Título del video original: Acciones tokenizadas, Perps y Mercados de Predicción—La estrategia de Robinhood Crypto
Fuente del video original: The Rollup
Traducción original: Deep潮 TechFlow
Introducción del editor
Este episodio del podcast entrevistó a Johann Kerbrat, vicepresidente senior y gerente general de la división de criptomonedas de Robinhood, quien afirmó que los contratos perpetuos (perpetuals) ya están operativos en Europa, y que la tokenización será el próximo punto de explosión, incluyendo la cadena de acciones estadounidenses, capital privado y commodities.
Johann también respondió directamente a la comparación entre Robinhood y Hyperliquid, diciendo que se trata de dos negocios diferentes: uno con licencia y centralizado, y otro completamente descentralizado, sin comparación posible, pero que el token HYPE de Hyperliquid ya puede comprarse en Robinhood.
Frases destacadas
El auge de los mercados de predicción
· “Es una forma completamente nueva de invertir. Antes, las personas comunes no podían cubrirse contra decisiones de tasas de la Reserva Federal, el futuro de la IA, o qué empresa puede crear el mejor modelo. Los mercados de predicción y los contratos de eventos te permiten realmente cubrirte en esas dimensiones.”
· “Si quieres apostar por IA, en lugar de escoger entre Nvidia, AMD o Microsoft, sería mejor comprar un contrato de evento sobre IA. Es una estrategia que antes solo estaba al alcance de instituciones específicas.”
· “Desde nuestro punto de vista, las plataformas de trading son en esencia commodities. Todos nuestros productos se integran en varias plataformas de trading, tanto en criptomonedas como en acciones, y lo mismo aplica para los mercados de predicción.”
Contratos perpetuos y regulación
· “Los contratos perpetuos son productos más sencillos en muchos aspectos; no necesitas gestionar fechas de vencimiento ni preocuparte por mecanismos de fondos específicos, y pueden liquidarse continuamente.”
· “Ya hemos lanzado unos 12 contratos perpetuos en Europa, con apalancamiento máximo de 10 veces. Hemos estado en diálogo con la CFTC, cuyo presidente ha mencionado varias veces que este es uno de sus temas de mayor interés. Una vez que el marco regulatorio en EE. UU. sea claro, podremos lanzarlos en cualquier momento.”
· “Nuestra postura siempre ha sido clara: las recompensas en stablecoins y las cuentas bancarias aseguradas por FDIC no son lo mismo. Pero tampoco queremos penalizar a los usuarios que solo mantienen stablecoins para transferencias rápidas entre wallets y plataformas.”
Tokenización
· “La tokenización será el próximo gran punto de explosión. Actualmente, es difícil para usuarios normales comprar acciones internacionales, y aún más difícil para usuarios internacionales comprar acciones estadounidenses, especialmente cruzando continentes, con muchos impuestos y pocas vías seguras de obtener rendimientos.”
· “Vemos a muchas personas en diferentes países comprando USDC y USDT solo por una exposición segura al dólar. Lo que se puede hacer con stablecoins en el futuro también será posible en commodities, acciones y capital privado tokenizado.”
· “Los estadounidenses comunes que quieren invertir en capital privado no pueden acceder a él porque no son inversores calificados o no tienen acceso a buenas plataformas. La tokenización puede nivelar ese acceso.”
· “La tokenización es la próxima etapa de la evolución tecnológica: o te adaptas o te quedas atrás. Nadie quiere volver al sistema antiguo.”
Lógica de productos de Robinhood
· “Queremos reemplazar gradualmente algunos sistemas antiguos en el backend con la infraestructura de criptomonedas. En Europa, ya hemos lanzado 2000 acciones y ETFs tokenizados, ofreciendo a los clientes trading 24/7, fracciones de acciones y liquidaciones instantáneas, entre otras ventajas de los activos tokenizados.”
· “Interactuar por primera vez con estos protocolos DeFi puede ser un umbral para muchos. Los usuarios deben pensar en cómo hacer cross-chain y pagar las tarifas de gas. Pero en la wallet de Robinhood, estos pasos complejos están en segundo plano, y el usuario no necesita gestionarlos.”
Sobre Hyperliquid
· “Por un lado, hay negocios con licencia y regulación, y por otro, completamente descentralizados; no se pueden comparar directamente. Lo que hacemos es centralizado: si surge un problema, puedes demandar a Robinhood o presentar quejas ante reguladores. Es un mundo diferente.”
