Glassnode: Bitcoin entra en un período de consolidación y estabilización, los 55,000 a 79,000 dólares se convierten en una línea de defensa clave

El Bitcoin sigue defendiendo el rango de 60,000 a 72,000 dólares, mientras que la oferta de venta en los niveles de 82,000 a 97,000 dólares está formando una resistencia clara, y la demanda del mercado es insuficiente, dificultando que el precio supere de forma activa. La salida de fondos, la poca actividad en el mercado spot y la disminución en los futuros indican que la demanda sigue siendo débil, y el precio solo puede reaccionar de forma pasiva, sin poder romper al alza de manera significativa.

Resumen

· Bitcoin está atrapado entre el valor medio real del mercado (aproximadamente 79,200 dólares) y el precio realizado (alrededor de 55,000 dólares). Tras un debilitamiento estructural, el mercado ha estado en modo defensivo, y el rango de 60,000 a 72,000 dólares sigue recibiendo ventas.

· Los niveles de 82,000 a 97,000 dólares y de 100,000 a 117,000 dólares acumulan una gran cantidad de posiciones, actualmente en pérdida flotante, y encontrarán resistencia si el precio intenta subir allí.

· Los holders a corto plazo en general están en pérdida, los nuevos entrantes carecen de confianza, y la subida no tiene suficiente impulso para continuar.

· La salida sincronizada de fondos de diferentes instituciones indica que no es un comportamiento aislado, sino que en general se están reduciendo las exposiciones al riesgo, y la capacidad de absorción en el mercado spot es limitada.

· El volumen spot solo aumentó durante la caída, y luego se redujo rápidamente, lo que muestra que los participantes están reaccionando de forma pasiva, no comprando en el fondo.

· Los contratos perpetuos han disminuido su prima, y los traders con apalancamiento han reducido su actividad, reflejando un menor entusiasmo especulativo.

· La volatilidad implícita sigue mostrando que el mercado continúa comprando protección, en una postura claramente defensiva.

· La estructura de las posiciones en opciones también favorece rebotes cortos, sin permitir movimientos prolongados, ya que la liquidez sigue siendo ajustada.

Análisis en cadena

Desde el máximo alcanzado en octubre del año pasado, Bitcoin ha pasado por tres fases: primero una caída rápida, probando repetidamente el valor medio real del mercado; luego una fase de consolidación hasta finales de enero; y recientemente, la tercera fase, donde el precio ha caído por debajo del valor medio real, acelerando hacia los 60,000 dólares.

Nuevo rango de negociación

El rango de la tercera fase tiene como límite superior el valor medio real del mercado en 79,200 dólares y como límite inferior el precio realizado en 55,000 dólares, similar a la primera mitad de 2022.

Al igual que en la segunda mitad de 2022, es probable que el precio oscile dentro de este rango, requiriendo tiempo para consolidarse, mientras nuevos compradores entran lentamente y absorben posiciones.

Para romper este escenario a corto plazo, sería necesario un movimiento muy fuerte: o recuperar directamente el valor medio real de 79,200 dólares y volver a una tendencia alcista, o que ocurra un evento extremo como Luna o FTX, que rompa el soporte de 55,000 dólares. Sin estos extremos, lo más probable es que el mercado siga consolidándose en el rango.

Resistencia en el rango

Hasta ahora, el rango de 60,000 a 72,000 dólares sigue soportando la presión de venta. Este rango fue un área de alta actividad en la primera mitad de 2024, y mantenerlo indica que hay compradores en esa zona.

Lo ideal sería que, si esta zona continúa recibiendo compras y acumulando interés, sirva como base para la próxima tendencia alcista. Pero esto depende de la firmeza de los compradores. La cantidad de dinero que los compradores están dispuestos a poner en juego en ese rango determinará si el mercado se mantiene estable o si continúa bajando.

Presión de venta

Para evaluar si el rango de 60,000 a 72,000 dólares realmente está mostrando fortaleza, se puede analizar la distribución de costos en los UTXO. La distribución de precios realizados muestra en qué niveles hay mayor concentración de posiciones.

Actualmente, el soporte en ese rango se mantiene, indicando que los compradores no han abandonado esa zona. Sin embargo, la presión de venta sigue siendo fuerte. Los niveles de 82,000 a 97,000 dólares y de 100,000 a 117,000 dólares tienen una acumulación significativa de posiciones en pérdida, y si el precio no logra subir durante mucho tiempo o vuelve a caer, estos vendedores podrían verse forzados a vender, generando una nueva presión de venta.

¿Dónde está el techo de rebote en un mercado bajista?

Dado que el mercado probablemente siga consolidándose en el rango, identificar los picos y fondos temporales es clave. En un mercado bajista, las subidas suelen ser vistas como oportunidades de salida por quienes compraron recientemente. Cuando estas posiciones en ganancias alcanzan cierto nivel, se acerca un pico local.

El indicador de porcentaje de ganancias a corto plazo es útil para esto. Históricamente, cuando el mercado en rebote alcanza la media del indicador más 0.5 desviaciones estándar, suele detenerse. Actualmente, este valor es solo del 4.9%, lo que indica que la mayoría de los compradores recientes todavía están en pérdida, y que la presión de venta proveniente de ganancias es limitada. La falta de nuevos compradores y la escasa participación en ganancias sugieren que la tendencia alcista no podrá extenderse mucho.

Análisis fuera de cadena

Salida de fondos institucionales

El flujo de fondos en activos digitales se ha vuelto claramente negativo, con ETF, empresas y gobiernos reduciendo sus posiciones simultáneamente, llevando a Bitcoin a nuevos mínimos. Los ETF son los principales, pero también las empresas y los gobiernos están vendiendo, lo que indica que no es un movimiento de una sola entidad, sino una contracción general del riesgo por parte de las instituciones.

