La «reducción de tasas hawkish» de la Reserva Federal llegó como se esperaba, ¿por qué el mercado no bajó sino que subió?

La Reserva Federal recortó las tasas en 25 puntos básicos hasta un rango de 3.5-3.75%, pero la decisión fue aprobada con 9 votos a favor y 3 en contra, registrando la mayor oposición desde 2019. La reacción del mercado fue inesperada, el Dow subió 497 puntos, un 1.1%, y Bitcoin alcanzó momentáneamente los 94,000 dólares. El presidente de la Fed, Powell, declaró que “el aumento de tasas no es la expectativa básica de nadie”, y anunció que entre el 12 y el 30 de diciembre se comprarán 40 mil millones de dólares en bonos del Tesoro, encendiendo el optimismo en los mercados.

Las dos frases de Powell cambian las expectativas del mercado

Las dos declaraciones clave del presidente de la Fed, Powell, durante la conferencia de prensa, se convirtieron en el catalizador directo del fuerte aumento del mercado. La primera fue “el aumento de tasas no es la expectativa básica de nadie”, que eliminó por completo las preocupaciones del mercado de que la Fed pudiera volver a un tono más hawkish debido a un rebote en la inflación. La segunda fue “tenemos una economía excepcionalmente fuerte”, junto con la revisión al alza de las expectativas de crecimiento del PIB para 2026 del 1.8% al 2.3%, lo que proporciona un soporte fundamental a los activos de riesgo.

Powell enfatizó que la tasa de referencia ya se encuentra en un “rango neutral amplio”, que no frena la economía de manera evidente ni impulsa significativamente la demanda, colocando a la Fed en una “buena posición para esperar y observar cómo evoluciona la economía”. Señaló que los 175 puntos básicos de recorte desde el año pasado ya han brindado un apoyo considerable a la economía, por lo que en esta etapa lo más adecuado es ser paciente y esperar los datos.

Respecto a la controversia sobre este recorte, Powell admitió por primera vez que fue una decisión “muy ajustada (a close call)”. Dijo: “Puedo encontrar razones tanto a favor como en contra del recorte”. La situación económica actual es muy compleja y claramente esperamos que los datos sean más claros". Esta honestidad tranquilizó al mercado, ya que mostró que la Fed no sigue un camino dogmático preestablecido, sino que ajusta su política de manera flexible en función de los datos.

Sobre las preocupaciones inflacionarias, Powell afirmó que el reciente aumento de precios de los bienes refleja principalmente un impacto temporal debido a los aranceles, y que esto no significa que la tendencia inflacionaria vaya a reavivarse. Enfatizó que es importante asegurarse de que “los aumentos de precios temporales no se conviertan en un problema de inflación persistente”. Esta claridad sobre la naturaleza de la inflación generó confianza en que la Fed no reaccionará excesivamente a las fluctuaciones de precios a corto plazo.

El efecto implícito de relajación del plan de compra de 400 mil millones de dólares

La Fed anunció que desde el 12 de diciembre comprará bonos del Tesoro a corto plazo (T-bills), con un volumen inicial de 40 mil millones de dólares. Aunque oficialmente se presenta como una medida para aliviar la presión en el mercado de financiamiento overnight y mantener las tasas de interés en el rango objetivo, el mercado lo interpretó en general como una buena noticia para los activos de riesgo, con un efecto de “relajación implícita”.

Aunque los funcionarios enfatizaron que se trata de una operación técnica y no de una expansión cuantitativa (QE), los efectos son similares. La Fed, al comprar bonos, inyecta dinero directamente en el sistema bancario, aumentando la base monetaria. Cuando la liquidez es abundante, los fondos buscan activos con mayor rendimiento, por lo que las acciones, el oro y las criptomonedas suelen ser los primeros en beneficiarse. Aunque los 40 mil millones de dólares son relativamente pequeños en comparación con una QE, en el contexto actual estos signos claros de liquidez pueden provocar una reconfiguración de fondos.

El analista Kobeissi señaló que esto implica una inyección directa de liquidez en el sistema financiero, lo que podría generar fuertes subidas en activos de riesgo como Bitcoin. La experiencia histórica muestra que la expansión del balance de la Fed suele estar correlacionada con aumentos en los precios de los activos de riesgo. Un ejemplo claro fue la QE masiva durante la pandemia en 2020, que llevó a Bitcoin de 5,000 a 60,000 dólares. Aunque en esta ocasión el monto es mucho menor, su orientación es significativa.

