La guadaña de los grandes expertos en Bitcoin: ¿cómo la compra inversa tras una caída del 99% en el precio de las acciones, $NAKA , ha cosechado a los inversores minoristas?

Título original: El Robo de Nakamoto: Cómo David Bailey Usó un Colapso del 99% en las Acciones para Comprar su Propio Imperio
Autor original: Justin Bechler, OG de Bitcoin

Traducción original: Ismay, BlockBeats

Nota editorial: Este artículo analiza en profundidad las sorprendentes operaciones de capital detrás de David Bailey y su control sobre Nakamoto Holdings ($NAKA). Desde la locura en la subida inicial durante la salida a bolsa, hasta la caída del 99% tras la entrada de los minoristas, y la adquisición de sus propias empresas privadas a través de una compañía cotizada con sobrevaloración, todo ello es una transferencia de riqueza cuidadosamente diseñada, aprovechando la información asimétrica y las lagunas en las reglas.
Se trata de una investigación brutal sobre la avaricia, los juegos regulatorios y el capitalismo de influencers. Nos advierte que cuando la fe se empaqueta en productos financieros, y cuando los eslóganes de descentralización se enfrentan a la codicia centralizada, los minoristas suelen ser los últimos en salir con liquidez. Entender esta historia quizás te ayude a mantener la claridad la próxima vez que un gran jugador dé una señal de compra, en lugar de seguir ciegamente.
A continuación, el contenido completo:
Esta mañana, David Bailey utilizó una empresa cotizada cuyo valor se había evaporado en un 99% para adquirir, a un precio cuatro veces superior al actual, sus propias dos empresas privadas —sin necesidad de votación de los accionistas.
¿Lo más sorprendente? Antes incluso de que los minoristas compraran la primera acción, esta operación de transferencia de activos ya estaba sellada.
Para entender cómo se hizo, hay que empezar desde el principio.
En mayo de 2025, una empresa zombie llamada KindlyMD anunció su fusión con Nakamoto Holdings, la herramienta de reserva de Bitcoin fundada por Bailey.
El precio de las acciones se disparó en días de 2 dólares a más de 30, y los minoristas entraron en masa. Los influencers de Bitcoin celebraron, Bailey incluso se comparó con las familias Morgan, Medici y Rothschild.

Nueve meses después, el precio cayó a 29 centavos, y Bailey acababa de comprar su propia empresa con esas acciones.
El Pump (la subida artificial)
Su mecanismo está diseñado con gran ingenio.
KindlyMD era originalmente una microempresa sin atención en Nasdaq. Nakamoto Holdings, mediante una adquisición inversa, salió a bolsa con financiamiento PIPE de 510 millones de dólares y 200 millones en bonos convertibles.
En papel, parecía el nacimiento de un gigante de reserva de Bitcoin, y los nuevos influencers de Bitcoin te dirían por qué comprar $NAKA (por supuesto, para tener más Bitcoin).
En pocos días, el múltiplo de valor en libros (Multiple-to-NAV) de NAKA alcanzó un sorprendente 23 veces, lo que significa que los especuladores pagaron 23 dólares por cada dólar en Bitcoin que la compañía poseía.
MicroStrategy de Michael Saylor nunca alcanzó tal sobrevaloración. La diferencia es que MicroStrategy tiene años de historia operativa, ingresos reales de su negocio de software, y un CEO que no manipula la estructura de la transacción para llenarse los bolsillos en el proceso.

Los insiders conocen secretos que los minoristas desconocen.
Los inversores PIPE —incluidos los notorios opositores a BIP-110 Udi Wertheimer, Jameson Lopp y Adam Back— adquirieron sus participaciones a 1.12 dólares por acción. Mientras tanto, los minoristas compraron a 28, 30, 31 dólares o más.
Esta asimetría de información fue incorporada desde el primer día en la estructura.
En junio, Bailey completó otra ronda de PIPE por 51.5 millones de dólares a 5 dólares por acción. Aunque los nuevos inversores entraron a un costo mucho menor que los minoristas, todavía estaban muy por encima del precio base de 1.12 dólares, y también fueron atrapados en la caída.
Bailey celebró la financiación, diciendo que en menos de 72 horas había una demanda extremadamente fuerte.
Veamos con más detalle esta estrategia.
El Dump (la caída)
Para septiembre, NAKA había caído un 96%.
Los inversores PIPE que compraron a 1.12 dólares y entraron en la fusión en agosto finalmente pudieron vender, y lo hicieron.
La respuesta de Bailey, para un CEO de una empresa cotizada, fue bastante peculiar: les dijo a los accionistas que solo estaban haciendo trading y que se fueran.
Y efectivamente, se fueron.
El precio siguió bajando. Por debajo de 1 dólar, de 50 centavos, de 30 centavos.
Una empresa que poseía aproximadamente 5765 Bitcoin (valor superior a 500 millones de dólares) ahora tiene una valoración de menos de 300 millones.

La valoración del mercado de Nakamoto incluso está por debajo del valor en libros de sus Bitcoin, lo que indica claramente cómo los inversores perciben la gestión y la estructura corporativa que rodea esos activos.

