Cuando Ethereum paga intereses a TradFi: ¿la tasa de staking alcanza un máximo histórico y ETH está llegando a un punto de inflexión estructural?

Redacción: imToken

¿Es posible recibir intereses periódicos en ETF de Ethereum, como si se poseyera un bono?

A principios de mes, Grayscale anunció que su ETF de staking de Ethereum (ETHE) había distribuido a los accionistas existentes los ingresos generados por el staking del fondo desde el 6 de octubre de 2025 hasta el 31 de diciembre de 2025, lo que también marca la primera distribución de staking de un producto de activos criptográficos en Estados Unidos a sus tenedores. Aunque para los jugadores nativos de Web3 esto puede parecer una operación en la cadena bastante común, en la historia de las finanzas cripto, esto representa un hito: la primera vez que los ingresos nativos de Ethereum son empaquetados en un marco financiero tradicional, sin duda de gran importancia. Más aún, esto no es un evento aislado. En la capa de datos en la cadena, la tasa de staking de Ethereum continúa en ascenso, los validadores que salen de la cola de retiro se van digiriendo, y se vuelve a acumular en la cola, una serie de cambios están ocurriendo simultáneamente. Estas señales aparentemente dispersas apuntan a una cuestión más profunda: ¿Está Ethereum evolucionando, desde ser un activo de asignación centrado en la volatilidad de precios, hacia un tipo de “activo productivo” que recibe aceptación a largo plazo y ofrece ingresos estables? 1. Distribución de beneficios del ETF: la “primera experiencia” de los inversores tradicionales en staking Objetivamente, durante mucho tiempo, el staking de Ethereum fue más una especie de experimento técnico con cierto aire de geek, limitado al “mundo en cadena”. Porque no solo requiere que los usuarios tengan conocimientos básicos de criptografía, como carteras y claves privadas, sino que también deben entender el mecanismo de validación, las reglas de consenso, los períodos de bloqueo y las penalizaciones. Aunque protocolos de liquidez como Lido Finance, que representan el staking líquido (LSD), han reducido en gran medida la barrera de entrada, los beneficios del staking siguen principalmente en el contexto nativo cripto (como los tokens envueltos stETH). En definitiva, para la mayoría de los inversores Web2, este sistema no es intuitivo ni accesible directamente, constituyendo una brecha difícil de superar. Ahora, esa brecha se está cerrando con los ETF. Según el plan de distribución de Grayscale, cada acción de ETHE dará derecho a 0.083178 dólares, reflejando los ingresos obtenidos por el fondo mediante staking en ese período, y la distribución se realizará el 6 de enero de 2026 (fecha de pago), dirigida a los inversores que tengan ETHE en la fecha de registro, el 5 de enero de 2026. En pocas palabras, estos ingresos no provienen de la gestión empresarial, sino de la participación en la seguridad de la red y el consenso. Antes, estos beneficios casi solo existían dentro del sector cripto, y ahora comienzan a empaquetarse en un marco financiero familiar como los ETF, a través de cuentas en bolsa de EE. UU., permitiendo a inversores tradicionales en fondos mutuos o planes 401(K) sin necesidad de gestionar claves privadas, acceder a los beneficios nativos generados por el consenso de Ethereum (en dólares). Es importante destacar que esto no significa que el staking de Ethereum esté completamente regulado, ni que las autoridades regulatorias hayan dado una postura unificada sobre los servicios de staking en ETF. Pero, en términos económicos, un cambio clave ya ha ocurrido: los usuarios no cripto, por primera vez, están recibiendo indirectamente los beneficios nativos del consenso de Ethereum sin entender nodos, claves privadas o operaciones en cadena. Desde esta perspectiva, la distribución de beneficios del ETF no es un evento aislado, sino el primer paso en la incorporación del staking de Ethereum en un marco de capital más amplio. Grayscale pronto no será la única. El ETF de Ethereum de 21Shares también anunció que distribuirá a los accionistas existentes los ingresos obtenidos por staking de ETH. La cantidad de esta distribución será de 0.010378 dólares por acción, y los procesos de dividendos y pagos ya han sido revelados. Sin duda, esto marca un buen comienzo, especialmente para instituciones como Grayscale y 21Shares, que tienen influencia tanto en TradFi como en Web3. Su efecto demostrativo va mucho más allá de los dividendos en sí, y sin duda impulsará la efectividad y adopción práctica del staking de Ethereum y la distribución de beneficios en la realidad, además de marcar que los ETF de Ethereum ya no son solo un seguimiento de la volatilidad de precios. A largo plazo, a medida que este modelo se valide, no se descarta que gigantes tradicionales como BlackRock o Fidelity puedan seguir sus pasos, inyectando en Ethereum miles de millones en inversión a largo plazo. 