Bridgewater (Bridgewater) Fundador Ray Dalio en su última entrevista ofrece una serie de observaciones sobre políticas arancelarias, reestructuración de la cadena de suministro global, estructura de la deuda estadounidense y el papel del oro en el sistema monetario. Señala que el mundo está pasando de una era de globalización centrada en la eficiencia a una nueva etapa centrada en la seguridad y la resiliencia, y que los aranceles, la autosuficiencia, la depreciación de la moneda y el oro encajan perfectamente en el contexto de este cambio.
La definición de la política arancelaria, la clave está en la forma de implementarla
Dalio indica que durante mucho tiempo, los aranceles fueron una de las principales fuentes de ingresos de los gobiernos, al igual que el impuesto sobre la renta y el impuesto sobre ganancias de capital, en esencia son mecanismos de recaudación fiscal, cada uno con diferentes costos económicos y efectos secundarios.
El verdadero punto no es si se adoptan aranceles, sino cómo se diseñan las políticas, incluyendo la forma de implementarlas, la escala de la recaudación y si causan interferencias excesivas en la funcionamiento de la economía. También menciona que los aranceles pueden generar ingresos considerables para el gobierno y ayudar a reducir la dependencia de aumentos de impuestos o endeudamiento.
La globalización en declive, la autosuficiencia se convierte en la tendencia principal
Dalio añade que actualmente el mundo está entrando en una fase de “casi estado de guerra”, donde los países comienzan a tomar decisiones económicas basadas en la seguridad estratégica en lugar de la eficiencia pura. Señala que el modelo de división internacional del trabajo, en el que “quien produce más barato y más eficientemente, se queda con ello”, se vuelve cada vez más insostenible ante el aumento de riesgos geopolíticos.
Dalio opina que los gobiernos ahora están más preocupados por si las cadenas de suministro pueden ser interrumpidas, si enfrentan sanciones y bloqueos, y por la vulnerabilidad de depender excesivamente de importaciones de recursos clave. Por ello, la capacidad de mantener la producción de alimentos, energía y manufacturas en el país se vuelve una prioridad política.
En este contexto, la promoción de la relocalización de la manufactura en Estados Unidos no es solo una política industrial, sino una consideración de seguridad nacional y resiliencia económica. Dalio también admite que, desde una perspectiva de eficiencia global, lo ideal sería que los productores más competitivos sigan produciendo, pero la realidad hace difícil sostener ese modelo.
Las grandes de EE. UU. enfrentan problemas de deuda insalvables, las grandes deudas deben diluirse con moneda
Al hablar sobre la reciente discusión en EE. UU. sobre la “Ley de las Grandes de EE. UU.”, Dalio afirma que esa ley no puede resolver de raíz los problemas fiscales y de deuda del país. Señala que la historia muestra que cuando la deuda de un país crece hasta niveles insostenibles, suelen ocurrir tres fenómenos simultáneamente:
Devaluación de la moneda
Impresión masiva de dinero por parte del gobierno
Tasas de interés reales artificialmente bajas
Estas prácticas equivalen a que los acreedores soporten la erosión inflacionaria, recuperando en realidad fondos con menor poder adquisitivo, es decir, pagando con “dinero más delgado” las deudas antiguas. Pone como ejemplo a Japón, que durante años ha mantenido su sistema de deuda mediante tasas de interés ultra bajas y políticas monetarias expansivas. EE. UU. podría seguir un camino similar, transfiriendo finalmente la carga de la deuda a las futuras generaciones, en dólares depreciados.
Bajar las tasas de interés tiene un costo, el equilibrio aún depende de la política fiscal
Respecto a si se puede reducir el gasto gubernamental forzando una bajada de las tasas de interés, Dalio mantiene una postura cautelosa. Indica que:
“La deuda de una persona es el activo de otra.”
Si las tasas de interés se mantienen demasiado bajas, los inversores perderán interés en mantener bonos del gobierno, lo que podría generar mayor inestabilidad financiera.
Considera que, en lugar de intervenir unilateralmente en las tasas, una estrategia más viable sería ajustar la estructura fiscal, por ejemplo:
“Reducir aproximadamente un 4% del gasto y aumentar en un 4% los impuestos, para mejorar gradualmente el equilibrio fiscal.”
Depender demasiado de tasas de interés bajas puede dañar los intereses de los tenedores de bonos y crear un ciclo vicioso.
El papel del oro vuelve para contrarrestar riesgos monetarios
En el ámbito de las inversiones, Dalio enfatiza la importancia del oro, describiéndolo como una forma de “moneda”. Señala que en los últimos años, muchos bancos centrales han aumentado sus reservas de oro para reducir la dependencia de un sistema monetario único y diversificar riesgos. El oro suele comportarse de manera contraria a otros activos en tiempos de turbulencia del mercado, no pertenece a nadie en particular y no requiere que otros paguen para mantener su valor, recomendando que las carteras de inversión asignen entre un 10% y un 15% en oro.
Dalio también menciona que desde 1750, aproximadamente el 80% de las monedas del mundo han desaparecido o se han depreciado severamente, lo que explica en parte la confianza a largo plazo en el oro. Con el dólar depreciándose cerca de un 10% frente a las principales monedas este año, y con economías como Europa, EE. UU., Japón y China enfrentando altas cargas de deuda, considera que simplemente cambiar a otras monedas no siempre es una estrategia de protección efectiva. En un escenario donde varias monedas se debilitan simultáneamente, el oro puede ser el activo de refugio más estable e incluso el mejor para protegerse.
(Bridgewater Fundador Ray Dalio sobre riesgos en turbulencias económicas y políticas, asignación de activos, gestión empresarial y AI)
Este artículo, Bridgewater Ray Dalio: La era de alta deuda llegará y el oro será un activo clave de refugio, fue publicado originalmente en Chain News ABMedia.
