Crédit de stablecoins non garantis : une vision d'avenir

Préface

Le marché mondial du crédit à la consommation non garanti ressemble à une proie facile pour la finance moderne — lente à réagir, manquant de jugement et de compétences mathématiques.

Lorsque le crédit à la consommation non garanti se tourne vers la voie des stablecoins, son mécanisme opérationnel changera, offrant de nouvelles opportunités aux participants.

Marché immense

Aux États-Unis, la forme principale de prêt non garanti est la carte de crédit : cet outil de crédit omniprésent, liquide et instantanément disponible permet aux consommateurs d’emprunter sans fournir de collatéral lors de leurs achats. La dette impayée sur les cartes de crédit continue de croître, atteignant actuellement environ 1,21 billion de dollars.

Technologie obsolète

La dernière grande révolution dans le domaine des prêts par carte de crédit a eu lieu dans les années 90, lorsque Capital One a lancé un modèle de tarification basé sur le risque, bouleversant la configuration du crédit à la consommation. Depuis lors, malgré l’émergence de nouvelles banques et fintechs, la structure de l’industrie du crédit par carte est restée essentiellement inchangée.

Cependant, l’émergence de stablecoins et de protocoles de crédit off-chain a apporté une nouvelle base : monnaie programmable, marché transparent et fonds en temps réel. Ils pourraient finalement briser ce cycle, redéfinissant la création, le financement et le remboursement du crédit dans un environnement numérique et sans frontières.

• Dans le système actuel de paiement par carte, il existe un décalage temporel entre l’Approbation (lorsque la transaction est autorisée) et le Règlement (lorsque l’émetteur de la carte transfère les fonds au commerçant). En transférant le traitement des fonds sur la blockchain, ces comptes clients peuvent être tokenisés et financés en temps réel.
• Imaginez qu’un consommateur achète un produit d’une valeur de 5 000 dollars. La transaction est immédiatement approuvée. Avant le Règlement avec Visa ou Mastercard, l’émetteur de la carte tokenise le compte client sur la blockchain et reçoit 5 000 USDC depuis un pool de crédit décentralisé. Une fois le Règlement effectué, l’émetteur envoie ces fonds au marchand.
• Ensuite, lorsque l’emprunteur rembourse, le paiement est automatiquement retourné au prêteur sur la blockchain via un contrat intelligent. Tout le processus se déroule en temps réel.

Cette approche permet une liquidité en temps réel, une transparence des fonds et un remboursement automatique, réduisant ainsi le risque de contrepartie et éliminant de nombreux processus manuels présents dans le crédit à la consommation actuel.

De la titrisation aux pools de fonds

Depuis des décennies, le marché du crédit à la consommation repose sur la déposition et la titrisation pour réaliser des prêts à grande échelle. Les banques et émetteurs de cartes regroupent des milliers de comptes clients en titres adossés à des actifs (ABS), puis les vendent à des investisseurs institutionnels. Cette structure offre une liquidité abondante, mais introduit aussi complexité et opacité.

Des acteurs comme Affirm et Afterpay, spécialisés dans le « Acheter maintenant, payer plus tard » (BNPL), ont montré une évolution dans le processus d’approbation du crédit. Ils ne proposent plus de plafonds de crédit universels, mais évaluent chaque transaction au point de vente, différenciant une valeur de 10 000 dollars pour un canapé d’un achat de 200 dollars pour des chaussures de sport.

• Ces transactions, avec leur standardisation et leur capacité à être fractionnées, produisent des comptes clients qui ont un emprunteur clair, une échéance et un profil de risque, ce qui en fait des candidats idéaux pour une mise en relation en temps réel via des pools de crédit sur la blockchain.
• Le crédit sur blockchain peut être étendu en créant des pools de crédit dédiés, ciblant des groupes spécifiques d’emprunteurs ou des catégories d’achat. Par exemple, un pool pourrait financer de petites transactions pour des emprunteurs de qualité, tandis qu’un autre pourrait se concentrer sur des consommateurs moins qualifiés pour des paiements échelonnés de voyages.
• Avec le temps, ces pools de fonds pourraient évoluer vers des marchés de crédit ciblés, avec une tarification dynamique et des indicateurs de performance transparents pour tous les participants.

Cette programmabilité ouvre la voie à une allocation de capital plus efficace, à de meilleurs taux pour les consommateurs et à la création d’un marché mondial de crédit à la consommation non garanti, ouvert, transparent et auditables en temps réel.

La nouvelle pile de crédit décentralisée

Repenser le crédit non garanti dans l’ère de la blockchain ne consiste pas simplement à transposer des produits de crédit sur la blockchain, mais à reconstruire en profondeur toute l’infrastructure du crédit. En plus des émetteurs et des gestionnaires, l’écosystème traditionnel du prêt dépend d’un réseau complexe d’intermédiaires :

• Nous avons besoin de nouvelles méthodes de scoring de crédit. Les systèmes traditionnels comme FICO ou VantageScore pourraient être adaptés à la blockchain, mais des systèmes décentralisés d’identification et de réputation pourraient jouer un rôle plus important.
• Les prêteurs devront également évaluer la crédibilité, semblable aux notations de S&P, Moody’s ou Fitch, pour juger de la qualité de l’approbation et de la performance de remboursement.
• Enfin, la récupération de créances, souvent peu visible mais essentielle, doit être améliorée. La dette libellée en stablecoins nécessite des mécanismes d’exécution et de recouvrement, combinant automatisation sur la blockchain et cadre juridique hors chaîne.

Les cartes de stablecoins ont déjà comblé le fossé entre la monnaie fiat et la consommation sur blockchain. Les protocoles de prêt et les fonds de marché tokenisés redéfinissent l’épargne et le rendement. En intégrant le crédit non garanti sur la blockchain, cette relation triangulaire est complétée, permettant aux consommateurs d’emprunter et de prêter de façon transparente, tandis que les investisseurs peuvent financer ces crédits de manière ouverte, le tout étant alimenté par une infrastructure financière ouverte.