Dans le contexte de l’amélioration continue du cadre réglementaire des actifs numériques mondiaux, la politique sur les stablecoins à Hong Kong entre dans une phase cruciale de mise en œuvre. La première licence d’émission de stablecoins à Hong Kong devrait être délivrée en mars 2026. Ce signal politique non seulement stimule l’intérêt du secteur, mais entraîne également une hausse notable du marché des concepts liés aux stablecoins dans le marché des capitaux.
Poursuite de la politique et mise en place progressive du cadre réglementaire des stablecoins
Le 11 février, le chef de l’exécutif de Hong Kong, John Lee, a déclaré lors de la cérémonie d’ouverture de la deuxième conférence Consensus Hong Kong que la Hong Kong Monetary Authority (HKMA) traite activement les demandes de licences pour les émetteurs de stablecoins, avec une première délivrance prévue le mois prochain.
John Lee a souligné que Hong Kong s’efforce de devenir un centre mondial d’innovation dans les actifs numériques, en s’appuyant sur l’avantage du système « un pays, deux systèmes » pour promouvoir un développement stable de l’industrie Web3 et des actifs numériques. En juin 2025, le gouvernement local a publié la « Déclaration de politique de développement des actifs numériques de Hong Kong 2.0 », visant à améliorer davantage l’écosystème des actifs numériques, tout en favorisant l’innovation, la gestion des risques et la protection des investisseurs.
Concernant la réglementation des stablecoins, Hong Kong a officiellement mis en œuvre en août 2025 le « Règlement sur les stablecoins », établissant un système de délivrance de licences pour les stablecoins adossés à la monnaie légale. Par ailleurs, la Securities and Futures Commission (SFC) a lancé une feuille de route pour la régulation du marché des actifs virtuels, appelée « ASPIRe », visant à améliorer la liquidité du marché et à enrichir l’offre de produits et services liés aux actifs virtuels, afin de promouvoir un développement réglementé du secteur.
De plus, le président de la Hong Kong Monetary Authority, Eddy Yue, a précédemment indiqué que l’autorité de régulation évaluait actuellement les demandes de licences pour les stablecoins, en demandant à certains demandeurs de fournir des informations complémentaires sur les scénarios d’utilisation, les catégories d’actifs de réserve et le cadre de gestion des risques. L’objectif est de délivrer les premières licences en mars 2026, en insistant sur une approche prudente quant au nombre de licences délivrées.
Une compétition pour l’obtention des licences apparaît : 36 institutions en lice pour la première vague d’agrément
La situation des demandes de licences pour stablecoins reflète également l’intérêt accru du secteur. Selon la HKMA, à la fin septembre 2025, 36 institutions avaient soumis des demandes pour obtenir une licence d’émetteur de stablecoins. Ces demandeurs incluent des banques, des entreprises technologiques, des sociétés de gestion d’actifs et de titres, des plateformes de commerce électronique, des prestataires de paiement et des startups Web3.
Les régulateurs ont indiqué qu’ils examineront rigoureusement les dossiers conformément au « Règlement sur les stablecoins » et aux exigences réglementaires associées, avec l’objectif de publier la liste des premiers émetteurs de stablecoins début 2026.
La HKMA souligne également que l’obtention d’une licence de stablecoin exige des critères d’entrée élevés. Dans un premier temps, seules quelques licences seront délivrées pour assurer un développement stable du marché. Par ailleurs, les autorités rappellent au public de rester vigilant face à la promotion et à la publicité de stablecoins non agréés.
Il est généralement admis que cette politique de nombre limité de licences confère aux premières institutions agréées un avantage concurrentiel significatif, tout en pouvant renforcer la concentration de l’industrie des stablecoins.
Les attentes politiques s’intensifient, les actions sur le marché des concepts liés aux stablecoins s’accélèrent
Les anticipations positives concernant la politique se traduisent rapidement sur le marché des capitaux. Le 11 février, le secteur des stablecoins à Hong Kong a connu une hausse générale dans l’après-midi, avec notamment une hausse de plus de 27 % pour Lionteng Holdings (02562) en cours de séance, atteignant un sommet à 3,75 HKD. Le volume de transactions ce jour-là était d’environ 110 millions d’actions, pour une valeur d’environ 382 millions HKD.
