El mundo financiero está promoviendo el pago por conocimientos

Autor: Shen Hui, Comentarios de Yuanchuan Investment

El planeta de conocimiento de Hong Hao anuncia oficialmente un aumento de precio, con un precio de 1499 yuanes/año, equivalente a una botella de Maotai.

El año anterior, el costo era de 899 yuanes, y con 14,000 personas recargando, en solo dos meses, GMV en el planeta de conocimiento de Hong Hao alcanzó los 12.586 millones de yuanes.

Por casualidad, el amigo de Hong Hao, Li Bei, también empezó a hacer pago por conocimiento, con 200 plazas y un curso valorado en 12888 yuanes, agotado en dos días. Es decir, en solo dos días, los ingresos por venta de cursos de Li Bei alcanzaron los 2.57 millones.

Como todos saben, los medios de comunicación son un negocio ampliamente considerado como malo. No es difícil llegar a esta conclusión al observar el desempeño constante en el sector de medios, uno de los 31 sectores de primer nivel de Shenwan, que siempre está en los últimos lugares. Pero en esta pista en declive, el dominio privado y la venta de cursos son casos excepcionales, atrayendo a numerosos profesionales financieros a inclinarse ante ellos.

El ex director de renta fija de Guohai Securities, Jin Yi, tiene su cuenta de Douyin “Bainian Talks Politics and Economics”, que en 3 meses ganó 1.6 millones de seguidores, y su tarifa de membresía para consultas 1V1 con Jin es de 4283 yuanes mensuales; Tan Jun lanzará próximamente “Inner Circle of Industry Decision Makers”, con solo 30 plazas y un precio de 159880 yuanes; y el más exclusivo “Club de Toro y Oveja”, donde los miembros pagan no solo por escuchar la clase de finanzas de Fu Peng, sino también por esquiar con él en Changbai Mountain.

Los consumidores financieros en EE. UU. tienen una voluntad de pago aún mayor. Michael Burry, el gran bajista, cerró su fondo de cobertura y lanzó en Substack un boletín anual de 379 dólares, que en dos meses atrajo a 187,000 suscriptores. Hacer una apuesta en Nvidia no es tan fácil de ganar dinero.

De repente, los grandes del mundo financiero empiezan a participar. No se trata solo de quién tiene más ideas de inversión, sino de quién tiene más suscriptores. ¿Es que es demasiado difícil ganar dinero con las inversiones o el negocio de las cabezas humanas es demasiado fácil?

Tres tipos de apalancamiento

El inversor de Silicon Valley, Naval, dijo que para lograr la libertad financiera, hay que usar tres tipos de apalancamiento:

• El primero es el apalancamiento laboral, es decir, ser jefe y hacer que otros trabajen para ti;
• El segundo es el apalancamiento de capital, como Buffett, que usa el apalancamiento de capital para ampliar su influencia y hacer que el dinero genere más dinero;
• El tercero, que considera el más importante, es “copiar productos con coste marginal cero”, principalmente código y medios.

Para Naval, la riqueza de la nueva generación de millonarios se crea a través del código y los medios.

Joe Rogan, con su podcast, gana entre 50 y 100 millones de dólares al año[1], usando este nuevo tipo de apalancamiento. Solo con aumentar los suscriptores de pago y las ventas de cursos en línea, puede amplificar su trabajo en cientos o miles de veces. La ventaja es que el coste de copia es casi nulo, cualquier persona con una computadora e internet puede ganar ingresos pasivos fácilmente.

Y Hong Hao y Li Bei, precisamente, poseen estos tres tipos de apalancamiento.

Li Bei fundó Bansha en 2017, que en 2022 superó los 100 mil millones de yuanes en escala. Ya ha alcanzado la libertad financiera gracias al apalancamiento laboral y de capital, como ella misma dice, no le faltan los millones que genera anualmente con pago por conocimiento. Pero no se puede negar que estos millones son mucho más seguros que esperar la reversión del mercado inmobiliario chino en el corto plazo.

En comparación con la vida amateur de Li Bei, que disfruta hornear, cultivar flores y jugar al tenis, la experiencia reciente de Hong Hao parece más accidentada.

En sus primeros años, Hong Hao fue el estratega global jefe de CICC y trabajó en Citibank y Morgan Stanley. En 2022, tras dejar BOC International, saltó entre el lado comprador y el vendedor, trabajando en Sire Group y Huafu International, y ahora es socio gerente y director de inversión de Lianhua Capital.

Pero los resultados de Hong Hao siempre han sido un misterio.

