Bitcoin (BTC) notierte am 29. Juni vorläufig bei 59.482 US-Dollar und konnte die Marke von 60.000 US-Dollar nicht zurückerobern. Axios berichtet unter Berufung auf hochrangige US-Beamte, dass die USA und der Iran vereinbart haben, gegenseitige Angriffe einzustellen. Beide Seiten planen für Dienstag Gespräche in der katarischen Hauptstadt, die sich auf den Streit um die Straße von Hormus konzentrieren sollen, aber der Waffenstillstand ist in weniger als 11 Tagen in eine Krise geraten.
Ursache der US-iranischen Waffenstillstandskrise: Interpretationsunterschiede beim MOU und Streit um die Durchfahrt durch die Straße von Hormus
Die Ursache dieser Waffenstillstandskrise ist die unterschiedliche Auslegung der Bestimmungen zur Durchfahrt durch die Straße von Hormus in der Absichtserklärung (MOU). Die US-Seite vertritt die Position, dass Schiffe frei passieren können, aber der Iran fordert erneut, dass Schiffe vorab eine Durchfahrtsgenehmigung einholen müssen. Die während der Schweizer Verhandlungen letzte Woche eingerichtete ‚Hotline‘ zur Koordinierung des Schiffsverkehrs in der Meerenge zwischen dem US-Militär und den iranischen Revolutionsgarden (IRGC) war bis Samstag letzter Woche noch nicht in Betrieb.
Die für Dienstag ursprünglich in der Schweiz geplanten Gespräche wurden aufgrund der Eskalation nach Katar verlegt, wobei sich die Tagesordnung von der iranischen Nuklearfrage auf den Streit um die Straße von Hormus verlagert. Nick Stewart, Leiter des US-Technologieteams, wird voraussichtlich teilnehmen; das Weiße Haus hat nicht sofort auf eine Bitte um Stellungnahme reagiert.
Grayscale Bitcoin-Zyklusanalyse: Fed-Politikwende und drei zusätzliche Druckquellen
Der Bericht von Pandl stellt fest, dass der Hauptgrund für diesen Rückgang die Änderung der Markterwartungen an die Fed-Politik ist. Ende letzten Jahres erwartete der Markt, dass Trump den relativ taubenhaften Kevin Hassett als Fed-Vorsitzenden nominieren würde, aber Trump entschied sich letztlich für den eher falkenhaften Kevin Warsh. Vor dem Hintergrund anhaltend hoher Inflation erwartet der Markt derzeit, dass die Fed in diesem Jahr die Zinsen anhebt statt senkt, was den ‚Abwertungshandel‘ beendet, bei dem auf harte Vermögenswerte wie Bitcoin, Gold und Silber zur Absicherung gegen Währungsabwertung gesetzt wurde.
Pandl weist gleichzeitig auf drei weitere Druckquellen für den Kryptomarkt hin: die Unsicherheit über die Verabschiedung des CLARITY Act, den Bilanzdruck von Strategy (MSTR) sowie die vorsichtige Haltung der Anleger gegenüber den digitalen Sicherheitsrisiken durch Quantencomputing.
Drei Vorbedingungen für Pandls Basisszenario und Annahmen für das Abwärtsszenario
Das von Pandl im Bericht ‚The Stack‘ dargelegte Basisszenario erfordert die gleichzeitige Erfüllung der folgenden drei Bedingungen:
CLARITY Act: Verabschiedung im US-Senat
Strategy Bilanz: Stärkung, keine weitere Deleveraging
Fed-Politik: Pause bei Zinserhöhungen
Pandl erklärte, dass unter diesen drei Bedingungen die Kursentwicklung von Bitcoin darauf hindeutet, dass der Zyklustiefpunkt möglicherweise nahe ist. Im Abwärtsszenario, wenn der CLARITY Act in diesem Jahr nicht verabschiedet wird, Digital Asset Management-Unternehmen weiter deleveragen und die Fed zu Zinserhöhungen gezwungen ist, so Pandl, könnte dies zu einem weiteren leichten Rückgang des Bitcoin-Kurses führen.
Pandl weist auch darauf hin, dass Grayscale davon ausgeht, dass dieser Rückgang wahrscheinlich nicht den etwa 80 %igen Rückgang vom Höchst- zum Tiefststand früherer Zyklen erreichen wird, da dieser Bullenmarkt gemäßigter und die institutionelle Nachfrage stabiler ist.
Häufig gestellte Fragen
Was ist der direkte Grund dafür, dass Bitcoin die Marke von 60.000 US-Dollar nicht zurückerobern konnte?
Laut der Analyse von Pandl bei Grayscale ist der Hauptgrund für diesen Rückgang die Veränderung der Markterwartungen an die Fed-Politik – von erwarteten Zinssenkungen zu erwarteten Zinserhöhungen – was zum Ende des ‚Abwertungshandels‘ führte. Bitcoin notierte am 29. Juni vorläufig bei 59.482 US-Dollar, ein Rückgang von über 50 % gegenüber dem Höchststand von etwa 125.000 US-Dollar im Oktober 2025.
Warum geriet der US-iranische Waffenstillstand in weniger als 11 Tagen in eine Krise?
Der Kern der Krise sind die unterschiedlichen Auslegungen der Bestimmungen zur Durchfahrt durch die Straße von Hormus in der Absichtserklärung (MOU). Die US-Seite vertritt die Position, dass Schiffe frei passieren können; der Iran fordert erneut, dass vorab eine Durchfahrtsgenehmigung eingeholt werden muss. Die während der Schweizer Verhandlungen eingerichtete Kommunikations-Hotline war bis Samstag letzter Woche nicht in Betrieb.
Welche Beziehung besteht zwischen dem CLARITY Act und dem Bitcoin-Zyklus?
Laut dem Bericht von Pandl ist der CLARITY Act ein US-amerikanischer Regulierungsentwurf für Krypto-Assets, der derzeit im Senat beraten wird. Pandl führt die Verabschiedung des Gesetzes als eine der Vorbedingungen für das Basisszenario von Grayscale auf und ist der Ansicht, dass seine Verabschiedung die Akzeptanz digitaler Vermögenswerte durch institutionelle Anleger fördern würde; sollte es in diesem Jahr nicht verabschiedet werden, stellt dies einen Risikofaktor für das Abwärtsszenario von Bitcoin dar.