Las tres razones que sustentan la subida explosiva del mercado

Eliminación del riesgo de subida de tasas: Powell clarifica que no hay planes de subir tasas, lo que libera a los activos de riesgo

Inyección directa de liquidez: La compra de bonos por 400 mil millones de dólares brinda soporte inmediato

Revisión positiva del crecimiento económico: La expectativa de PIB sube a 2.3% y mejora las perspectivas de beneficios corporativos

La reacción inmediata del mercado refleja claramente estas tres razones. El Dow subió un 1.2%, más de 600 puntos; el S&P 500 avanzó un 0.8%, alcanzando nuevos máximos; y el índice Russell 2000 también alcanzó récords históricos. La mayoría de los inversores interpretaron la declaración de Powell de que no hay riesgo de aumento de tasas como una señal de política moderada, y también apuestan a que la Fed podría verse obligada a reducir tasas aún más el próximo año.

División interna y señales contradictorias en el dot plot

Lo más sorprendente de esta decisión de recorte fue la profundidad de la división interna. La decisión fue aprobada con 9 votos a favor y 3 en contra, la mayor oposición desde 2019. Lo que es aún más raro es que los tres opositores vienen de extremos opuestos del espectro político: el dovish Stephen Miran propuso un recorte de 50 puntos básicos de una sola vez, mientras que los hawkish Austan Goolsbee, presidente de la Fed de Chicago, y Jeffrey Schmid, de la Fed de Kansas City, consideraron que las tasas debían mantenerse sin cambios.

Además, entre los 19 participantes, 6 manifestaron que no apoyarían el recorte, formando una especie de “oposición blanda”. Esto revela una fragmentación interna sin precedentes en cuanto a la dirección política. La raíz de esta división radica en las señales económicas contradictorias: el mercado laboral se está desacelerando, pero la inflación ha subido debido a los aranceles. Powell afirmó que “un gran número de miembros cree que el riesgo de aumento del desempleo está creciendo, así como el riesgo de inflación”, lo que representa una situación muy desafiante.

El último dot plot publicado muestra que las previsiones de la Fed para las tasas de interés futuras prácticamente no han cambiado: solo se espera una reducción de tasas en 2026, otra en 2027, y la tasa central a largo plazo sigue en torno al 3%. Sin embargo, los mercados de futuros sugieren que los inversores asignan un 38% de probabilidad a recortes de tasas en el próximo año, indicando que la Fed podría actuar antes de lo previsto.

La economista jefe de Bloomberg en EE. UU., Anna Wong, comentó: “El tono general es dovish, pero con señales de cautela”. Ella cree que la Fed podría terminar bajando las tasas en un total de 100 puntos básicos en 2024, ya que “el crecimiento salarial se está desacelerando claramente y no hay signos de que la inflación vaya a acelerarse en la primera mitad de 2026”. La divergencia entre las expectativas del mercado y las previsiones de la Fed deja incertidumbre sobre la futura política.

¿Por qué las tasas de interés hawkish generan entusiasmo en el mercado?

Aunque la Fed, al anunciar el recorte, envió señales de cautela y afirmó que los umbrales para futuros recortes serán más altos, el mercado reaccionó con optimismo. Las acciones estadounidenses cerraron en positivo: el Dow subió 497.46 puntos, un 1.1%; el S&P 500, un 0.7%, alcanzando máximos históricos; y el Nasdaq, un 0.3%. El oro al contado subió 20.20 dólares, un 0.48%, alcanzando momentáneamente los 4238.78 dólares, desde los mínimos del día, con un aumento de 57 dólares. La plata en mercado spot también alcanzó nuevos máximos, acercándose a los 62 dólares.

Este contraste muestra que los inversores perciben que, aunque la Fed mantiene un tono hawkish, la política monetaria aún continúa en una senda acomodaticia. Informa Global Markets afirmó que la decisión del FOMC fue moderada y dovish, ya que solo dos miembros estuvieron en contra de los recortes. Wall Street está preparado para que los miembros con perspectivas inflacionarias más hawkish adopten una postura más dura en futuras reuniones, aunque al momento de votar, los más duros cedieron.