En agosto de 2023, lanzó el fondo Lotus-AAA con Sire y Lianhua Capital, que, excluyendo un aumento del 8.98% en valor neto en septiembre de 2024, ha tenido un rendimiento mediocre. Quizá por la corta duración del fondo, también incluyeron en la demostración una simulación de rendimiento histórico desde septiembre de 2002. Al menos en la gráfica, parece que Hong Hao ha logrado una rentabilidad acumulada del 718.77% en 20 años.

Puedes cuestionar los resultados reales de Hong Hao, pero no su capacidad para hacer gráficos.

Hong Hao y Li Bei son expertos en crear IP y generar tráfico. Su dominio del tercer tipo de apalancamiento les permite, en la misma línea de pago por conocimiento, tener una mayor capacidad de captar fondos que sus pares.

En cuanto a la elección de la pista, los macroescenarios en los que se mueven Hong Hao y Li Bei naturalmente alcanzan a más personas. No todos se interesan por cómo se llama el modelo VLA de Nvidia, pero todos quieren saber si el oro seguirá subiendo o si el mercado de acciones en el año del caballo rojo y la oveja roja tendrá buena suerte.

En la forma de expresarse, en comparación con los debates ambiguos de los gurús económicos en mesas redondas, a la gente le gusta escuchar con entusiasmo las predicciones de Hong Hao sobre la quinta ola del mercado alcista, o las análisis de Li Bei sobre cómo escapar del caos de las microoperaciones, incluso si balbucean, terminan con expresiones artísticas como “MaiMaiMai”. Al fin y al cabo, ganar significa comprar, perder significa vender.

En el desarrollo de estilos de escritura, Hong Hao combina análisis macro con caracteres arcaicos y palabras poco comunes en estilo clásico, haciendo referencias enigmáticas que generan una experiencia de lectura desconcertante y sorprendente. Hong Hao ha explicado que los mejores artículos parecen una tontería, pero pueden tener consecuencias inesperadas[2]. Li Bei, por su parte, combina en sus análisis macro su propia historia emocional, publicando ocasionalmente anuncios de citas y temas de bajo umbral de participación.

Por el amor a la macro literatura que mezcla “adivinación” y “chismes”, Hong Hao y Li Bei han captado un enorme tráfico en el mundo financiero y han abierto una puerta más amplia para la transición hacia el pago por conocimiento.

Todo es negocio

Los gestores de fondos suelen ser cautelosos en el uso del tercer tipo de apalancamiento.

Porque si empiezan a escribir artículos o vender cursos, se les considera que no cumplen con su función principal, y se desvían del tiempo dedicado a investigación y gestión. Además, la transición a medios no les otorga mayor reconocimiento profesional, como siempre se critica a los grandes influencers financieros: si tienen tanta capacidad de inversión, ¿por qué dedican tiempo a enseñar a otros a ganar dinero?

Ya sea Hong Hao con su planeta de conocimiento o Li Bei vendiendo cursos, su objetivo no es simplemente hacer una transición a ser creadores de contenido.

En comparación con Li Bei, Hong Hao empezó a hacer inversión más tarde, y no puede mostrar una curva de valor neto de tres años consecutivos, por lo que necesita constantemente promocionarse en redes sociales, respaldando su capacidad de inversión con predicciones precisas.

El 28 de noviembre del año pasado, la revista Business Weekly invitó a Hong Hao, Li Bei y Fu Peng a una mesa redonda. Cuando hablaron de oro, Fu Peng fue ambiguo, Li Bei se declaró en posición de venta y pesimista, y solo Hong Hao dio detalles específicos: vendería todo cuando el oro alcanzara los 4500 dólares por onza.

Esto generó dudas, porque en ese momento, el contrato principal de futuros de oro en Comex nunca alcanzó los 4500 dólares por onza. Los contratos no principales sí llegaron brevemente a ese nivel, pero para Hong Hao, con grandes fondos institucionales, escapar en un contrato con baja liquidez en el pico máximo es casi imposible.

Hong Hao no publicó detalles de sus órdenes de cierre de operaciones en oro, sino que en su planeta promocionó “la predicción milagrosa de millones de personas”, y en público predijo:

El oro no ha terminado, cuanto más profundo sea el vaso, mayor será la altura del objetivo. Si 4500 es un precio justo para el oro, entonces, en lo demás, debemos usar la imaginación: los nuevos máximos son para comprar, y las personas temerosas a las alturas son las que sufren.

Como dice “La turba” (Le Bon), quien domina el arte de influir en la imaginación de las masas, también domina el arte de gobernarlas.

Hong Hao cree que la plata ha formado una gran “mango” en forma de taza durante 60 años.

