#Fed قرار يوليو 🧐
ما الذي تقوله أحدث البيانات والإشارات؟ 🤔
اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي المقرر في 28-29 يوليو بات يقترب بعد أيام قليلة، لكن الصورة تغيّرت بشكل ملموس خلال الأسابيع الماضية. إليك ما آلت إليه الأمور.
الافتراض الأساسي: الإبقاء
جميع خبراء الاقتصاد الـ104 الذين استطلعت رويترز آراءهم بين 17-21 يوليو يتوقعون أن يترك الاحتياطي الفيدرالي الفائدة دون تغيير عند 3.50%-3.75% . يرى أغلب بنسبة ثلاثة أرباع عدم حدوث أي تغيير حتى نهاية العام. كما انخفضت احتمالية رفع الفائدة المستفادة من السوق إلى أقل من 15% بعد أن جاءت تقارير مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر يونيو ألين من المتوقع.
تتوقع CaixaBank Research فترة توقف مع "تحيّز يقظ" — إذ يمكن للاحتياطي الفيدرالي أن يعترف بالتحسن الأخير في بيانات التضخم، مع الإصرار على أنه يحتاج إلى أدلة إضافية قبل إعلان أن صدمة التضخم قد تم احتواؤها.
البيانات التي أزالت احتمال رفع الفائدة
CPI يونيو: انخفض العنوان الرئيسي 0.4% على أساس شهري، ما خفّض معدل التضخم السنوي إلى 3.5% من 4.2% في مايو. كما استقر CPI الأساسي دون تغيير على أساس شهري، ما خفّض معدل التضخم الأساسي السنوي إلى 2.6% من 2.9%. وقد جاء كلاهما أقل بكثير من توقعات الإجماع. ارتفع عنصر السكن، وهو محرك رئيسي لتضخم يصعب خفضه، بنسبة 0.1% شهرياً فقط، ما يشير إلى أن تباطؤ الإيجارات الجديدة بدأ أخيراً بالانعكاس في القياسات الرسمية.
PPI يونيو: انخفض العنوان الرئيسي 0.3% على أساس شهري، وبفارق كبير عن القراءة الثابتة التي توقعها الاقتصاديون. ارتفع PPI الأساسي بنسبة 0.2% فقط، وهو أقل من توقعات 0.4%.
تقرير الوظائف لشهر يونيو: أضاف أصحاب العمل 57,000 وظيفة فقط، وهو أقل بكثير من التوقعات، فيما انخفض معدل البطالة إلى 4.2% بسبب تراجع مشاركة القوى العاملة. بلغ متوسط وتيرة التوظيف خلال ثلاثة أشهر الآن 164,000، مقارنة بمستويات أقوى في وقت سابق من العام.
المبيعات بالتجزئة لشهر يونيو: ارتفعت بنسبة 0.2% فقط، ما يدل على أن إنفاق المستهلكين لا يتسارع بما يكفي لإجبار الاحتياطي الفيدرالي على التحرك.
الموازنة المضادة المتشددة
على الرغم من البيانات الألين، فإن عدة عوامل تجعل رفع الفائدة يبقى احتمالاً مطروحاً، وليس أمراً مؤكداً.
نبرة وارش: كان رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش متشدداً باستمرار. وفي منتدى البنك المركزي الأوروبي في 1 يوليو، قال إن "الأسعار مرتفعة للغاية" وأعاد تأكيد التزام الاحتياطي الفيدرالي باستقرار الأسعار. وفي شهادته أمام الكونغرس في 14 يوليو، وصف ارتفاع التضخم بأنه "عبء غير مبرر" و"ضريبة على الشعب الأميركي" يعتزم الاحتياطي الفيدرالي إزالتها. كما انتقد الإطار السياسي للاحتياطي الفيدرالي لعام 2020 الذي سمح بارتفاع التضخم فوق الهدف بعد فترات من انخفاض الأسعار.