· “No consideramos a estos como competidores ‘antagonistas’. Ahora mismo puedes comprar el token HYPE de Hyperliquid en Robinhood.”
Visión de la superapp de Robinhood
Presentador: Desde hace unos años, el negocio de criptomonedas de Robinhood ha pasado de ser un experimento a convertirse en un mercado completo. ¿Cómo ha sido la experiencia de construir esta división en los últimos dos años?
Johann Kerbrat: Muy interesante. Comenzamos en 2018, en plena crisis de criptomonedas. Muchas personas nos preguntaban por qué nos esforzábamos en lanzar BTC y ETH. La idea era simple: queríamos que los usuarios pudieran acceder a todos los productos financieros que les interesan, y las criptomonedas son solo uno de ellos.
Desde entonces, hemos añadido muchos activos, abierto staking en la mayoría de los estados, implementado funciones de transferencia, lanzado la wallet de autogestión Robinhood Wallet, y también en Europa. Solo el año pasado, generamos más de mil millones de dólares en ingresos en criptomonedas. Ahora que el mercado está algo más estable, estamos perfeccionando funciones para la próxima ola de mercado alcista.
Presentador: Dices que el mercado está tranquilo, pero el impulso de los mercados de predicción es fuerte. Tengo un dato: en Robinhood, los mercados de predicción han subido un 320%. ¿Por qué están tan en auge?
Johann Kerbrat: Creo que es una forma completamente nueva de invertir. Antes, las personas comunes no podían cubrirse contra decisiones de tasas de la Fed, el futuro de la IA, o qué empresa puede crear el mejor modelo. Los mercados de predicción y los contratos de eventos permiten cubrirse en esas dimensiones.
Por ejemplo, si quieres apostar por IA, antes solo podías escoger entre Nvidia, AMD o Microsoft. Ahora, puedes comprar directamente un contrato de evento sobre IA. Es una estrategia que antes solo estaba al alcance de instituciones específicas. Esto también explica por qué uno de nuestros negocios de mayor crecimiento en Robinhood es este, demostrando el valor de nuestra superapp: todo en una sola plataforma, sin transferencias entre diferentes apps, desde acciones, criptomonedas, hasta contratos de evento.
Lógica de productos de Robinhood
Presentador: Una pregunta adicional sobre los mercados de predicción. Dado el éxito actual, ¿consideran hacer una integración más profunda en vertical? Actualmente, en Robinhood hay mucho flujo de órdenes, pero sé que algunos contratos todavía se liquidan en otras plataformas. ¿Planean internalizar también la ejecución del mercado?
Johann Kerbrat: Desde nuestro punto de vista, las plataformas de trading son en esencia commodities. Todos nuestros productos se integran con varias plataformas de trading, tanto en criptomonedas como en acciones, y lo mismo para los mercados de predicción. Además de Kalshi, también trabajamos con ForecastEx y hemos anunciado una joint venture con CBOE para crear una plataforma de trading especializada en contratos de eventos. Esto es muy importante para nosotros, porque garantiza que todos los productos que ofrecemos tengan un canal de salida.
Presentador: Hablando de integrar estos productos en una sola plataforma, ¿puede Robinhood considerarse un agregador de protocolos y productos de criptomonedas? Coinbase ya ha hecho algo similar, usando Morpho para préstamos colaterales en Bitcoin (producto de préstamos en cadena en colaboración con Morpho). Ustedes también están integrando Lighter para contratos perpetuos descentralizados?
¿Cómo ven la estrategia de construir un negocio de criptomonedas con diferentes productos y aprovechar los protocolos en cadena? ¿Robinhood será finalmente una interfaz que agregue todos los protocolos en cadena y canalice el flujo de órdenes hacia ellos?
Johann Kerbrat: Es exactamente lo que estamos haciendo. Por eso lanzamos Robinhood Wallet, una opción de wallet autogestionada. La idea es que los usuarios acostumbrados a la experiencia de Robinhood puedan también interactuar en cadena y participar en DeFi.
Es cierto que la primera interacción con protocolos DeFi puede ser un umbral para muchos. Los usuarios deben pensar en cómo hacer cross-chain y pagar tarifas de gas. Pero en la wallet de Robinhood, estos pasos complejos están en segundo plano, y no necesitan gestionarlos ellos mismos. Pero podemos hacer más. Por ejemplo, aún no hemos integrado Lighter, pero ya invertimos en esa empresa y en el futuro construiremos sobre ella.
