Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. suben hasta un máximo de casi tres años en el 5,16%; el banco BNP Paribas: por encima del 5% no hay un punto de anclaje

El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 30 años subió en un momento del 18 de mayo 4 puntos básicos hasta el 5,16%, el nivel más alto desde octubre de 2023; el rendimiento a 10 años tocó el 4,63% y el de 2 años llegó al 4,10%. Guneet Dhingra, jefe de estrategia de tipos de interés para EE. UU. en BNP Paribas, confirmó que no hay ningún punto de anclaje por encima del 5%.

Niveles de rendimientos confirmados por vencimiento

30 años: 5,16% (+4 puntos básicos), el nivel más alto desde octubre de 2023

10 años: 4,63%, el nivel más alto desde febrero de 2025

2 años: 4,10%, el nivel más alto desde febrero de 2025

Factores que lo impulsan (confirmados): crecimiento interanual del IPC de abril del 3,8%; crecimiento interanual del PPI de abril del 6% (el doble de lo esperado); el problema de Irán mantiene la subida del precio del petróleo; la Fed mantiene las tasas sin cambios y las expectativas de recorte se han pospuesto hasta 2027.

Bonos japoneses a 30 años al 4,2%: récord desde 1999 y presión vendedora cruzada global

El rendimiento de los bonos del Estado japoneses a 30 años se disparó en un solo día 20 puntos básicos hasta el 4,2%, superando el máximo histórico desde su emisión en 1999 y constituyendo una de las mayores alzas diarias. Los rendimientos de largo plazo de EE. UU. y Japón subieron de forma simultánea, reflejando que la fijación de precios del mercado para la inflación se está desplazando de “transitoria” a “estructural”.

Japón es uno de los mayores tenedores de bonos estadounidenses. El alza de los rendimientos de los bonos japoneses reduce el atractivo relativo para que las instituciones japonesas compren bonos de EE. UU., generando una presión vendedora cruzada en los mercados de bonos de EE. UU. y Japón, lo que a su vez eleva aún más los rendimientos globales de largo plazo. El Banco de Japón, tras poner fin el año pasado a la política de tipos negativos, ha subido gradualmente las tasas; sin embargo, el salto diario de 20 puntos básicos en el rendimiento a 30 años sigue superando las expectativas del mercado.

Marco de operaciones confirmado por BNP Paribas

La postura confirmada por Guneet Dhingra, jefe de estrategia de tipos de interés para EE. UU. en BNP Paribas:

Cita directa: “No hay ningún punto de anclaje por encima del 5%.”

Rango a vigilar: el rendimiento de los bonos de EE. UU. a 30 años entre 5,25% y 5,5% es el siguiente rango de operaciones señalado por Dhingra.

Los traders de bonos suelen considerar que el rendimiento del 5% en 30 años es un nivel para “comprar a buen precio”, pensando que la demanda de las instituciones entrará en ese punto. Pero, dado que el rendimiento ya ha superado el 5% y sigue subiendo, esa suposición se ha visto desmentida por la trayectoria del mercado.

Preguntas frecuentes

Tras la ruptura del rendimiento de los bonos de EE. UU. a 30 años por encima del 5%, cuál es el siguiente nivel a vigilar recomendado por Dhingra?

BNP Paribas Guneet Dhingra confirma que por encima del 5% “no hay ningún punto de anclaje” y recomienda vigilar el rango de operaciones de 5,25% a 5,5%, sugiriendo que la presión vendedora del mercado podría continuar antes de alcanzar ese rango.

Cómo afecta al mercado de bonos de EE. UU. que el rendimiento de los bonos japoneses a 30 años marque un nuevo máximo desde 1999?

Japón es uno de los mayores tenedores de bonos estadounidenses del mundo. Tras la subida del rendimiento de sus bonos, disminuye el atractivo relativo para que las instituciones japonesas compren bonos de EE. UU., generando una presión vendedora “cruzada” en sentido inverso sobre los bonos de EE. UU., lo que eleva aún más los rendimientos de largo plazo en Estados Unidos.

Cuándo se sitúan las expectativas de recorte de la Fed en la actualidad?

De acuerdo con los reportes existentes, el mercado ya ha pospuesto las expectativas de recorte de la Fed hasta 2027. Los datos de inflación de abril (IPC 3,8%, PPI 6%) reducen aún más la probabilidad de recortes en el corto plazo, y la Fed mantiene las tasas sin cambios en este momento.