Escrito por: Max.S & Linda郑郑
En el espectro de percepción de la mayoría de los inversores, el NASDAQ suele definirse simplemente como una bolsa de valores, hogar de gigantes tecnológicos como NVIDIA, Tesla y Apple. Sin embargo, en una cumbre de inversión cuantitativa celebrada en enero, la Sra. Anny Liu, MD del negocio de datos del NASDAQ en China y Singapur, redefinió la identidad de este gigante con un conjunto de datos y estrategias: esto no es solo un lugar para coordinar compras y ventas, sino una empresa de tecnología financiera que sirve a más de 100 bolsas de valores en todo el mundo, proporcionando sistemas antifraude financiero y tecnologías de gestión de front-end y back-end.
Para 2025, el mercado de valores estadounidense se encuentra en vísperas de una transformación radical. Desde un crecimiento explosivo en liquidez, hasta la inminente «trading de 23 horas» que romperá las limitaciones de zona horaria, pasando por la sorprendente propuesta de tokenización de acciones presentada a la SEC, y la revolución en liquidez del mercado privado. Para los fondos cuantitativos y los inversores profesionales en la región de Asia-Pacífico, se está produciendo una transferencia de paradigma en infraestructura, estrategias de trading y formas de activos.
Los datos muestran que en 2025, en EE. UU., habrá un total de 336 IPO, de las cuales 281 ocurrieron en el NASDAQ, recaudando un total de 70 mil millones de dólares. En un análisis de ciclo largo de los últimos veinte años, solo cinco años superaron las 300 IPO, y 2025 no solo se encuentra entre ellos, sino que también muestra una tendencia sólida en ascenso tras la pandemia.
Esta prosperidad en el mercado primario se transmite directamente a la microestructura del mercado secundario, siendo la característica más notable la estratificación extrema de la liquidez y la fragmentación minorista.
En una presentación, Anny Liu compartió datos impactantes: como socia del NASDAQ, una importante empresa de nube en China realizó un análisis de los picos de transacción en varios mercados. El pico de transacciones en el mercado A fue de aproximadamente 18,000 operaciones por segundo, en el mercado de Hong Kong alrededor de 65,000 por segundo, y los datos de pico del NASDAQ alcanzaron la asombrosa cifra de 200,000 operaciones por segundo.
Es importante señalar que estas 200,000 operaciones por segundo solo representan la capacidad de matching del propio NASDAQ. En un mercado fragmentado como el de EE. UU., el NASDAQ representa aproximadamente el 50%-60% del volumen total de transacciones. Si se incluye el mercado de opciones, su pico alcanza cifras astronómicas de 20 millones de operaciones por segundo.
Detrás de esta sobreabundancia de liquidez, se encuentra una concentración extrema de los activos negociados y un entusiasmo frenético de los inversores minoristas. A finales de 2025, en la lista de acciones más activas, además de los «siete gigantes de EE. UU.» (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, NVIDIA y Tesla), también aparecen numerosos ETF relacionados con criptoactivos (como BTC, ETH ETF) y ETF de plata. Esto indica que la estructura de inversores en el mercado de EE. UU. está experimentando cambios profundos, y la demanda de inversión en activos alternativos y con alta volatilidad por parte de los inversores individuales está redefiniendo la distribución de liquidez del mercado.
Para las instituciones cuantitativas, esto significa que la cantidad de datos que deben procesar los modelos tradicionales de Order Book (libro de órdenes) está creciendo exponencialmente, y la competencia por la latencia en milisegundos ya está en su fase más intensa.
Si el crecimiento de la liquidez es una variación lineal, entonces la extensión del horario de trading representa una transformación cualitativa estructural.
Históricamente, el horario estándar de trading en EE. UU. ha sido de 9:30 a 16:00 hora del Este, con sesiones previas (Pre-market) y posteriores (Post-market), sumando aproximadamente 16 horas. Sin embargo, el NASDAQ ha anunciado oficialmente que planea extender su horario de trading hasta las 23 horas.
Esta decisión no es impulsiva, sino que se basa en una captura precisa de los flujos de capital. Los datos del NASDAQ muestran que, en la sesión nocturna actual, el 80% del volumen de transacciones proviene de regiones fuera de EE. UU. Entre ellas, los inversores asiáticos, representados por Corea, aportan una liquidez sorprendente — en ciertos momentos, su volumen de transacción incluso representa la mitad de toda la sesión nocturna.