Otra cosa que queremos hacer es reemplazar parte del backend antiguo con tecnología de criptomonedas. En Europa, ya hemos lanzado 2000 acciones y ETFs tokenizados, permitiendo a los clientes acceder a todas las ventajas: trading 24/7, fracciones, liquidaciones instantáneas. Esto es muy importante para nosotros: usar la tecnología de criptomonedas para reemplazar lentamente los sistemas tradicionales y ofrecer estos beneficios a los usuarios. Por ejemplo, en Europa, debido a la diferencia horaria, los usuarios europeos ya están dormidos cuando abren los mercados de EE. UU., pero las acciones tokenizadas pueden negociarse en cualquier momento.
Ruta de los contratos perpetuos en EE. UU.
Presentador: Uno de los negocios principales de Robinhood son las opciones, con un volumen aproximado de 40 mil millones de dólares al año, tanto en contraparte como en provisión de liquidez. Muchos en el mundo cripto consideran que los contratos perpetuos son mejores que las opciones. ¿Estás de acuerdo? Si tanta gente ya está operando con opciones de fecha cero, ¿por qué no usar contratos perpetuos? ¿Qué diferencia hay entre estos y las opciones cortas? ¿Cómo planean integrar los contratos perpetuos en el ecosistema de Robinhood?
Johann Kerbrat: Ya estamos vendiendo contratos perpetuos en Europa, donde la regulación es clara. Actualmente, tenemos unos 12 contratos, con apalancamiento máximo de 10 veces. Los contratos perpetuos son en muchos aspectos más sencillos: no necesitas gestionar fechas de vencimiento ni preocuparte por mecanismos de fondos específicos, y pueden liquidarse continuamente. Esto los hace muy diferenciadores y explica su éxito. Además, los contratos perpetuos permiten crear una variedad de productos, como en Singapur, donde plataformas descentralizadas ofrecen contratos perpetuos de commodities muy populares, porque el mundo no se detiene los fines de semana, y en medio oriente, donde quieren cubrirse o invertir en momentos de crisis.
Creemos que los contratos perpetuos son un producto excelente. Seguimos en diálogo con la CFTC para traerlos a EE. UU., pero necesitamos un marco regulatorio claro. El presidente de la CFTC ha mencionado varias veces que este es uno de sus temas prioritarios. Con una regulación clara, podremos lanzarlos en cualquier momento.
Claridad sobre los rendimientos de las stablecoins
Presentador: En cuanto a regulación, vuestro CEO Vlad ha sido muy activo en Twitter, hablando de “liberar los rendimientos de las stablecoins”, en referencia a la sección de la Clarity Act sobre estos rendimientos. La semana pasada, hubo avances importantes: la regulación distinguió claramente entre “recompensas” y “intereses”, asignando estos últimos a los bancos, y estableció que las stablecoins en reserva no pueden generar intereses directamente. Entiendo que los usuarios tendrían que activar una opción para depositar en alguna oportunidad de rendimiento. ¿Cómo planea Robinhood presentar esto en sus productos?
Por ejemplo, como usuario que posee stablecoins, ¿podría ser que la opción sea “ganar intereses con Robinhood Gold” o “ganar intereses con las stablecoins de Robinhood”, y que sea una elección activa, no algo por defecto?
Johann Kerbrat: Todo dependerá del resultado final de la legislación. Antes de que pase, seremos cautelosos, pero parece que se puede encontrar un buen compromiso. Nuestra postura siempre ha sido clara: las recompensas en stablecoins y las cuentas aseguradas por FDIC no son lo mismo. Nunca hemos querido confundir estos conceptos. Pero, como mencionas, tampoco queremos penalizar a quienes solo mantienen stablecoins para transferencias rápidas entre wallets y plataformas. Queremos que, al mantener stablecoins, también puedan obtener recompensas. Con las acciones que estamos tomando, parece posible que parte de esas recompensas lleguen a los usuarios.
Si la ley Clarity pasa, será una gran ventaja para los usuarios, porque podremos desarrollar productos para todo el mercado estadounidense, en lugar de estar fragmentados por estados con reglas diferentes. Una vez aprobada, podremos unificar todos los productos a nivel nacional.
Predicción audaz: la tokenización de activos conectará los mercados globales
Presentador: Quisiera hacer una pregunta más general. La Clarity Act, las stablecoins, los mercados de predicción, los contratos perpetuos y DeFi, todos esperan el próximo gran impulso. ¿Cuál es tu predicción más audaz? ¿Qué crees que explotará en Robinhood o en todo el ecosistema en el próximo año?