Dans ce même secteur, plusieurs autres actions liées, telles que Lianlian Digital, Huaxing Capital Holdings, Guotai Junan International, Delin Holdings et Yunfeng Financial, ont également connu une hausse simultanée, illustrant l’attention concentrée des investisseurs sur la concrétisation de la politique des stablecoins.
En termes de flux de capitaux, les données du marché montrent qu’à cette date, environ 37,48 millions HKD de fonds du sud ont été achetés net par Lionteng Holdings. Les analyses de marché estiment que cette anticipation politique, combinée à l’afflux de capitaux, renforce nettement le sentiment à court terme du marché.
Globalement, la hausse simultanée de plusieurs actions liées aux stablecoins est considérée comme un exemple typique d’un mouvement de marché impulsé par la politique, plutôt que par des changements fondamentaux d’entreprises individuelles.
Les institutions technologiques et financières accélèrent leur déploiement dans l’écosystème des stablecoins
Dans un contexte de clarification progressive du cadre réglementaire, plusieurs institutions technologiques et financières ont déjà anticipé leur déploiement dans le domaine des stablecoins.
Selon des sources publiques, Ant Group, filiale d’Ant International, est devenue l’un des premiers clients de la blockchain de règlement par dépôt tokenisé de HSBC, permettant un transfert instantané de fonds d’entreprise. Par ailleurs, Ant Science and Technology a établi son siège à Hong Kong en 2025, poursuivant activement la commercialisation de la technologie blockchain.
Lors de la phase de test en environnement contrôlé (sandbox) des stablecoins, JD.com, via JD Chain Technology (Hong Kong), a participé à un projet pilote avec Standard Chartered Bank et Yuanbi Technology. Par la suite, Xiaomi, via sa filiale Tianxing Bank, a également annoncé une collaboration avec JD Chain Technology pour les stablecoins, renforçant ainsi les attentes du marché quant à l’entrée des entreprises technologiques Internet dans le système financier Web3.
Grâce à ses infrastructures financières traditionnelles, Standard Chartered est également considéré comme un acteur potentiel clé dans l’écosystème des stablecoins.
La régulation prudente et la gestion des risques progressent parallèlement
Bien que les stablecoins soient perçus comme une direction importante de l’innovation financière numérique, les autorités de régulation insistent sur la gestion des risques.
La HKMA a clairement indiqué que tout stablecoin destiné aux investisseurs de détail à Hong Kong doit obtenir une licence locale, avec une exigence pour l’émetteur d’établir une présence locale et de déposer des réserves. De plus, pour les entités opérant à l’échelle transfrontalière, il est nécessaire de respecter les règles de régulation du pays d’origine.
Par ailleurs, sept départements, dont la Banque populaire de Chine, ont récemment publié une notification stipulant que les stablecoins adossés à la monnaie légale pourraient, en circulation, remplir de facto des fonctions monétaires, et qu’il est interdit d’émettre des stablecoins liés au renminbi sans approbation préalable.
La Banque des règlements internationaux (BRI) a également souligné dans ses rapports que les stablecoins présentent encore des défis structurels, notamment le manque de garantie de crédit par une banque centrale, la capacité limitée à prévenir l’utilisation illicite, et la difficulté à soutenir l’expansion du crédit.
Les stablecoins pourraient devenir un pont essentiel entre la finance traditionnelle et les actifs numériques
En résumé, l’évolution réglementaire et la performance du marché montrent que les stablecoins passent progressivement du stade de concept à celui de développement institutionnalisé. La première délivrance de licences pourrait non seulement remodeler le paysage de l’industrie des actifs numériques à Hong Kong, mais aussi constituer une étape clé dans la fusion entre le système financier traditionnel et l’écosystème Web3.
Le marché pense généralement que, avec l’amélioration progressive du cadre réglementaire, les stablecoins deviendront des outils essentiels pour les paiements transfrontaliers, l’infrastructure financière numérique et la tokenisation des actifs, renforçant ainsi la position de Hong Kong en tant que hub mondial des finances numériques.
Cependant, d’un point de vue de la transparence de l’information, la question de savoir si certaines sociétés cotées dans le secteur des stablecoins disposent d’avantages commerciaux indépendants doit encore être confirmée par les annonces de la Bourse de Hong Kong et par les divulgations officielles des entreprises.
