Trump devrait nommer un nouveau président de la Réserve fédérale (FED) dès janvier 2026, mettant ainsi fin à l'ère Powell.

Des sources ont révélé à CNBC que le président américain Donald Trump pourrait nommer un nouveau président de la Réserve fédérale (FED) au cours de la première semaine de janvier prochain, marquant la fin de l'ère Powell. Trump envisage actuellement trois candidats finaux et a explicitement demandé que le soutien à une baisse des taux d'intérêt soit une condition préalable à la nomination. Le membre du Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale, Stephen Miran, a déclaré en début de semaine qu'il resterait en fonction jusqu'à ce que le candidat nommé par Trump soit confirmé par le Sénat, soulignant la sensibilité de la période de transition.

Considérations stratégiques pour la première semaine de janvier

Trump a choisi de nommer un nouveau président de La Réserve fédérale (FED) au cours de la première semaine de janvier, un moment soigneusement calculé. Tout d'abord, le 20 janvier est le jour de l'inauguration présidentielle, et finaliser la nomination avant l'inauguration peut envoyer un signal clair sur les politiques, évitant ainsi une surinterprétation du marché sur la position de politique monétaire du nouveau gouvernement. Ensuite, la prochaine réunion de politique de La Réserve fédérale (FED) est prévue pour les 28 et 29 janvier. Si la nomination peut être finalisée avant la réunion, cela aura un impact substantiel sur l'atmosphère décisionnelle.

Ce qui est encore plus crucial, c'est que le mandat de Milan expirera le 31 janvier, juste après la première réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale en 2026. Milan a clairement déclaré : « Si, au 31 janvier, personne n'a été confirmé pour me remplacer, je pense que je vais rester en poste. » Cette déclaration montre que le camp Trump et les forces accommodantes au sein de la Réserve fédérale ont atteint un accord tacite, garantissant qu'il n'y aura pas de vide politique pendant la période de transition.

D'après le processus de confirmation du Sénat, il faut généralement plusieurs semaines à plusieurs mois entre la nomination et l'entrée en fonction officielle. Si Trump nomme au cours de la première semaine de janvier, le Sénat pourrait terminer les auditions et le vote dès février ou mars. Pendant ce temps, Powell continuera à servir en tant que président, mais son influence sera gravement diminuée. Le marché commencera à recalibrer en fonction des positions politiques du nouveau président, et cet état de « président boitant » pourrait susciter des fluctuations supplémentaires.

Cette démarche de Trump transmet également son mécontentement envers Powell, qui a atteint un point critique. Depuis sa nomination par Trump en 2018, la relation entre les deux hommes est restée tendue. Trump a critiqué à plusieurs reprises Powell pour avoir augmenté les taux d'intérêt trop rapidement, et a même envisagé de le licencier. Bien que le président de la Réserve fédérale ait une indépendance juridique, Trump a en réalité privé Powell du pouvoir de diriger la politique de son mandat restant en annonçant à l'avance son successeur.

La position du pigeon de Milan révèle la préférence de Trump en matière de politique monétaire

Depuis son intégration au Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale en septembre, Milan est considéré comme le membre le plus accommodant de l'équipe décisionnelle. Lors des trois réunions de politique monétaire auxquelles il a participé, Milan a voté contre à chaque fois, plaidant pour une réduction des taux d'intérêt supérieure aux 25 points de base soutenus par la majorité. Cette position accommodante reflète parfaitement les principales revendications de Trump en matière de politique monétaire.

Milan remplace la gouverneure Kugler (Adriana Kugler), qui a démissionné à la suite d'un accident. Ce poste à la fin de son mandat de 14 ans était à l'origine peu remarquable, mais la performance de Milan en a fait l'une des figures les plus controversées de la Réserve fédérale. Il a ouvertement déclaré que les opinions des responsables faucons comme la présidente de la Réserve fédérale de Cleveland, Beth Hammack, étaient “erronées”. Cette critique publique de ses collègues est extrêmement rare dans l'histoire de la Réserve fédérale.

Lors d'une interview avec Bloomberg TV, Milan a déclaré qu'il n'avait pas encore décidé s'il continuerait à plaider pour une réduction des taux d'intérêt de 50 points de base. Il a mentionné : “Alors que nous continuons à assouplir la politique, vous entrez progressivement dans une zone où vous commencez à gérer de manière micro, plutôt que d'effectuer de grands ajustements.” Cette déclaration montre que, même si Milan adopte une position accommodante, il ne plaidera pas sans limite pour des baisses de taux importantes, mais ajustera plutôt en fonction des données économiques.

