Opinión: DeFi impulsado por incentivos desaparecerá en 2026

Odaily星球日报讯 Eli5DeFi en la plataforma X expresó que el modelo DeFi impulsado por incentivos desaparecerá en 2026. Los protocolos DeFi pierden usuarios al finalizar los incentivos, ya que en esencia, los retornos ajustados por riesgo vuelven a su nivel real. El crecimiento del valor bloqueado (TVL) durante la fase de incentivos suele reflejar comportamientos de participación subsidiados, en lugar de una demanda de uso duradera o ingresos por tarifas.

Se señala que el modo de “alquiler de liquidez” tiene tres etapas: en el período de incentivos, se atraen fondos mediante emisiones elevadas para compensar riesgos; en la fase de normalización, los incentivos disminuyen y se revelan los retornos reales; en la fase de retirada, los fondos recalculan los costos tras la normalización de los retornos y se retiran. La caída en la tasa de retención se debe a que los incentivos temporalmente ocultan debilidades estructurales, incluyendo el riesgo de pérdida impermanente subsidiada, que los beneficios en realidad son gastos de marketing en lugar de ingresos, la alta internalización de la demanda y los altos costos de fricción.

Eli5DeFi opina que solo cuando el modelo económico sigue siendo efectivo tras la normalización de incentivos, la tasa de retención puede mejorar. Los protocolos deben resolver la pérdida impermanente y el riesgo de capital, anclar los retornos en demandas reales en lugar de la inflación de tokens, y ampliar las fuentes de ingreso mediante la expansión del ecosistema. En el futuro, DeFi debe evaluarse en función de ingresos sostenibles, eficiencia de capital y retornos ajustados por riesgo.