Johann Kerbrat: La tokenización será el próximo gran auge. Ahora, para usuarios normales, comprar acciones internacionales sigue siendo difícil, y aún más para usuarios en otros países. Es más fácil en el hemisferio norte, pero cruzar continentes complica mucho las cosas, con impuestos y pocas vías seguras de obtener rendimientos. Las stablecoins son un ejemplo: muchas personas en diferentes países compran USDC y USDT solo por una exposición segura al dólar. Creemos que esto no solo se limitará a la moneda. La tokenización de commodities, acciones y capital privado está destinada a crecer. Los usuarios podrán no solo invertir en ellas, sino también usarlas como colateral para préstamos, hipotecas, etc.
Estas oportunidades ya son posibles en EE. UU. si el portafolio es grande, pero para el usuario común, invertir en capital privado es difícil: o no califican como inversores acreditados, o no tienen acceso a buenas plataformas. La tokenización puede democratizar ese acceso.
Presentador: Me interesa mucho saber cuánto avanzarán en esto. Por ejemplo, en Corea, la bolsa está en ebullición, pero no se puede negociar en cadena. También, ahora es posible comprar acciones pre-IPO de empresas de IA en EE. UU., pero muchas empresas chinas de IA aún no tienen esa opción. ¿Qué tan rápido podrán avanzar en esto? Con el auge de la tokenización, ¿qué velocidad tendrá Robinhood para listar activos tokenizados en diferentes jurisdicciones? ¿Qué obstáculos hay para lanzar un nuevo activo tokenizado en la plataforma?
Johann Kerbrat: Todo depende de los activos y la regulación. Pero en general, tenemos una tecnología sólida, que hemos estado desarrollando durante los últimos 10 años. Personalmente, creo que nuestro equipo técnico es uno de los mejores en Silicon Valley. Así que, si la regulación lo permite, podremos avanzar muy rápido. Por ejemplo, Robinhood es uno de los brokers con más integración de IA. Cuando abres la página de un token o acción, ves un resumen del mercado, una de las funciones más demandadas. Los usuarios quieren saber por qué cambian los precios y recibir notificaciones. También tenemos Cortex, un asistente que ayuda a discutir estrategias y mejorar decisiones. Todo esto demuestra que, si Robinhood decide hacer algo, puede hacerlo rápidamente.
Presentador: Hablando de tokenización, DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation) en EE. UU. anunció que ofrecerá servicios de tokenización, con más de 50 empresas participando, incluyendo a Robinhood, y planean lanzar en octubre de 2026. ¿Qué significa esto para Robinhood?
Johann Kerbrat: Colaborar con instituciones así siempre ha sido importante para nosotros. Desde hace tiempo, hemos criticado la lentitud del proceso de liquidación T+1 y abogamos por hacerlo en 24/7. Apoyamos cualquier avance en esa dirección. Pero, en esencia, la tokenización es la próxima etapa de la evolución tecnológica: o te adaptas o te quedas atrás. Nadie quiere volver al sistema antiguo. Estas empresas deben entender que deben construir productos basados en esta tecnología.
Robinhood y Hyperliquid
Presentador: En Twitter, muchos comparan Robinhood con Hyperliquid, discutiendo ingresos, valoración, usuarios y tamaño. ¿Qué opinas del auge de Hyperliquid, que ofrece una pila de contratos perpetuos en cadena? Quieren ser un centro de descubrimiento de precios en cadena, trasladando muchos precios off-chain a la cadena. ¿Qué implica esto? ¿Hyperliquid es un competidor de Robinhood Crypto, o no te preocupa?
Johann Kerbrat: Desde nuestro punto de vista, son negocios diferentes. Por un lado, hay negocios con licencia y regulación, y por otro, completamente descentralizados; no se pueden comparar directamente. Nos interesa que muchos usuarios accedan a estos nuevos activos, y también estamos en ello. Pero nuestro enfoque es centralizado: si hay un problema, puedes demandar a Robinhood o presentar quejas ante reguladores. Es un mundo distinto. Pero, en realidad, también puedes comprar HYPE en Robinhood. No los consideramos enemigos, sino un equipo talentoso, y les deseamos éxito.
Presentador: ¿Entonces, los ves como competencia o no?
Johann Kerbrat: No necesariamente como competencia, pero sí como una opción que los usuarios pueden comprar.
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