La espiral de deuda
Cuando el precio se desplomó, Bailey cambió de prestamista como un jugador en la mesa de casino.
La estructura inicial incluía bonos convertibles de Yorkville Advisors por 200 millones de dólares, con un precio de conversión de 2.80 dólares. Cuando el precio de NAKA cayó por debajo, esos bonos se convirtieron en una posible absorción de acciones.
El 3 de octubre, Nakamoto tomó un préstamo a plazo de 203 millones de dólares de Two Prime Lending para recomprar los pagarés y los intereses de Yorkville.
Cuatro días después, el 7 de octubre, con un interés del 7%, pidieron 206 millones de dólares en USDT a Antalpha para pagar a Two Prime.
El préstamo de Antalpha tenía un plazo de solo 30 días (con opción a extender otros 30). En una semana, reemplazaron los bonos convertibles por un préstamo a plazo, y luego con un puente de 30 días.
El plan original era convertir ese puente en bonos convertibles garantizados de 250 millones de dólares a 5 años de Antalpha. Usaron los nuevos bonos para pagar el puente, y el puente para pagar el préstamo a plazo, y así sucesivamente.
Pero esos bonos de 250 millones nunca se emitieron según los términos de Antalpha.
El 16 de diciembre, Nakamoto tomó un préstamo de 210 millones de dólares en USDT en Kraken, con Bitcoin en reserva como colateral en exceso del 150%.

Haciendo cuentas: el prestamista tiene en garantía Bitcoin por valor de 315 millones de dólares para un préstamo de 210 millones. Si el precio de NAKA llega a cero, Kraken se queda con las garantías.
Si Bitcoin cae un 33%, Kraken aún no pierde nada. En cada etapa de esta operación, el prestamista estuvo muy protegido, mientras que los accionistas comunes soportaron toda la caída en la reversión de la retroalimentación.
Cada nuevo préstamo apretaba más la soga.
Cuenta regresiva
El 10 de diciembre, Nasdaq notificó a Nakamoto que, por tener el precio por debajo de 1 dólar durante 30 días hábiles consecutivos, enfrentaba la exclusión. La compañía debe volver a cumplir con las normas antes del 8 de junio de 2026, manteniendo un cierre superior a 1 dólar durante 10 días consecutivos.
El precio actual es de 29 centavos.

Una vez fuera del mercado, Nakamoto no podrá emitir acciones en mercado abierto, ni bonos convertibles, ni usar sus acciones como moneda de adquisición. Todo lo que Bailey ha construido en esta estructura depende de mantener la cotización en Nasdaq, que ahora es insostenible.
Desastre contable
En noviembre, Nakamoto presentó un formulario 12b-25 ante la SEC, admitiendo que, debido a la complejidad contable derivada de la fusión, no pudo presentar los informes trimestrales a tiempo. Los datos preliminares revelan la verdad:
La adquisición de Nakamoto causó una pérdida de 59.75 millones de dólares (el precio pagado fue superior al valor neto en libros).
Activos digitales con pérdidas no realizadas por 22.07 millones de dólares.
La venta de Bitcoin generó una pérdida realizada de 1.41 millones.
Las rondas de financiamiento generaron una pérdida de 14.45 millones en liquidación de deuda.
La pérdida en un trimestre fue de aproximadamente 97 millones de dólares, solo parcialmente compensada por 21.80 millones en ingresos contables por pasivos contingentes.
Una compañía que debería ser un ejemplo de reserva de Bitcoin, ni siquiera puede presentar sus libros a tiempo.
El robo
Esto nos lleva de regreso a esta mañana.
Nakamoto anunció la firma del acuerdo final de fusión para adquirir BTC Inc y UTXO Management.
BTC Inc posee Bitcoin Magazine y organiza la conferencia Bitcoin.
UTXO gestiona un fondo de cobertura enfocado en Bitcoin.
Bailey es el presidente y CEO de Nakamoto, y también fundador de BTC Inc y UTXO.
Es comprador, vendedor y el CEO que aprueba los términos.
Pero, semanas antes de la adquisición, silenciosamente cedió el cargo de CEO a Brandon Greene, creando una delgada capa de separación entre él y la entidad que planeaba comprar con los derechos de los accionistas.
La transacción de esta mañana se financió completamente con acciones de Nakamoto, según la opción de compra incluida en el acuerdo de marketing original, con un precio de 1.12 dólares. Y ahora, $NAKA lucha por volver a 0.29 dólares.
Las acciones que recibió Bailey valen casi cuatro veces el precio actual del mercado. Los accionistas de BTC Inc y UTXO recibirán 363.6 millones de acciones, valoradas en 107.3 millones de dólares a precio de mercado.
Pero esas acciones se emitieron a 1.12 dólares, lo que significa que la operación se construyó cuando el precio de NAKA estaba en auge, y cuando colapsó, los términos nunca se ajustaron.
Olvídate del precio ficticio en el contrato. Lo importante es que los 363 millones de acciones recién emitidas ya están en circulación.
Independientemente de si el documento dice 1.12 o 0.29 dólares, los accionistas existentes están siendo diluidos por esa cantidad. La etiqueta de 1.12 dólares es un favor a los vendedores, pero la dilución es real.
No se requiere aprobación adicional de los accionistas, porque la opción de compra ya estaba en los documentos originales de fusión, y los accionistas votaron a favor cuando el precio de NAKA estaba en 20 o 30 dólares.
Los minoristas que aprobaron estos términos ni siquiera saben que autorizaron la compra futura de las empresas privadas de Bailey a un precio con sobrevaloración, y mientras tanto, sus acciones se están evaporando.
La estructura de transacciones egoístas
En una visión más amplia, toda la estructura es simplemente asfixiante en su elegancia.