Este cambio representa tanto una gran oportunidad como un desafío importante para las instituciones cuantitativas en Asia-Pacífico:
Carrera armamentística en infraestructura: El «vacío» que antes se utilizaba para mantenimiento del sistema, limpieza de datos y entrenamiento de modelos, prácticamente desaparece. Para soportar 23 horas de trading continuo, las instalaciones de hardware, el ancho de banda de la red y los sistemas de recuperación ante desastres deben actualizarse completamente, para soportar un procesamiento de alta frecuencia las 24 horas.
Reorganización de recursos humanos: El tradicional esquema de turnos de «salir al amanecer y descansar al atardecer» será completamente obsoleto. Las instituciones deben establecer mesas de trading (Trading Desk) que operen en todos los husos horarios, lo que implica no solo más personal, sino también una reestructuración de los procesos de gestión de riesgos — — cuando Nueva York duerme, las fluctuaciones extremas en Seúl y Singapur deben ser captadas y respondidas en tiempo real.
Ventana dorada para arbitraje entre mercados: Con el horario de EE. UU. cubriendo la sesión asiática, las oportunidades de arbitraje de diferencia de precios entre acciones de A-shares, Hong Kong y EE. UU. (como acciones chinas en EE. UU. y ETFs entre mercados) aumentarán exponencialmente. Las estrategias cuantitativas que puedan realizar enrutamiento de baja latencia entre múltiples mercados obtendrán beneficios Alpha significativos.
En el ámbito de Web3, RWA (activos del mundo real) ha sido un tema candente, pero a menudo limitado por la regulación y la infraestructura. Ahora, el mayor gigante financiero tradicional del mundo, el NASDAQ, está abriendo activamente esa puerta.
Modelo tradicional VS modelo tokenizado
Anny Liu reveló que el NASDAQ ha presentado una solicitud ante la SEC para lanzar una plataforma de trading de acciones tokenizadas. La innovación de esta iniciativa radica en que, no se trata simplemente de emitir un nuevo Token, sino de mantener intacto el código (Ticker), el libro de órdenes (Order Book) y el motor de matching, cambiando únicamente el mecanismo de liquidación en el backend.
Modelo tradicional: Aunque en EE. UU. las liquidaciones se han reducido a T+1, en esencia todavía dependen del libro centralizado de DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation), que implica procesos complejos de liquidación y compensación, con costos de capital aún presentes.
Modelo tokenizado: mediante tecnología blockchain, las transacciones de acciones pueden realizarse con liquidación atómica (Atomic Settlement). Cuando un inversor compra una acción, la transferencia de propiedad es instantánea, lo que equivale a un T+0 en la práctica.
Para los inversores, comprar «acciones tokenizadas» otorga derechos iguales a los de las acciones tradicionales — — ya sea en dividendos o en derechos de voto, sin ninguna diferencia. Pero en la experiencia de trading, tendrán la inmediatez y la capacidad de programación similares a las criptomonedas.
Por un lado, gigantes tradicionales como el NASDAQ impulsan la liquidación tokenizada de forma regulada; por otro, fuerzas nativas de Web3 aceleran la implementación de RWA. Hemos visto plataformas descentralizadas como MSX麦通 que ya comienzan a soportar compras de RWA en spot y derivados usando USDT/USDC/USD1. A diferencia de las transformaciones en la infraestructura de NASDAQ, estas plataformas nativas se enfocan en aprovechar la infraestructura DeFi existente, conectando directamente los canales de liquidez entre stablecoins y activos reales.
Cuando la propuesta de tokenización del NASDAQ se implemente oficialmente, junto con la exploración de plataformas en cadena como MSX, el mercado financiero del futuro ya no tendrá una distinción clara entre el «mundo fiat» y el «mundo cripto». La fricción de liquidez entre USDC y TSLA, NVDA se reducirá significativamente, y para los Crypto Quants, esto podría significar una era dorada para las estrategias de arbitraje.
Desde la perspectiva de 2025, el mercado de EE. UU. ya no será ese mercado único que conocemos. Se convertirá en un ecosistema financiero de 23 horas de operación, que integra tecnología de liquidación en blockchain y elimina las barreras entre mercados públicos y privados.
Como dijo Anny Liu, esto no es solo un ajuste en las reglas de las bolsas, sino una reestructuración de la lógica subyacente. En un momento en que la integración de Web3 y TradFi se acelera, el NASDAQ está usando la tecnología para cerrar la brecha entre ambos. Para todos los participantes del mercado, adaptarse a esta nueva normalidad de «alta frecuencia, operación 24/7 y tokenización» será clave para sobrevivir en el futuro.
2025 podría ser el año cero de una nueva era en los mercados de EE. UU.
