A medida que la caída de Bitcoin se intensifica, la empresa pública con la mayor cantidad de Bitcoin en posesión a nivel mundial, Strategy (código en EE. UU.: MSTR), no ha escapado a la masacre, y el miércoles su precio volvió a caer, alcanzando un mínimo intradía de 121.19 dólares, lo que llevó a los analistas a ser más cautelosos y a reducir los objetivos de precio.
En un informe de investigación publicado el miércoles, el analista Joseph Vafi de Canaccord Genuity, un banco canadiense considerado durante mucho tiempo como un firme partidario de Strategy, redujo su precio objetivo de 474 dólares a 185 dólares, una caída del 61%. Sin embargo, lo que resulta interesante es que Vafi mantiene su calificación de compra para Strategy.
Hoy (5), Bitcoin alcanzó brevemente cerca de 70,000 dólares, tocando un mínimo desde octubre de 2024; el precio de las acciones de Strategy cayó aproximadamente un 9% el miércoles, hasta 121.19 dólares, con una caída del 15% en lo que va del año, y un desplome del 72% en comparación con su máximo histórico alcanzado en noviembre de 2024.
Vafi afirmó que, en términos narrativos, Bitcoin sigue siendo visto como una herramienta de almacenamiento de valor a largo plazo, pero su comportamiento reciente se asemeja cada vez más a activos de alto riesgo como las acciones tecnológicas. Frente a los riesgos geopolíticos y la volatilidad del entorno macroeconómico, el precio del oro ha subido constantemente, mientras que Bitcoin no ha podido beneficiarse en la misma medida y no ha podido seguir el ritmo de los activos de refugio.
Indicó que la caída repentina en el mercado de criptomonedas en octubre pasado, que provocó una liquidación masiva, aún tiene repercusiones, demostrando que Bitcoin sigue siendo extremadamente dependiente de la liquidez del mercado y no de la demanda de refugio.
Es importante destacar que Vafi solo en noviembre pasado elevó su precio objetivo de Strategy a 474 dólares, y ahora ha realizado una revisión significativa en sentido contrario. A pesar de ello, mantiene un nuevo objetivo de 185 dólares, lo que implica que, en comparación con el cierre del día anterior de 129.09 dólares, Strategy aún tiene un potencial de subida superior al 40%.
La valoración de Vafi se basa en dos supuestos: primero, que el precio de Bitcoin se recupere aproximadamente un 20% desde su mínimo; y segundo, que el múltiplo del valor neto de los activos (mNAV) de Strategy vuelva a situarse en aproximadamente 1.25 veces.
El informe señala que la estructura financiera general de Strategy está diseñada para soportar una alta volatilidad. La compañía actualmente posee más de 44,000 millones de dólares en activos en Bitcoin, con una emisión de bonos convertibles de aproximadamente 8,000 millones de dólares, incluyendo un bono de 1,000 millones de dólares con opción de recompra en 2027, que aún se encuentra en el dinero.
En cuanto a los pagos de dividendos de las acciones preferentes, Vafi opina que, incluso si la prima del mNAV de Strategy se ha reducido notablemente, la compañía aún puede gestionar la situación mediante una pequeña emisión adicional de acciones, sin que esto represente un riesgo estructural a corto plazo.
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