Robinhood récapitule l'événement GameStop : du T+2 au T+1, la tokenisation des actions est l'avenir

Robinhood revient sur l’anniversaire de GameStop, en pointant directement la cause des restrictions de trading dans le système de règlement, et en prônant la tokenisation des actions pour remodeler la structure du marché.

Cela fait déjà cinq ans que l’événement GameStop, qui a secoué les marchés mondiaux en 2021, a eu lieu. Récemment, le PDG de Robinhood, Vlad Tenev, a publié un long article revenant sur cette crise financière, en identifiant la véritable cause des restrictions de trading imposées à l’époque, qui n’étaient pas dues à la spéculation des petits investisseurs ou à un favoritisme des courtiers envers Wall Street, mais à un système de règlement et de compensation obsolète dans le marché américain.

En revisitant l’incident GameStop, il s’agit d’une guerre entièrement menée par Reddit, « communauté contre Wall Street ». Les institutions publient des rapports de vente à découvert, mais se font en réalité piéger par les petits investisseurs. Vlad Tenev décrit : « Lorsque vous combinez une infrastructure financière ancienne et lente avec un marché réactif en temps réel, piloté par la communauté, le désastre est presque inévitable. »

PDG de Robinhood : l’événement GameStop a subi une pression énorme

Vlad Tenev indique qu’en 2021, Robinhood et plusieurs autres courtiers ont été contraints de suspendre partiellement les achats de certaines actions meme (notamment GameStop), non pas par décision subjective de l’entreprise, mais en raison de la pression exercée par de grandes exigences de capital de la part des organismes de règlement.

À cette époque, le marché boursier américain utilisait encore le système T+2 (livraison deux jours après la transaction). Lorsqu’un volume de transactions et une volatilité sans précédent sont apparus sur des actions comme GameStop, les règles de gestion des risques des organismes de règlement exigeaient que les courtiers déposent d’importantes marges avant la livraison pour éviter le risque de défaut. Résultat : la demande en capital a explosé, les transactions ont été limitées, et des millions de petits investisseurs ont été furieux.

En revisitant l’incident GameStop, il s’agit d’une guerre entièrement menée par Reddit, « communauté contre Wall Street ». Les institutions publient des rapports de vente à découvert, mais se font en réalité piéger par les petits investisseurs. « Lorsque vous combinez une infrastructure financière ancienne et lente avec un marché réactif en temps réel, piloté par la communauté, le désastre est presque inévitable. » Tenev décrit ainsi.

Du T+2 au T+1, la tokenisation des actions est l’avenir

Après l’incident, Robinhood a fortement plaidé auprès des régulateurs pour réformer le système de règlement, ce qui a finalement permis de réduire le cycle de livraison du marché américain de T+2 à T+1. Tenev affirme même que c’est l’une des rares réalisations à avoir un véritable impact structurel durant le mandat du président de la SEC, Gary Gensler. Mais le problème n’est pas vraiment résolu : à l’ère de l’actualité en boucle de 24 heures et du trading en temps réel, T+1 signifie toujours que le trading du vendredi devient en réalité T+3, et pendant les longues périodes de vacances, cela peut même s’étendre à T+4.

Vlad Tenev souligne : « C’est encore trop lent, le risque persiste. » Mais la solution n’est pas de réparer le système existant, mais de le remplacer par un nouveau : la tokenisation des actions.

Tenev pense que la véritable percée réside dans la Tokenization (la tokenisation des actifs). Convertir des actions en tokens existant sur la blockchain permet non seulement un règlement en temps réel, des transactions 24/7, des fractions d’actions (fractionalization), et des coûts de règlement et de capital plus faibles. Plus important encore, cela réduit considérablement le risque systémique, permettant aux organismes de règlement et aux courtiers de ne plus supporter une incertitude énorme durant la période de livraison, ce qui élimine naturellement la nécessité de restrictions de trading.

En réalité, Robinhood a déjà lancé en Europe plus de 2 000 versions tokenisées d’actions cotées aux États-Unis, permettant aux investisseurs européens de détenir et de percevoir des droits économiques équivalents aux dividendes. Tenev révèle qu’au cours des prochains mois, Robinhood prévoit d’ouvrir davantage la plateforme à des fonctionnalités telles que le trading 24/7, l’intégration DeFi, la garde autonome (self-custody), le prêt et le staking de tokens d’actions, etc.

Tenev insiste sur le fait que la faisabilité technique a été prouvée, mais que le véritable obstacle réside dans la clarté réglementaire. Il indique que l’environnement réglementaire américain connaît récemment une fenêtre d’opportunité rare. La direction actuelle de la SEC montre une plus grande ouverture à l’innovation et à l’expérimentation. Le Congrès examine la CLARITY Act, qui exige que la SEC établisse un cadre réglementaire moderne pour les actifs tokenisés. La portée clé de cette législation est d’assurer que cette voie ne soit pas renversée en cas de changement de majorité politique à l’avenir.

• Cet article est reproduit avec autorisation de : « Chain News »
• Titre original : « Robinhood revient sur le 5e anniversaire de l’incident GameStop : la tokenisation des actions est l’avenir »
• Auteur original : Neo