El informe de Wintermute muestra por qué la liquidez de las criptomonedas se estancó

• Los ETFs canalizaron capital hacia Bitcoin y Ether, evitando una rotación generalizada de altcoins y comprimiendo la amplitud del mercado.
• Los rallies de altcoins se acortaron a aproximadamente 20 días, ya que las narrativas alcanzaron su pico más rápido y la atención minorista se desplazó hacia las acciones.
• Los derivados y el comercio OTC crecieron, señalando un mercado más maduro enfocado en rendimiento, protección y discreción.

La liquidez entró en los mercados de criptomonedas a lo largo de 2025, pero no logró extenderse como se esperaba. Según el informe de Wintermute sobre los Mercados OTC de Activos Digitales 2025, el capital se concentró en lugar de rotar. Utilizando datos propietarios de flujo OTC, Wintermute examinó dónde se movían los fondos, cuándo alcanzaba su pico la actividad y cómo cambiaba el comportamiento de trading en regiones, productos y activos durante el año.

Los ETFs impulsaron capital hacia los principales, no hacia las altcoins

Según Wintermute, los fondos cotizados en bolsa y los trusts de activos digitales dirigieron liquidez hacia Bitcoin, Ether y tokens de gran capitalización seleccionados. Como resultado, la rotación más amplia de altcoins nunca se materializó. La actividad de trading se concentró cerca de la cima del mercado, reduciendo la amplitud del mercado.

Las altcoins sintieron el impacto a través de rallies más cortos. Los datos de Wintermute muestran que los rallies promedio de altcoins duraron unos 20 días en 2025, frente a aproximadamente 60 días en 2024. En consecuencia, las narrativas se comprimieron rápidamente. Las plataformas de lanzamiento de memecoins, los DEXs perpetuos y los tokens de IA alcanzaron su pico rápidamente y luego desaparecieron.

Mientras tanto, el interés minorista se desplazó a otros lugares. Wintermute informó que las acciones absorbieron la atención previamente dirigida a las criptomonedas. La IA, la robótica y los temas cuánticos lideraron los mercados de acciones. Después del 10 de octubre, los flujos vinculados a brokers mostraron que los minoristas volvieron a rotar hacia los principales activos cripto por primera vez desde finales de 2023.

Los derivados y el comercio OTC señalaron madurez del mercado

La actividad en derivados se expandió rápidamente durante 2025. Wintermute reportó que los volúmenes de opciones y los recuentos de operaciones más que se duplicaron año tras año. Notablemente, el uso se desplazó de las apuestas direccionales. Los traders prefirieron estrategias sistemáticas, incluyendo generación de rendimiento, protección contra bajistas y calls cubiertos.

Al mismo tiempo, los métodos de ejecución evolucionaron. El comercio OTC ganó importancia a medida que los participantes priorizaban la discreción y la eficiencia del capital. Wintermute observó una participación más profunda de contrapartes, incluso cuando el rendimiento del precio permanecía modesto. Este cambio reflejó estrategias de ejecución más deliberadas en grandes posiciones.

Los flujos regionales cambiaron con eventos macroeconómicos

Los flujos de liquidez variaron según la región en lugar de moverse en conjunto. Según Wintermute, Asia vendió durante la volatilidad impulsada por aranceles en abril. Europa redistribuyó posiciones durante los meses de verano. Mientras tanto, Estados Unidos lideró las ventas netas hacia fin de año, tras las señales hawkish de la Reserva Federal.

Wintermute señaló que los ETFs y los DATs se unieron a las stablecoins como los principales canales de liquidez. Sus mandatos influyeron en dónde se asentó el capital, limitando la transferencia a activos principales. El informe indica que los resultados de 2025 reflejaron patrones de concentración, no un ciclo tradicional, ya que la estructura del mercado continuó creciendo.