La prochaine phase d'accumulation de Bitcoin pourrait dépendre du moment de la crise du crédit

Bitcoin (BTC) a continué à tester le plancher en tombant en dessous de 73 000 USD mardi, dans un contexte où de nouvelles données montrent que les risques macroéconomiques s’accumulent derrière un marché de plus en plus volatile. Les indicateurs récents reflètent des conditions de crédit en resserrement, tandis que la dette publique américaine et les coûts d’emprunt restent à des niveaux élevés.

Différentiel ajusté par options sur l’indice des entreprises américaines de ICE BofA | Source : FredSelon certains analystes, l’écart entre la valorisation du risque de crédit et le niveau réel de tension du marché du crédit pourrait devenir un facteur clé influençant la tendance du prix du Bitcoin dans les prochains mois.

Écart de taux de crédit faible en contraste avec la tension économique croissante

L’indice ICE BofA Corporate Option-Adjusted Spread (OAS) est considéré comme un indicateur macroéconomique important à suivre pour le Bitcoin. Cet indice mesure la prime de rendement que les investisseurs exigent lorsqu’ils détiennent des obligations d’entreprise par rapport aux obligations du Trésor américain. En général, lorsque l’écart de rendement s’élargit, cela indique une augmentation de la tension sur le marché du crédit.

Actuellement, les écarts de taux se resserrent, ce qui suggère que le risque pourrait être sous-évalué. Cela est d’autant plus notable que la dette du gouvernement américain a atteint 38,5 trillions de dollars fin janvier, et que le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans—après une baisse temporaire sous 4% en octobre—a rebondi autour de 4,28%, maintenant ainsi un environnement financier en resserrement.

Différentiel de prix entre l’indice boursier des entreprises américaines et le Bitcoin | Source : FredDans les cycles précédents (2018, 2020, 2022), le Bitcoin ne formait généralement un creux local qu’après que l’écart de taux d’intérêt ait commencé à s’élargir, et cet effet tend à apparaître avec un décalage de 3 à 6 mois plutôt qu’une réaction immédiate.

Fait notable, en août 2025, le fondateur d’Alphractal Joao Wedson a déclaré que si la liquidité continuait à se contracter et si l’écart de taux de crédit augmentait dans les mois à venir, le Bitcoin pourrait entrer dans une nouvelle phase d’accumulation avant que la pression macroéconomique ne devienne plus large et plus évidente.

La pression de vente des baleines augmente, mais la pression à long terme diminue

À court terme, l’activité de vente de Bitcoin montre des signes d’augmentation. L’analyste Amr Taha indique que les portefeuilles des baleines et des investisseurs à moyen terme ont transféré une quantité significative de BTC vers Binance. Rien que lundi, les portefeuilles détenant plus de 1 000 BTC ont déposé environ 5 000 BTC, ce qui correspond à une hausse soudaine observée en décembre.

Quantité de Bitcoin déposée sur Binance selon l’âge | Source : CryptoQuantAu même moment, le groupe détenant entre 6 et 12 mois a également transféré environ 5 000 BTC sur la plateforme—le niveau le plus élevé pour ce groupe depuis le début de 2024.

Cependant, le tableau global indique que la pression de vente pourrait diminuer. Les données de CryptoQuant montrent que l’indice SOPR (Spent Output Profit Ratio) approche le seuil de 1—son niveau le plus bas en un an—alors que le Bitcoin a reculé à son point le plus bas depuis le début de l’année, à 73 900 USD mardi. Une SOPR proche de 1 reflète généralement une vente par les investisseurs autour du point d’équilibre, ce qui suggère un affaiblissement de la motivation à prendre des profits.

Scénario basé sur les données historiques

Les modèles historiques montrent que le creux du Bitcoin se forme généralement entre 3 et 6 mois après que l’écart de taux de crédit commence à s’élargir. Dans un contexte où la hausse des rendements du Trésor pourrait continuer à exercer une pression sur le marché du crédit, il n’est pas exclu que l’écart de taux se rapproche de la zone 1,5%–2% d’ici avril.

Différentiel de rendement des options ICE BofA US par rapport au prix du BTC | Source : XSi ce scénario se réalise, le marché pourrait ouvrir une fenêtre d’accumulation après juillet 2026, s’étendant jusqu’à la seconde moitié de l’année, lorsque les investisseurs commenceront à « absorber » les chocs macroéconomiques—en accord avec le signal actuel de SOPR, qui montre des signes d’épuisement de la pression de vente à long terme.