Samsung Securities prognostiziert für das zweite Halbjahr ein KOSPI-Oberziel von 12.600 und hebt die Annahme der nachhaltigen Eigenkapitalrendite (ROE) auf 17 % an und wendet ein 3-faches Kurs-Buchwert-Verhältnis (PBR) an. Die Brokerage führt die optimistische Aussicht auf die anhaltende Gewinndynamik im Halbleitersektor zurück, wobei Halbleiter voraussichtlich 87 % des Betriebsgewinnwachstums des KOSPI 200 bis 2027 ausmachen werden. Yang Il-woo, Teamleiter im Samsung Securities Research Center, erklärte, dass die Finanz- und Binnennachfragesektoren voraussichtlich im vierten Quartal in die Rallye einsteigen werden, da das nominale BIP-Wachstum Koreas in den nächsten 12 Monaten auf zweistellige Werte beschleunigt. Der Bericht setzt eine Untergrenze von 8.400, entsprechend einem 8-fachen Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV), wobei eine kurzfristige Korrektur auf 8.000 möglich ist, wenn die Marktvolatilität zunimmt. Der Ausblick von Samsung Securities für den koreanischen Aktienmarkt im zweiten Halbjahr positioniert Halbleiter als primären Gewinntreiber, wobei später im Jahr eine breitere Beteiligung der Sektoren erwartet wird.
Samsung Securities setzt KOSPI-Spanne von 8.400 bis 12.600 für das zweite Halbjahr
Der Bericht „Ausblick und Strategie für den koreanischen Aktienmarkt im zweiten Halbjahr“ von Samsung Securities gibt eine KOSPI-Spanne von 8.400 bis 12.600 für das zweite Halbjahr an. Yang Il-woo erklärte, dass das Oberziel von 12.600 eine nachhaltige ROE-Annahme von 16,3 % auf 17 % erhöht und ein 3-faches PBR anwendet. Die aktuelle 12-Monats-Forward-ROE des KOSPI von 23,3 % wird voraussichtlich im dritten Quartal 24 % überschreiten.
Die Untergrenze von 8.400 entspricht einem 8-fachen 12-Monats-Forward-KGV. Samsung Securities führte an, dass der KOSPI in den letzten 20 Jahren, mit Ausnahme dieses Jahres, nicht länger als drei aufeinanderfolgende Wochen auf Wochenbasis unter einem 8-fachen KGV gehandelt wurde. Der Bericht stellte fest, dass bei steigender Marktvolatilität eine kurzfristige Korrektur auf das Niveau von 8.000 möglich bleibt.
Halbleiter sollen 87 % des Gewinnwachstums des KOSPI 200 bis 2027 ausmachen
Samsung Securities prognostiziert, dass der Halbleitersektor die Gewinndynamik im zweiten Halbjahr antreiben wird. Der Betriebsgewinn der KOSPI-200-Unternehmen für 2027 wird im Jahresvergleich um etwa 31 % steigen. Von dem Anstieg um etwa 283 Billionen Won entfallen 87 % – das entspricht 246 Billionen Won – auf den Halbleitersektor.
Der Bericht bewertete die Wahrscheinlichkeit weiterer Aufwärtsrevisionen der Gewinnprognosen für die Halbleiterbranche im zweiten Halbjahr als hoch. Der aktuelle Konsens zum Betriebsgewinn von Halbleiterunternehmen wird als erreichbar bewertet, selbst wenn die Halbleiterpreise im zweiten Halbjahr nicht deutlich steigen. Yang erklärte: „Das bedeutet, dass der aktuelle Konsens keine Belastung darstellt.“
Finanz- und Binnennachfragesektoren sollen im vierten Quartal zulegen
Samsung Securities analysierte, dass die Gewinnprognosen für die Finanzsektoren einschließlich Banken und Wertpapiere sowie für Binnennachfragesektoren Raum für weitere Aufwärtsrevisionen haben, da das nominale BIP-Wachstum Koreas in den nächsten 12 Monaten voraussichtlich ein zweistelliges Wachstum verzeichnen wird.
