Vitalik advierte sobre riesgos estructurales en stablecoins descentralizados

• La mayoría de las stablecoins descentralizadas dependen del USD, creando una dependencia a largo plazo y vulnerabilidad a la inflación del dólar.

• Los oráculos siguen expuestos a la captura de capital, poniendo en riesgo la seguridad del protocolo y fomentando una gobernanza financiarizada.

• Los rendimientos del staking en Ethereum compiten con las stablecoins, limitando los retornos y poniendo a prueba los mecanismos de colateralización y reequilibrio.

El cofundador de Ethereum, Vitalik Buterin, planteó nuevas preocupaciones sobre las stablecoins descentralizadas en una publicación en X el domingo. La discusión tuvo lugar en línea y contó con la participación de Buterin respondiendo a comentarios más amplios de la industria. Explicó por qué, a pesar de años de desarrollo, las stablecoins descentralizadas aún enfrentan desafíos estructurales no resueltos relacionados con la fijación de precios, la seguridad y el diseño de rendimientos.

Dependencia del dólar y precio a largo plazo

Según Vitalik Buterin, la mayoría de las stablecoins descentralizadas siguen ancladas al dólar estadounidense. Dijo que este diseño funciona a corto plazo, pero crea riesgos de dependencia a largo plazo. En particular, Buterin cuestionó si los sistemas enfocados en la resiliencia deberían depender de una referencia fiat única.

Sugirió que las futuras stablecoins podrían necesitar índices más amplios o métricas de poder adquisitivo. Sin embargo, no propuso un benchmark alternativo específico. Añadió que una inflación moderada o a largo plazo del dólar podría debilitar los sistemas ligados únicamente a la fijación de precios en USD. Esta preocupación enmarcó su crítica más amplia a la arquitectura de las stablecoins.

Captura de oráculos y riesgos de presión en la gobernanza

Basándose en las preocupaciones de fijación de precios, Buterin destacó el diseño de los oráculos como una segunda vulnerabilidad importante. Los oráculos proporcionan datos de precios externos a las blockchains, convirtiéndolos en infraestructura crítica.

Sin embargo, advirtió que muchos sistemas de oráculos siguen siendo vulnerables a la captura basada en capital. Si los atacantes pueden influir en los oráculos usando fondos grandes, todo el protocolo está en riesgo. En consecuencia, los proyectos pueden aumentar la extracción de valor para defender los precios de los tokens.

Según Buterin, este resultado perjudica a los usuarios y fomenta una gobernanza financiarizada. También reiteró su crítica a los modelos de gobernanza que dependen en gran medida de penalizaciones económicas. Vinculó este riesgo a su apoyo continuo a las DAOs a pesar de sus limitaciones.

Competencia en rendimientos de staking y restricciones de colateral

En cuanto a la dinámica de rendimientos, Buterin describió los retornos del staking como una competencia directa para las stablecoins descentralizadas. Actualmente, el staking en Ethereum ofrece rendimientos más altos que muchos sistemas de stablecoin. Como resultado, las stablecoins pueden ofrecer solo rendimientos anuales modestos.

Esbozó varias posibles soluciones sin respaldar ninguna en particular. Entre ellas, reducir los rendimientos del staking, crear modelos alternativos de staking con menor riesgo de slashing, o adaptar el staking susceptible a slashing para su uso como colateral. Enfatizó que el riesgo de slashing incluye pérdidas por inactividad y escenarios de censura.

Además, Buterin señaló que las stablecoins no pueden depender de un colateral fijo en ETH. Las caídas bruscas del mercado requieren mecanismos de reequilibrio. En algunos diseños, los sistemas pueden pausar las recompensas del staking durante movimientos extremos de precios para mantener la solvencia.