L'évaluation de Powell par Milan est révélatrice. Il a loué Powell en disant qu'il avait « réussi à faire en sorte que ces personnes acceptent trois baisses de taux consécutives, ce qui était aussi difficile que de garder des chats en troupeau. » Cette déclaration qui semble être un compliment mais qui est en réalité une ironie, révèle la gravité des divergences au sein de la Réserve fédérale. Selon les prévisions publiées lors de la réunion de décembre, environ un tiers des 19 décideurs politiques estiment que des baisses de taux ne sont pas nécessaires. Dans un environnement aussi divisé, la capacité de Powell à pousser pour trois baisses de taux consécutives montre en effet son habileté politique.

Trois conditions des candidats : soutenir une baisse des taux d'intérêt est un critère strict

Trump envisage actuellement les trois candidats finaux pour la présidence de La Réserve fédérale (FED), et ces trois personnes soutiennent une baisse des taux d'intérêt. Trump a également clairement indiqué que le soutien à une baisse des taux d'intérêt est l'une des conditions préalables pour obtenir une nomination. Cette pratique de définir publiquement une barrière idéologique est extrêmement rare dans l'histoire de La Réserve fédérale (FED) et remet gravement en question le principe d'indépendance de la banque centrale.

Priorité à la position des colombes

Le soutien à une baisse des taux d'intérêt est une condition sine qua non pour être nommé. Les trois candidats ont tous clairement exprimé leur soutien à une politique monétaire accommodante, en parfaite adéquation avec l'idée de Trump selon laquelle “des taux d'intérêt bas stimulent l'économie”.

Considérations de fidélité

La tension entre Trump et Powell découle de l'indépendance de ce dernier. Le nouveau président doit démontrer sa volonté de s'aligner sur les politiques de Trump, afin d'éviter de répéter les erreurs de Powell.

Capacité de communication sur le marché

Le président de la Réserve fédérale n'est pas seulement un décideur, mais aussi un créateur d'attentes sur le marché. Le candidat doit être capable de guider le marché par ses déclarations publiques, afin d'éviter que des décisions politiques ne provoquent des turbulences.

Bien que l'identité des trois candidats ne soit pas encore complètement révélée, le marché suppose généralement qu'il pourrait s'agir d'économistes, d'anciens fonctionnaires du ministère des Finances ou de conseillers économiques de Trump lors de son premier mandat. Ces candidats ont en commun d'avoir des liens étroits avec Trump et d'avoir exprimé à plusieurs reprises leur soutien à une politique de taux d'intérêt bas en public.

Le soutien à une baisse des taux d'intérêt comme condition préalable à la nomination reflète l'importance extrême que Trump accorde à la croissance économique. Il estime que des taux d'intérêt élevés freinent les investissements et la consommation des entreprises, constituant ainsi le principal obstacle à la croissance économique. Cependant, cette position présente un conflit potentiel avec l'environnement actuel de l'inflation. Après la baisse des taux d'intérêt en décembre par la Réserve fédérale, la fourchette cible du taux d'intérêt de référence est passée à 3,50 % à 3,75 %, se situant à la limite supérieure de la fourchette de taux neutre estimée par les décideurs. Si le nouveau président continue de baisser les taux d'intérêt après sa prise de fonction, cela pourrait raviver les pressions inflationnistes.

Bauer vs Trump : le dernier affrontement

Powell fait face à un choix difficile durant son mandat restant. S'il continue à s'en tenir à un modèle de décision basé sur les données, cela pourrait entrer en conflit direct avec les demandes de baisse des taux de Trump, accélérant ainsi son marginalisation. S'il s'aligne trop sur Trump, cela nuira à l'indépendance de la Réserve fédérale (FED) et pourrait laisser une évaluation négative dans l'histoire.

La présidente de la Banque fédérale de Cleveland, M. Bahlmak, a déclaré dans une interview accordée au Wall Street Journal ce week-end : « Mon scénario de base est que nous pouvons rester à ce niveau de taux d'intérêt pendant un certain temps, jusqu'à ce qu'il y ait des preuves plus claires que l'inflation est en train de revenir à l'objectif. » Elle estime que l'indice des prix à la consommation (IPC) de 2,7 % en novembre pourrait sous-estimer l'augmentation réelle en raison de distorsions dans les données. Cette position haussière est complètement opposée à l'appel à une baisse des taux de Trump, ce qui préfigure des luttes intenses au sein de la Réserve fédérale dans les mois à venir.