El recompra de Bitcoin de MicroStrategy toca un punto crítico a medida que el mNAV basado en EV cae a 1,24x, según muestra el informe de Delphi Digital

De acuerdo con el último informe de Delphi Digital publicado hoy, el modelo de adquisición sostenida de bitcoin de MicroStrategy se acerca a un límite crítico, ya que el mNAV basado en EV de la empresa ha caído a aproximadamente 1,24x. La firma de investigación analizó la sostenibilidad de la estructura de financiación de la compañía, destacando una presión creciente sobre la capacidad de recompra futura.

Delphi Digital señaló que MicroStrategy utilizó previamente una valoración con prima para emitir acciones y adquirir bitcoin, mientras aumentaba las tenencias de bitcoin por acción. Sin embargo, con el mNAV ahora cerca de niveles de equilibrio, la eficiencia de emisión de capital se ha reducido significativamente. La empresa actualmente depende de su financiación Preferred Strategy (STRC), que ofrece dividendos mensuales anualizados del 11,5% a los inversores mientras financia las compras continuas de bitcoin. Delphi advirtió que este modelo genera pasivos fijos de ingresos que se van acumulando con cada emisión. La firma destacó que MicroStrategy conserva 2,25 mil millones de dólares en reservas de efectivo para cubrir aproximadamente 1 mil millones de dólares en amortizaciones de deuda convertible que vencen en 2027, aunque se avecinan vencimientos de deuda mayores en 2028. Además, la capacidad de financiación autorizada de STRC asciende a 28,3 mil millones de dólares; una vez agotada, la capacidad de la compañía para sostener las compras de bitcoin podría debilitarse de forma significativa.