En definitiva, Lianhua Capital todavía no es muy conocida. Publicar buenas reseñas en su planeta, crear expectativas de aumento de precios, vender más “Maotai de planeta” puede incubar futuros clientes de fondos privados, y en el corto plazo, obtener mayores beneficios económicos que cobrar comisiones de gestión y rendimiento.

Al fin y al cabo, es fácil emitir una opinión de “optimismo sobre la plata”, como la cara y la cruz de una moneda: si sube, se puede presumir; pero “apostar fuerte por la plata” implica enfrentarse a múltiples dimensiones del mercado, la naturaleza humana, las reglas y la escala.

En comparación con Hong Hao, Li Bei tiene una situación diferente. Después de cruzar la barrera de los 100 mil millones con Bansha, su rendimiento se estancó y este año salió del grupo de fondos privados de 100 mil millones. En un entorno donde Bridgewater China sigue fuerte y hay enemigos macrocuantitativos, la prioridad es mantener a los clientes antiguos y evitar rescates.

Li Bei optó por regalar cursos en línea a todos los inversores de Bansha, y ofrecer cursos presenciales a quienes tengan fondos por más de 2 años o más de 5 millones de yuanes. Antes del inicio del curso el 24 de enero, los inversores que quisieran rescatar tenían un período de calma para decidir.

En noviembre, los productos macro de Mingxun se agotaron en cuanto salieron; en diciembre, los 2 mil millones de dólares del producto “CTA+Zhi Zeng” de Two Sigma en sus canales principales se agotaron en segundos. Estos productos multi-estrategia de fondos cuantitativos, en la práctica, sustituyen las estrategias macro de Li Bei.

Además, los fondos subjetivos en canales de distribución están en declive, y los canales principales también evitan estos productos. En el futuro, los gestores subjetivos inevitablemente tendrán que invertir más en ventas directas.

Una estrategia sencilla es, primero, usar los 12888 yuanes para filtrar a los seguidores con capacidad de pago, y luego, con un eslogan de “más del 10% de rentabilidad anual a largo plazo con cursos”, atraer a quienes no están satisfechos con los rendimientos tradicionales y desean enriquecerse.

Seguidores con poder de compra y deseo de comprar, después de las clases presenciales de Li Bei, naturalmente se convertirán en clientes de fondos privados con muy poca inversión de tiempo.

Los gestores astutos no solo usan bien el tercer tipo de apalancamiento, sino que también combinan los tres tipos de apalancamiento en una estrategia superpuesta.

Epílogo

Al analizar cómo el pago por conocimiento se ha convertido en una tendencia en la industria de gestión de activos, muchas personas piensan en dos aspectos:

• Uno, la presión laboral derivada de los recortes salariales en el sector financiero, que impulsa a los profesionales a buscar otras fuentes de ingreso;
• Dos, que la transición de la inversión a los medios es como una reducción de dimensiones. Por eso, los medios financieros son la primera opción para muchos profesionales financieros como actividad secundaria.

Pero en un nivel más profundo, esto responde a una doble necesidad de inversores y gestores: los inversores necesitan fuentes confiables, y los gestores necesitan clientes leales.

Es como la charla de Jensen en CES, que al día siguiente generó decenas de interpretaciones sobre qué sectores se beneficiarían del mercado, pareciendo que la información era equitativa, pero en realidad solo aumentaba el ruido. El avance de la IA permite producir mucho más ruido a bajo coste. Para inversores y gestores, la atención y la confianza son los recursos más escasos.

¿Quién no estaría dispuesto a pagar por un planeta de conocimiento de un gestor profesional para obtener una ventaja informativa, e incluso seguir sus operaciones? Muchos saben que las predicciones de Hong Hao a menudo fallan, pero no compran una tasa de éxito del 100%, sino que buscan, en mercados caóticos, obtener un anclaje emocional y consuelo a través de su análisis y confirmaciones repetidas.

Algunos gestores subjetivos también se dan cuenta de que ya no son la primera opción para instituciones, canales de distribución o clientes de alto patrimonio. Por eso, solo pueden esforzarse más en llegar a clientes más precisos a través de canales privados y cursos. Algunos fondos subjetivos de élite ya han filtrado a sus clientes en altos ejecutivos de empresas en las que invierten o en expertos del sector, ayudando a sus clientes a ganar dinero y, al mismo tiempo, obteniendo información de primera mano del sector.

Pregunté por qué no consultan a los vendedores, y me respondieron que los vendedores solo ven su propio sector y se engañan a sí mismos, mientras que los clientes en los que invierten pueden ofrecer las opiniones más reales y objetivas sobre la industria.

Cuando el oro se vuelve cada vez más difícil de extraer y hay exceso de excavadores, tener un mapa de minas es lo más importante, y quien venda mapas será el más rentable.