Jerome Powell, el presidente de la Fed, en Jackson Hole, Wyoming, el viernes. Fotografía: Amber Baesler/AP Las acciones se dispararon el viernes tras la señal más fuerte hasta ahora de que la Reserva Federal de EE. UU. se está preparando para comenzar a reducir las tasas de interés nuevamente esta caída. Pero, ¿cuánto tiempo puede durar esta celebración?
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Mientras Wall Street celebraba el mayor titular del discurso del presidente de la Fed, Jerome Powell, en el simposio anual de Jackson Hole en Wyoming, Powell también ofreció una evaluación realista sobre dónde podrían establecerse las tasas de interés a largo plazo.
“No podemos decir con certeza dónde se estabilizarán las tasas a largo plazo, pero su nivel neutral puede ser ahora más alto que durante la década de 2010”, dijo Powell.
En otras palabras: incluso si la Fed comienza a reducir las tasas de interés nuevamente este año, es posible que no caigan a sus niveles anteriores a la pandemia. Es una señal, a pesar del optimismo a corto plazo sobre posibles recortes de tasas, de que la perspectiva a largo plazo de la Fed es más inestable.
“Los mercados podrían estar adelantados a su tiempo en cuanto a cuán agresiva será la Reserva Federal al reducir las tasas de interés, porque la tasa neutral podría ser más alta de lo que algunos creen”, dijo Ryan Sweet, un economista de Oxford Economics.
Las tasas más altas significan que pedir dinero prestado para préstamos, como hipotecas, será más caro. La tasa hipotecaria fija promedio a 30 años fue de poco menos del 3% en 2021, cuando las tasas de interés estaban cerca de cero.
Ahora la tasa promedio de hipoteca está más cerca del 6.7%. Combinada con los precios de las viviendas en niveles casi récord, las hipotecas elevadas significan que muchos estadounidenses seguirán luchando para comprar una casa.
Aunque Trump ha estado presionando a la Fed durante meses para que disminuya las tasas al 1%, afirmando que Powell está “dañando muy gravemente la industria de la vivienda”, parece poco probable que las tasas vuelvan a tal nivel en el corto plazo.
La Reserva Federal está tratando de lograr un equilibrio de Goldilocks. Las tasas que son demasiado altas arriesgan el desempleo, mientras que las tasas que son demasiado bajas podrían significar una mayor inflación. Los responsables de políticas están buscando un nivel “neutral”, donde todo esté justo bien.
Muchos economistas creían que el banco central estaba cerca de lograr este equilibrio antes de que Trump comenzara su segundo mandato. En el verano de 2022, mientras la inflación alcanzaba sus niveles más altos en una generación, la Fed comenzó a subir las tasas, a riesgo de afectar el mercado laboral, en un intento de reducir la inflación al 2%.
Las tasas subieron a alrededor del 5.3% en menos de dos años, pero el mercado laboral se mantuvo fuerte. El desempleo seguía en niveles históricamente bajos incluso cuando la inflación disminuyó. Aunque algunos economistas temían que el aumento rápido de las tasas llevara a la economía de EE. UU. a una recesión, en cambio, la Fed parecía lograr lo que se conoce como un “aterrizaje suave”.
La historia continúa. Pero las cosas se desataron cuando Trump regresó al poder, armado con promesas de campaña para llevar a cabo una guerra comercial a gran escala contra los principales socios comerciales de EE. UU.
El presidente ha argumentado durante mucho tiempo que los aranceles impulsarían la manufactura estadounidense y sentarían las bases para mejores acuerdos comerciales. “Los aranceles no causan inflación. Causan éxito”, declaró Trump en enero, reconociendo que podría haber “alguna interrupción temporal y a corto plazo”.
Pero hasta ahora, el éxito ha sido limitado. Los economistas dudan que las políticas generen un renacimiento manufacturero, y la guerra comercial de Trump ha inspirado nuevas alianzas comerciales que excluyen a EE. UU.
Todo el tiempo, los consumidores estadounidenses están comenzando a ver precios más altos debido a los aranceles de Trump.
En Jackson Hole el viernes, Powell dijo que los aranceles habían comenzado a aumentar algunos precios. En junio y julio, la inflación fue del 2.7% – un aumento de 0.4 puntos porcentuales desde abril, cuando Trump anunció por primera vez la mayoría de sus aranceles.
Este todavía es solo un aumento modesto en el crecimiento de precios, pero la mayor parte de los aranceles más altos de la Casa Blanca solo entraron en vigor a principios de agosto. Los responsables de políticas de la Fed están a la espera de ver si la agresiva estrategia comercial de Trump causará un cambio único en los niveles de precios, o si los efectos continuarán.
El mercado laboral, que antes era fuerte, se ha vuelto lento. Aunque hay menos ofertas de trabajo, también hay menos personas buscando empleo. Powell lo llamó “una especie de equilibrio curioso” donde “tanto la oferta como la demanda de trabajadores” han disminuido. Señaló que el equilibrio era inestable y podría eventualmente volcarse, provocando más despidos y un aumento del desempleo.
Interactivo
Esta inestabilidad en el mercado laboral ha hecho que los funcionarios de la Fed estén más abiertos a un recorte de tasas. Powell señaló una desaceleración en el gasto del consumidor y un producto interno bruto más débil (GDP), lo que sugiere una desaceleración general en la actividad económica.
Aunque preparó el terreno para una caída de tasas tan pronto como el próximo mes, el discurso de Powell estuvo lejos de ser optimista.
“En este entorno, distinguir los desarrollos cíclicos de las tendencias, o los desarrollos estructurales es difícil”, dijo. “La política monetaria puede trabajar para estabilizar las fluctuaciones cíclicas, pero puede hacer poco para alterar los cambios estructurales.”
De Powell, quien generalmente es diplomático y reservado en sus declaraciones públicas, esto pareció ser una advertencia cuidadosa: cuando las políticas ejecutivas desestabilizan la economía, la Fed solo puede hacer tanto para limitar el daño.
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