تضخم التصنيع: قفز مؤشر التصنيع لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا إلى 41.4 في يوليو، وهو الأعلى منذ نوفمبر 2021، متجاوزاً تقدير الإجماع البالغ 13.0 بكثير. ارتفع مؤشر الأسعار المدفوعة إلى 53.9 من 53.2، بينما قفز مؤشر الأسعار المستلمة إلى 27.4 من 20.3، ما يشير إلى أن الشركات المصنعة تنقل زيادات التكاليف إلى الأسعار. ويعني ذلك أن صدمة التضخم المرتبطة بالطاقة لا تزال تعمل طريقها عبر سلسلة الإمداد.
ارتداد أسعار النفط: جاء جزء كبير من تحسن يونيو قبل انهيار هدنة الشرق الأوسط. فقد قفز خام برنت بنحو 25% منذ تصاعد الصراع، ما يهدد بعكس مسار تراجع التضخم المرتبط بالطاقة.
محاضر اجتماع FOMC: أظهرت محاضر يونيو التي نُشرت في 8 يوليو أن صناع السياسات منقسمون بشكل متزايد. فقد دعم نصف المسؤولين الـ18 الذين قدموا توقعات إبقاء الفائدة دون تغيير أو خفضها، بينما دافع النصف الآخر عن رفع الفائدة قبل نهاية 2026. ورفض وارش نفسه تقديم توقعات.
تحول الإرشاد المستقبلي
أحدث وارش قطيعة متعمدة مع حقبة باول عبر رفض تقديم إرشاد مستقبلي. ففي منتدى البنك المركزي الأوروبي، رفض الإجابة عما إذا كان رفع الفائدة مطروحاً لشهر يوليو، قائلاً إن "المُيسّر كان يحاول دفعني لكسر هذه القاعدة" وإن "هي ستفشل". ووصف بيان اجتماع FOMC لشهر يونيو بأنه "أقصر بشكل ملحوظ" مقارنة ببيانات سابقة، مشيراً إلى أن هذا هو الوضع الجديد.
فرق العمل الخمس
أطلق وارش خمس فرق عمل خارجية لمراجعة اتصالات الاحتياطي الفيدرالي، وسياسة الميزانية العمومية، واستخدام البيانات، وأطر التضخم، وتأثير الإنتاجية للذكاء الاصطناعي. ويضم القادة شخصيات بارزة مثل غريغ مانكيو من هارفارد، الحائز على جائزة نوبل توماس سارغنت، ومارك أندريسن من Andreessen Horowitz. وأبلغ وارش الكونغرس بأن فرق العمل حققت "تقدماً كبيراً خلال ستة أسابيع". وقد يكون لفريق الاتصالات أثر قريب الأجل على كيفية توصيل الاحتياطي الفيدرالي إشارات سياسته.
الخلاصة
لقد خفّضت تقارير يونيو
#CPI و
#PPI درجة الإلحاح لرفع الفائدة في يوليو بشكل كبير، لكن الاحتياطي الفيدرالي ليس خارج نطاق الخطر بعد. إن ارتداد أسعار النفط، واستمرار تضخم التصنيع، وخطاب وارش المتشدد تعني أيضاً أن خفض الفائدة ليس مطروحاً. والنتيجة الأكثر احتمالاً هي الإبقاء مع ميل متشدد — إذ يمكن لwarsh أن يعترف بتراجع التضخم مؤخراً، مع الإشارة إلى أن الاحتياطي الفيدرالي لن يتردد في رفع الفائدة إذا اتسع نطاق التضخم المرتبط بالطاقة.
بالنسبة للمستثمرين، فإن الأهم هو ألا يبالغوا في رد الفعل تجاه أي اجتماع بعينه. لقد أوضح وارش أنه يلعب لعبة أطول. وستظهر إشارة السياسة خلال فترات، لا خلال أيام.
NFA ✔️ DYOR 🔎
#SummerCreationCamp #夏日创作营 https://gate.onelink.me/Hls0/prediction?page=detail&event_ticker=287395&source=cex 
