Goldman Sachs advierte de que la bolsa sufrirá un «colapso al alza»; la carrera alcista de las tecnológicas todavía no ha terminado

El continuo repunte del mercado de valores estadounidense en las últimas fechas ha llevado a Goldman Sachs a observar una dinámica de volatilidad que, históricamente, solo ha aparecido cuatro veces. La firma advirtió que la bolsa podría caer “hacia arriba”, y, con base en su análisis de datos, tras la aparición de este fenómeno, el mercado normalmente muestra una tendencia alcista durante el mes siguiente.

La bolsa sigue marcando máximos, pero la volatilidad implícita no baja

Aunque el índice S&P 500 ha subido alrededor de 7% desde mediados de abril y el índice ha seguido estableciendo máximos históricos, la volatilidad implícita (Implied Volatility) no se ha reducido en la misma medida pese al alza del mercado. El índice VIX se ha mantenido relativamente estable desde que cayó por debajo de 18. Este fenómeno se debe principalmente a que los participantes del mercado realizan operaciones activas con opciones de compra (calls) sobre las acciones líderes más populares y fuertes; al mismo tiempo, algunos operadores evalúan que la volatilidad del mercado general es más baja que la volatilidad implícita de sectores de moda como tecnología y semiconductores, y por ello ejecutan coberturas amplias para reducir el riesgo. Esta combinación de impulso comprador y demanda de posiciones de cobertura proporciona un soporte por la parte inferior a la volatilidad.

Correlación positiva entre índices y calls, un registro raro en 10 años; el mercado caerá hacia arriba

De acuerdo con el análisis de datos de Goldman Sachs, la estructura actual de negociación del mercado ha desarrollado una dinámica extremadamente rara: la correlación (Correlation) entre el precio de las opciones de compra a un mes del Nasdaq 100 y el índice muestra un valor positivo. Se trata de la cuarta vez que aparece en la última década. Actualmente, esta correlación ronda 0,4, el nivel más alto desde enero de 2017. En su informe, el analista de Goldman Sachs Brian Garrett bautizó este fenómeno como “Up Crash” (“caída hacia arriba”) y señaló que, aunque algunos participantes del mercado lo ven como una señal de que las posiciones en largo están por cerrarse, la estructura de datos actual no respalda ese argumento de salida.

Datos históricos de rentabilidad y el riesgo de una reversión potencial de la volatilidad

Al revisar los tres periodos anteriores en los que se presentó esta correlación positiva, la rentabilidad promedio del mercado bursátil en el mes siguiente fue de 2,7%, por encima del promedio histórico mensual de 1,5% dentro del periodo estudiado. Si se compara con un escenario similar de 2017, ese año el índice VIX llegó a tocar un mínimo histórico de 8,56. El S&P 500 y el Nasdaq registraron alzas anuales de 20% y cerca de 32%, respectivamente. Sin embargo, los datos históricos también advierten de un riesgo potencial: después de un entorno extremadamente bajo en 2017, en el primer trimestre de 2018 estalló un episodio de fuerte escalada de la volatilidad. En ese momento, el VIX subió hasta 50, lo que dejó a algunos productos financieros que estaban apostando a la volatilidad (short volatility) expuestos a liquidaciones. Esto muestra que, al evaluar el espacio potencial de alza, aún hay que vigilar la posibilidad de una reversión de la volatilidad en el futuro.

Este artículo “Goldman Sachs advierte que la bolsa caerá hacia arriba”, el alocado rally de las acciones tecnológicas aún no ha terminado, apareció por primera vez en Cadena Noticias ABMedia.