La salida de fondos es significativa, y la capacidad de absorción en el mercado spot es limitada. No se trata de rotación entre diferentes tipos de fondos, sino de una reducción general de exposiciones. A menos que esta salida se estabilice, el precio seguirá siendo presionado a la baja, dependiendo de cuándo los compradores vuelvan a entrar.

Volumen spot débil

Cuando el precio cayó a la zona de 70,000 dólares, el volumen spot aumentó brevemente, y la media móvil de 7 días también subió. Pero este volumen fue resultado de la caída, no de compras activas, y se redujo rápidamente después, mostrando que los participantes estaban reaccionando de forma pasiva, no comprando en el fondo.

Esto indica que la fuerza de absorción en el mercado no es suficiente para sostener el precio. La actividad actual no es de acumulación, sino de rotación y liquidaciones. Sin compradores continuos, el precio puede seguir bajando. El volumen spot actual solo refleja una reacción de pánico, no una señal de estabilización.

Disminución en la prima de futuros

La prima en los contratos perpetuos ha vuelto a niveles neutros, lo que indica que los traders con apalancamiento han reducido su actividad. Cuando la prima es alta, suele reflejar un fuerte consenso en la dirección del mercado; ahora, con la prima en niveles bajos, el mercado no tiene una clara preferencia.

La contracción en la prima refleja un mercado de derivados poco activo y con menor apetito por el riesgo. La falta de interés en abrir posiciones largas o cortas indica que el mercado está en modo de cautela, y que solo el mercado spot sigue moviéndose por sí mismo. La señal en los futuros es clara: cautela, no se juega.

Volatilidad implícita y cambio en la percepción del riesgo

Tras la caída, la estructura de la volatilidad implícita ha cambiado notablemente. La volatilidad a un mes ya se ha reajustado, con un aumento de 5 puntos en el vencimiento a 6 meses y 9 puntos en el de 3 meses.

El aumento más pronunciado se dio en el corto plazo, con la volatilidad a una semana subiendo más de 20 puntos. La volatilidad implícita refleja las expectativas del mercado sobre la futura volatilidad, y estos saltos indican que el mercado está reevaluando el riesgo a todos los plazos, no solo en el corto.

Aunque ha bajado algo, los niveles siguen siendo altos, sugiriendo que la incertidumbre persistirá, y que la caída no ha terminado de reflejarse en los precios.

La pendiente de delta 25 muestra una demanda bajista continua

La volatilidad general ha subido, pero la dirección del flujo de dinero se puede entender observando la pendiente de delta 25. En los días de caída, esta pendiente se desplomó, indicando una fuerte compra de puts.

El viernes, hubo un rebote, pero la prima de las opciones put sigue siendo alta, casi igual a los días más bajistas. La pendiente de delta 25 compara la volatilidad implícita de puts y calls fuera del dinero; si es negativa, significa que las puts son más caras, y los inversores prefieren comprar protección.

Desde el 28 de enero, la prima de las puts a 1 y 3 meses ha aumentado del 8% al 23% y 19%, respectivamente. La curva sigue inclinada hacia las puts, y aunque hay rebotes, el miedo no desaparece.

Gamma de los market makers y rebote de precios

Este tipo de flujo defensivo en las opciones deja huellas en las posiciones de los market makers. Cuando venden gamma, en los movimientos alcistas deben comprar, y en las bajistas vender, lo que amplifica la volatilidad.

La compra masiva de puts en la reciente caída ha mantenido la estructura de gamma de los market makers en niveles sensibles. Aunque el precio ha subido en los últimos días, no se ha reducido esta sensibilidad, lo que mantiene al mercado vulnerable a movimientos bruscos, con mayor probabilidad de bajadas.

Mapa de calor de opciones abiertas y cobertura

El mapa de calor de las opciones abiertas muestra en qué niveles y fechas hay mayor concentración de posiciones, permitiendo identificar zonas de presión en los precios.

Para febrero, los niveles entre 60,000 y 70,000 dólares concentran la mayor cantidad de opciones abiertas. A largo plazo, hacia fin de año, hay una acumulación significativa entre 50,000 y 30,000 dólares.

No se trata de apostar a un momento específico, sino de protección en varias fechas y niveles, con coberturas en rangos amplios. Las opciones call abiertas están concentradas por encima de 120,000 dólares, y en el largo plazo, las posiciones bajistas siguen siendo fuertes, con una pendiente negativa profunda que indica protección contra caídas severas.

La estructura general de las posiciones es defensiva, no especulativa de un cambio de tendencia.

Conclusión

Bitcoin aún se encuentra en una fase de equilibrio defensivo, con el precio atrapado entre varios niveles clave, y las zonas de soporte siendo probadas repetidamente. El rango de 60,000 a 72,000 dólares sigue recibiendo ventas, y la presión de venta en la cabeza es fuerte. Los inversores a corto plazo están en pérdida, y la confianza es débil. En este escenario, los rebotes tienden a ser contenidos, y para estabilizarse se requiere una entrada sostenida de compras.

Los datos fuera de cadena también confirman esta postura cautelosa. Las instituciones están retirando fondos, el volumen spot es pasivo, y en los derivados la especulación ha disminuido, mientras que la estructura de market makers mantiene la volatilidad y dificulta una tendencia clara.

En general, el mercado se encuentra en un período de equilibrio bajo presión, con baja liquidez, participación dispersa y una estructura de posiciones defensiva. Para un cambio de tendencia, se necesita o un aumento en la absorción en el mercado spot o una recuperación en la apetencia por el riesgo. Hasta entonces, la volatilidad seguirá dominada por la lucha de posiciones a corto plazo, sin una tendencia clara.