Bailey creó Nakamoto Holdings. La fusionó con KindlyMD en una compañía cotizada, y en ese proceso recaudó 710 millones de dólares.
Impulsados por el entusiasmo minorista, el precio se infló a 23 veces el NAV.
Los inversores PIPE entraron a 1.12 dólares, mientras que el público pagó entre 20 y 30 veces ese valor. Luego, el precio se desplomó un 99%.
Durante ese período, la compañía cambió de tres prestamistas en una semana, intentando gestionar 200 millones de dólares en deuda, que originalmente estaban diseñados para convertirse en acciones cuando el precio era mucho más alto.
Ahora, con ese precio en caída libre por debajo de 30 centavos, Bailey usa esta herramienta vacía para, según los términos acordados cuando el precio aún era alto, adquirir su imperio privado. La fusión inicial con KindlyMD fue un caballo de Troya; la adquisición de BTC Inc fue la verdadera carga útil.
Desde el principio, Bailey nos dijo: en el comunicado inicial, que Nakamoto adquiriría BTC Inc, sujeto a auditorías y ejercicio de opciones.
El acuerdo de servicios MSA está públicamente presentado, y los términos de las opciones también se revelan. Todo legalmente cumple con las normas, y es completamente transparente —como toda ingeniería financiera compleja, la verdad está oculta en montones de documentos que nadie lee.
Este hombre, que dirige Bitcoin Magazine, organiza la mayor conferencia de Bitcoin del mundo, y se posiciona como líder del movimiento Bitcoin, ha creado una empresa cotizada que destruye el 99% del valor para sus accionistas, y ahora la usa para sobrevalorar sus propias empresas.
Se comparó con la familia Medici. Al menos, los Medici crearon valor antes de cobrar.
Nakamoto es la criatura que surge cuando la cultura de influencers se enfrenta a la bolsa pública.
La salida de liquidez
David Bailey recaudó 710 millones de dólares de más de 200 inversores en seis continentes.
Les prometió un futuro similar a Morgan, Medici y Rothschild, una dinastía financiera basada en Bitcoin.
Les dijo que Nakamoto llevaría Bitcoin al centro del mercado de capitales global. Que sus nombres resonarían en la historia.
Pero lo que entregó fue una pérdida del 99%.
Puso en precio PIPE a 1.12 dólares, y los minoristas compraron a 28 dólares. Sin que entendieran lo que estaban autorizando, incluyó en los documentos la opción de compra para adquirir sus propias empresas a sobreprecio.
En una semana, cambió de tres prestamistas para evitar que 200 millones de dólares en deuda aplastaran su participación, acumulando 14 millones en pérdidas de liquidación.
Vendió Bitcoin de reserva, que solo debía acumularse, a pérdida. Ni siquiera pudo presentar sus informes trimestrales a tiempo.
Y cuando el precio cayó a 29 centavos…
Cuando la destrucción estuvo completa y los minoristas confiados fueron saqueados, ejerció esa opción de compra, usando los restos de la inversión de los demás para comprar su imperio privado a cuatro veces el precio de mercado.
Bailey posee 11 millones de acciones, a un costo de 1.12 dólares. Adam Back tiene cerca de 9 millones. Balaji, Lopp, Yusko, Salinas, Wu Jihan, todos ellos compraron a precios que profesores, camioneros o inversores primerizos nunca podrán alcanzar. Son los que moldean la narrativa de Bitcoin. Organizan conferencias, publican revistas, gestionan fondos, tuitean. Son la cadena de suministro de la fe, transformando escépticos en creyentes, creyentes en compradores de última instancia.
Ahora, Bailey controla Bitcoin Magazine, la conferencia Bitcoin y un fondo de cobertura, todo en una compañía cotizada que solo posee una pequeña fracción de sus reservas de Bitcoin, y todas esas adquisiciones se hicieron con acciones a cuatro veces el valor de mercado, antes de que los minoristas entraran con un centavo.
Y aún no termina.
Nakamoto ya solicitó a la SEC una emisión de acciones en mercado abierto por 5 mil millones de dólares. Bailey controla ahora los medios, las conferencias, los fondos de cobertura, y una línea de crédito de registro en espera que le permite seguir emitiendo acciones respaldadas por reservas de Bitcoin, hasta exprimir el último valor.
¿En qué momento la comunidad de Bitcoin entregó las llaves a los promotores y capitalistas de influencers? ¿Por qué todavía hay quienes se sorprenden cuando se van con las llaves en mano?