en interne les produits à forte difficulté technique ou à forte valeur stratégique, et acquérir ceux disposant déjà d’une équipe mature et d’une base d’utilisateurs. Ce « make or buy » est courant dans les grandes entreprises technologiques, Google ou Facebook ayant souvent recours à l’acquisition pour accélérer leur croissance technologique et leur part de marché.
Les domaines du trading, du crédit, des paiements, des règlements et des marchés de risques couvrent les fonctions centrales de la DeFi. Trading désigne les échanges décentralisés (DEX), crédit les protocoles de prêt, paiements les stablecoins et infrastructures de paiement, règlements les ponts cross-chain et systèmes de clearing, marchés de risques les dérivés et assurances. Si Sonic Labs parvient à bâtir ou acquérir des produits de premier ordre dans ces domaines, cela formerait un écosystème financier complet.
Sur le plan financier, ces acquisitions nécessitent des fonds importants. La valorisation des protocoles DeFi matures oscille généralement entre quelques dizaines de millions et plusieurs centaines de millions de dollars. Pour réaliser plusieurs acquisitions dans ces secteurs, Sonic Labs pourrait devoir lever plusieurs centaines de millions de dollars, via la vente de réserves de jetons S (ce qui pourrait faire pression sur leur prix), le recours à des financements de capital-risque (dilution des détenteurs existants), ou en utilisant ses jetons S comme contrepartie d’acquisition (ce qui revient à une acquisition en actions).
Il est à noter que l’automne dernier, Sonic a lancé FeeM, un système de monétisation permettant aux développeurs d’applications de percevoir jusqu’à 90 % des frais générés par leurs applications, le reste étant brûlé, afin d’instaurer une déflation du jeton. L’équipe indique que cette intégration verticale ne remplacera pas ce système, mais le renforcera en orientant les frais vers un système de récompense en jetons S. Sonic précise : « Avec la croissance de ces sources de revenus, l’équipe pourra réaliser des rachats d’actions à un rythme soutenable. »
Ce mécanisme de rachat est au cœur de la logique de monétisation de la stratégie d’intégration verticale. Lorsque Sonic Labs, via ses propres DEX, protocoles de prêt et autres produits, génère des revenus, ceux-ci seront utilisés pour racheter et brûler des jetons S sur le marché secondaire, réduisant ainsi l’offre en circulation et augmentant la rareté et le prix. Ce modèle transforme le jeton S, qui était purement un jeton de frais de Gas, en un jeton de valeur, dont le prix est directement lié à la rentabilité des applications de l’écosystème.
Hyperliquid comme modèle et le Tulip volant d’Andre Cronje
Sonic indique également qu’Hyperliquid représente une version de son plan d’intégration verticale, où le DEX Hyperliquid, moteur de l’écosystème, « est la chaîne », ce qui signifie que « chaque transaction, chaque règlement et chaque frais renforcent directement HYPE, car applications et infrastructure sont indissociables ». La réussite d’Hyperliquid prouve la faisabilité du modèle vertical intégré.
Hyperliquid est un cas très particulier : à la fois une blockchain Layer 1 et un DEX dérivé décentralisé, avec une fusion profonde. Les frais générés par les utilisateurs sur le DEX Hyperliquid créent directement de la valeur pour le jeton HYPE. Cette conception intégrée élimine la séparation de valeur entre application et blockchain, et tous les revenus économiques reviennent au jeton HYPE.
Sonic Labs cherche à reproduire ce modèle, mais avec des défis plus importants. Hyperliquid a été conçu dès le départ comme un système intégré, alors que Sonic tente d’intégrer une couche applicative sur une base Layer 1 existante. Cette « intégration postérieure » est beaucoup plus difficile que l’intégration « innée », nécessitant de surmonter des obstacles techniques, de gouvernance et de répartition des bénéfices.
Andre Cronje, connu pour ses contributions à Sonic et pour avoir créé Yearn et d’autres applications fondamentales de DeFi, a récemment levé 25,5 millions de dollars lors d’un financement privé pour sa nouvelle plateforme d’échange on-chain, Flying Tulip, valorisée à 1 milliard de dollars. Ce cas pourrait donner un indice sur les cibles d’acquisition de Sonic Labs.
Flying Tulip est le dernier projet d’Andre Cronje, spécialisé dans le trading de dérivés on-chain. La valorisation de 1 milliard de dollars, avant même le lancement officiel, témoigne de la confiance du marché et des attentes autour de Cronje. Si Sonic Labs acquiert Flying Tulip, cela lui permettrait d’accéder immédiatement à un produit de premier ordre et à l’influence de Cronje dans le marché. Cependant, cette valorisation de 1 milliard pourrait aussi représenter un poids financier important pour Sonic Labs.
Sonic n’est pas la première blockchain à utiliser ses revenus de protocole pour racheter ses jetons. Par exemple, Optimism (OP), solution Layer 2 d’Ethereum, a récemment approuvé un programme de rachat, utilisant 50 % de ses revenus pour acheter des jetons OP. Ce précédent offre un modèle de référence pour Sonic Labs et prouve la faisabilité d’un mécanisme de rachat dans le secteur crypto.
Sur le plan des risques d’exécution, la stratégie d’intégration verticale comporte plusieurs défis. D’abord, le besoin en capitaux est énorme. Ensuite, l’intégration est complexe, avec la fusion de cultures et de technologies différentes. Enfin, cela peut provoquer une réaction négative de la communauté, craignant une concurrence avec les produits officiels. La capacité de Sonic Labs à réussir cette stratégie audacieuse se jouera dans les 1 à 2 prochaines années.