2. El aumento récord en la tasa de staking y la desaparición de la “cola de retiro” Si los beneficios del ETF representan una ruptura en la narrativa, entonces la tasa total de staking y los cambios en las colas de validación reflejan más directamente el comportamiento del capital. Primero, la tasa de staking de Ethereum alcanzó un máximo histórico. Según datos de The Block, más de 36 millones de ETH están en staking en la cadena de beacon de Ethereum, representando casi el 30% de la oferta en circulación, con un valor de mercado de más de 118 mil millones de dólares, alcanzando un nuevo récord, siendo la máxima proporción de oferta en circulación registrada en mayo de 2075, con un 29.54%. Fuente: The Block Desde la perspectiva de oferta y demanda, una gran cantidad de ETH en staking significa que están temporalmente fuera del mercado de libre circulación, y también indica que una parte significativa del ETH en circulación está pasando de ser un activo de alta frecuencia para convertirse en un activo de asignación a largo plazo con funciones específicas. En otras palabras, ETH ya no es solo Gas, medio de intercambio o herramienta de especulación, sino que está asumiendo un papel de “dato de producción” — participando en la operación de la red mediante staking y generando ingresos de forma continua. Al mismo tiempo, la cola de validadores también muestra cambios interesantes. Hasta el momento de redactar, la cola de retiro de staking en Ethereum casi se ha vaciado, mientras que la cola de entrada continúa creciendo (superando los 2.73 millones de ETH). En resumen, muchos ETH están siendo bloqueados a largo plazo en este sistema (leer también: “Penetrando el bullicio de la ‘degradación’: ¿por qué los ‘valores de Ethereum’ son la mayor barrera defensiva?”). A diferencia de las operaciones de trading, el staking es una estrategia de baja liquidez, ciclo largo y énfasis en retornos estables. La disposición de fondos a volver a la cola de staking al menos indica una cosa: en esta etapa, cada vez más participantes están dispuestos a aceptar el costo de oportunidad de un bloqueo a largo plazo. Si combinamos la distribución de beneficios de los ETF, el récord en la tasa de staking y los cambios en la estructura de las colas, podemos ver una tendencia relativamente clara: el staking de Ethereum está evolucionando, desde ser un beneficio para los primeros participantes en la cadena, hacia una estructura de ingresos que el sistema financiero tradicional está aceptando gradualmente y que los fondos a largo plazo están reevaluando. Cualquier uno de estos aspectos por separado no basta para definir una tendencia, pero en conjunto, están delineando el perfil de una economía de staking de Ethereum que madura progresivamente. 3. El futuro de la maduración acelerada del mercado de staking Pero esto no significa que el staking haya convertido a ETH en un “activo sin riesgo”. Por el contrario, a medida que cambian las estructuras de participación, los riesgos asociados al staking también se están desplazando. Los riesgos técnicos se están asimilando, mientras que los riesgos estructurales, de liquidez y de comprensión del mecanismo se vuelven aún más relevantes. Es bien sabido que, en el ciclo regulatorio anterior, la SEC de EE. UU. frecuentemente usó su poder para tomar acciones contra varios proyectos relacionados con staking líquido, incluyendo acusaciones de valores no registrados contra MetaMask/Consensys, Lido/stETH y Rocket Pool/rETH, lo que en su momento generó incertidumbre sobre el desarrollo a largo plazo de los ETF de Ethereum. Desde una perspectiva práctica, si los ETF participarán o no en staking, y cómo lo harán, en realidad es más una cuestión de diseño de producto, procesos y cumplimiento, que una negación del propio sistema de Ethereum. A medida que más instituciones exploran estos límites en la práctica, el mercado vota con dinero real. Por ejemplo, BitMine ha stakeado más de 1 millón de ETH en Ethereum PoS, alcanzando 1.032 millones de ETH, valorados en aproximadamente 3,215 millones de dólares, lo que representa una cuarta parte de su total de ETH (4.143 millones). En resumen, el staking de Ethereum ya no es solo un juego de nicho para los entusiastas. Cuando los ETF comienzan a distribuir beneficios de forma estable, y cuando los fondos a largo plazo prefieren esperar 45 días en fila para participar en la capa de consenso, y cuando el 30% de ETH se convierte en una barrera de seguridad, estamos siendo testigos de que Ethereum ha construido oficialmente un sistema de beneficios nativos aceptado por los mercados de capital globales. Y entender este cambio, o participar en él, quizás sea igual de importante.