Ausländische Investoren kaufen netto 150.000 koreanische 10-jährige Bond-Futures angesichts einer Flattener-Wette.

Ausländische Investoren am koreanischen Staatsanleihen-Terminmarkt haben seit Jahresbeginn netto 210.000 Kontrakte von 3-jährigen Futures verkauft, während sie netto 150.000 Kontrakte von 10-jährigen Futures kauften, so eine Analyse von Kim Chan-hee, Analyst bei Shinhan Investment Securities. Das divergente Handelsmuster spiegelt eine mögliche Abflachungswette wider: Die Lücke zwischen den Nettozukäufen von 10- und 3-jährigen Futures verschob sich von nahezu Null bis Ende April auf rund 140.000 Kontrakte. Dies stellt eine Umkehr der Steepener-Positionierung vom Oktober 2024 dar, als die Bank von Korea mit Zinssenkungen begann und die Nettozukaufsdifferenz bei -200.000 Kontrakten lag. Kim führt die Verschiebung auf die Erwartung zurück, dass die langfristigen Zinserhöhungen, die durch geopolitische Risiken und den von Halbleitern getragenen Wirtschaftsboom ausgelöst wurden, pausieren oder sinken könnten, während die kurzfristigen Zinsen steigen, da die Zentralbank in einen Zinserhöhungszyklus eintritt. Die Analyse wurde in einem Bericht vom 4. Juli mit dem Titel „Warum kauften Ausländer 10-jährige Futures?" veröffentlicht.

Ausländische Investoren kaufen seit Jahresbeginn netto 150.000 Kontrakte von 10-jährigen Futures

Kim Chan-hee erklärte in dem Bericht, dass „die Richtung von Angebot und Nachfrage bei 3- und 10-jährigen Futures seit Jahresbeginn auseinanderzugehen begann." Ausländische Investoren kauften seit Jahresbeginn netto 150.000 Kontrakte von 10-jährigen Futures, während sie im gleichen Zeitraum netto 210.000 Kontrakte von 3-jährigen Futures verkauften.

Die Lücke zwischen den Nettozukäufen ausländischer Investoren bei 10- und 3-jährigen Futures lag im Oktober 2024 bei nahezu Null, bevor sie sich über rund sechs Monate auf -200.000 Kontrakte ausweitete – ein Hinweis auf Steepener-Wetten um den Beginn der Zinssenkungen. Anfang dieses Jahres kehrte sich die Nettozukaufsdifferenz innerhalb von zwei Monaten von -200.000 Kontrakten ins Positive um, was eine Abflachungsposition widerspiegelt.

Shinhan Securities-Analyst interpretiert Handelsmuster als Abflachungswette

Kim erklärte, dass „die jüngsten Trends bei Angebot und Nachfrage ausländischer Investoren auf dem 3- und 10-jährigen Futures-Markt als Abflachungswette interpretiert werden können." Die Nettozukaufsdifferenz zwischen 10- und 3-jährigen Futures, die Ende April nahezu Null betrug, stieg auf rund 140.000 Kontrakte.

Der Forscher erläuterte: „Dies ist eine Wette darauf, dass die langfristigen Zinserhöhungen, die unter Berücksichtigung geopolitischer Risiken und des von Halbleitern getragenen Wirtschaftsbooms vorab gestiegen sind, pausieren oder zurückgehen werden, während die kurzfristigen Zinsen ihre Aufwärtsbewegung ausweiten, da die Wirtschaft in eine umfassende Zinserhöhungsphase eintritt." Kim bewertete, dass es unvernünftig sei, die Käufe von 10-jährigen Futures als einfaches bullishes Signal zu betrachten, und erklärte, es sei rationaler, dies als Kurvenspiel und nicht als Richtungswette zu interpretieren.

Alternativhypothese verweist auf Value-Käufe nach Zinsspitze

Kim präsentierte eine alternative Interpretation, wonach das Muster kurzfristige Value-Käufe darstellen könnte. Der Forscher erklärte, dass „es sich um eine bewertungsorientierte Investition nach einer Phase des Zinsanstiegs handeln könnte" und wies darauf hin, dass „die Tatsache, dass seit Juni in der Phase der Seitwärtsbewegung der Zinsen keine weiteren Nettozukäufe von Futures erfolgten, dies ebenfalls stützt."

Kim betonte, dass für eine bedeutungsvolle Interpretation dieser ausländischen Futures-Nachfrage eine Bestätigung eines Höhepunkts des Wachstumsmoments und Angebotshinweise erforderlich seien. Der Forscher erklärte: „Die Nettozukäufe ausländischer Futures, die sich bis dahin entfalten, sind wahrscheinlich kurzfristige Wetten oder arbitrageartige Wetten, ähnlich den jüngsten Mustern", und fügte hinzu, „das Momentum kann durch die Kontinuität von Export- und Inflationsindikator-Überraschungen oder einen nach oben gerichteten Konsenstrend bestätigt werden."

Forscher identifiziert Bedingungen zur Bestätigung eines bedeutungsvollen Trends

Kim erwähnte, dass „der Zeitpunkt, zu dem das typische trendfolgende Anlagemuster wieder aufgenommen wird – und nicht das diesjährige Value-Kauf-Muster – höchstwahrscheinlich ein Signal für die Bestätigung eines bedeutungsvollen bullishen Trends ist." Der Forscher gab an, dass die Bestätigung des Wachstumsmoments und Angebotshinweise als Schlüsselkriterien dienen, um zwischen kurzfristiger taktischer Positionierung und nachhaltiger Richtungsinvestition ausländischer Teilnehmer an den koreanischen Anleihen-Futures-Märkten zu unterscheiden.

FAQ

Was taten ausländische Investoren seit Jahresbeginn bei koreanischen Anleihen-Futures? Ausländische Investoren haben seit Jahresbeginn netto 210.000 Kontrakte von 3-jährigen koreanischen Staatsanleihen-Futures verkauft, während sie netto 150.000 Kontrakte von 10-jährigen Futures kauften, so die am 4. Juli veröffentlichte Analyse von Kim Chan-hee, Analyst bei Shinhan Investment Securities.

Warum interpretiert Shinhan Securities dieses Handelsmuster als Abflachungswette? Kim Chan-hee erklärte, dass die divergente Positionierung die Erwartung widerspiegele, dass langfristige Zinserhöhungen, die durch geopolitische Risiken und den von Halbleitern getragenen Wirtschaftsboom ausgelöst wurden, pausieren oder sinken könnten, während kurzfristige Zinsen steigen, da die Zentralbank in einen Zinserhöhungszyklus eintritt. Daher sei es rationaler, dies als Kurvenspiel und nicht als Richtungswette zu betrachten.

Wie veränderte sich die Nettozukaufsdifferenz zwischen 10- und 3-jährigen Futures? Die Lücke zwischen den Nettozukäufen ausländischer Investoren bei 10- und 3-jährigen Futures verschob sich laut dem Bericht von Shinhan Securities von -200.000 Kontrakten im Oktober 2024 innerhalb von zwei Monaten Anfang dieses Jahres ins Positive und erreichte Ende April rund 140.000 Kontrakte.