Yang prognostizierte: „Wir erwarten einen anhaltenden Bullenmarkt bei koreanischen Aktien im zweiten Halbjahr. Halbleiter und andere Sektoren im Zusammenhang mit der KI-Wertschöpfungskette werden voraussichtlich bis zum dritten Quartal stark bleiben, und die Wärme könnte sich im vierten Quartal auf die Binnennachfragesektoren ausbreiten.“
Marktvariablen umfassen US-Inflation und Bewertungsnormalisierung
Samsung Securities identifizierte als Marktvariablen: ▲US-Inflationsstabilität, ▲Potenzial für weitere Aufwärtsrevisionen der Unternehmensgewinnprognosen, ▲Bewertungsnormalisierung. Der Bericht erwartet, dass die Belastung durch die Geldpolitik der Federal Reserve auf den Aktienmarkt begrenzt sein wird, da die Wachstumsrate des US-Verbraucherpreisindex (VPI) aufgrund reduzierter Zolleffekte und stabiler Ölpreise voraussichtlich nachlässt. Die Prognose besagte, dass selbst bei einer einmaligen Anhebung des Leitzinses kurzfristig der Aufwärtstrend des heimischen Aktienmarktes nicht untergraben wird, wenn sich die langfristigen Inflationserwartungen stabilisieren.
Zur Bewertungsdebatte erklärte Yang: „Der Grund, warum die Bewertungen der globalen Aktienmärkte nicht steigen, liegt wahrscheinlich darin, dass Anleger Bewertungsaufschläge für große Tech- und Softwareunternehmen abbauen, während sie Abschläge für Halbleiterunternehmen nicht reduzieren.“ Er fügte hinzu: „Mit verbesserter Gewinnstabilität der Halbleiterunternehmen wird eine Bewertungssteigerung möglich sein“, und merkte an: „Viel Kontroverse könnte tatsächlich eine Gelegenheit sein.“
Top-10-Aktienempfehlungen umfassen Samsung Electronics und SK Hynix
Samsung Securities präsentierte 10 Top-Aktienempfehlungen für das zweite Halbjahr: Samsung Electronics, SK Hynix, Samsung Electro-Mechanics, Doosan Enerbility, Hyosung Heavy Industries, SK Telecom, APR, Korea Financial Group, Samsung E&A und Shinsegae. Die Aufteilung umfasst 3 IT-Sektor-Aktien, 3 Industrieaktien, 2 Aktien aus dem zyklischen Konsum, 1 Finanzaktie und 1 Kommunikationsaktie.
Die Kursziele sind: Hyosung Heavy Industries bei 4,3 Millionen Won (höchstes), SK Hynix bei 3,5 Millionen Won, Samsung Electro-Mechanics bei 1 Million Won, Shinsegae bei 565.000 Won, APR bei 510.000 Won und Samsung Electronics bei 500.000 Won.
FAQ
Wie lautet die KOSPI-Zielspanne von Samsung Securities für das zweite Halbjahr?
Samsung Securities prognostiziert für das zweite Halbjahr eine KOSPI-Spanne von 8.400 bis 12.600. Das Oberziel von 12.600 wendet eine nachhaltige ROE-Annahme von 17 % und ein 3-faches PBR an, während die Untergrenze von 8.400 einem 8-fachen 12-Monats-Forward-KGV entspricht. Eine kurzfristige Korrektur auf 8.000 ist möglich, wenn die Volatilität zunimmt.
Warum erwartet Samsung Securities, dass Halbleiter die Gewinne des koreanischen Aktienmarktes treiben?
Samsung Securities schätzt, dass Halbleiter 87 % (246 Billionen Won von 283 Billionen Won) des Betriebsgewinnwachstums des KOSPI 200 bis 2027 ausmachen werden. Der Bericht bewertet, dass die Gewinnprognosen für den Halbleitersektor Spielraum für weitere Aufwärtsrevisionen haben, da der aktuelle Konsens auch ohne signifikante Preissteigerungen im zweiten Halbjahr erreichbar ist. Finanz- und Binnennachfragesektoren werden voraussichtlich im vierten Quartal in die Rallye einsteigen, da das nominale BIP-Wachstum beschleunigt.
