#Fed قرار يوليو 🧐

ماذا تخبرنا أحدث البيانات والإشارات؟ 🤔
اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 28-29 يوليو بات على بُعد أيام قليلة، وقد تغيّر المشهد بشكل ملحوظ خلال الأسابيع الماضية. إليكم ما آلت إليه الأمور.
التوقع الأساسي: تثبيت الفائدة
جميع الاقتصاديين الـ104 الذين استطلعت رويترز آراءهم بين 17 و21 يوليو يتوقعون أن يترك الاحتياطي الفيدرالي الفائدة دون تغيير عند 3.50% - 3.75% . يرى أغلب ثلاثة أرباع أنه لن يكون هناك تغيير حتى نهاية العام. كما انخفضت احتمالية رفع الفائدة الضمنية في السوق إلى أقل من 15% بعد أن جاءت تقارير مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر يونيو ألين من المتوقع.
تتوقع CaixaBank Research فترة توقف بـ"تحيز يقظ"؛ إذ يمكن للاحتياطي الفيدرالي الإقرار بالتحسن الأخير في بيانات التضخم مع التشديد على الحاجة إلى أدلة إضافية قبل إعلان احتواء صدمة التضخم.
البيانات التي أزالت احتمال الرفع من الطاولة
مؤشر CPI لشهر يونيو: انخفض إجمالي المؤشر 0.4% على أساس شهري، ما خفض معدل التضخم السنوي إلى 3.5% من 4.2% في مايو. ظل الـCPI الأساسي دون تغيير على مدى الشهر، ما خفض المعدل السنوي الأساسي إلى 2.6% من 2.9% . وقد جاءت القراءتان دون توقعات الإجماع بكثير. ارتفع عنصر السكن، وهو عامل رئيسي يدفع إلى استمرار التضخم اللزج، بنسبة 0.1% فقط شهرياً، ما يشير إلى أن تباطؤ الإيجارات الجديدة أخيراً بدأ ينعكس في القياسات الرسمية.
مؤشر PPI لشهر يونيو: انخفض إجمالي المؤشر 0.3% على أساس شهري، وهو أقل بكثير من القراءة الثابتة التي توقعها الاقتصاديون. ارتفع الـPPI الأساسي بنسبة 0.2% فقط، دون توقع 0.4% .
تقرير الوظائف لشهر يونيو: أضافت الجهات التي توظف فقط 57,000 وظيفة، أقل بكثير من التوقعات، بينما انخفضت البطالة إلى 4.2% بسبب تراجع المشاركة في قوة العمل. أصبح متوسط وتيرة التوظيف خلال ثلاثة أشهر الآن 164,000، نزولاً من مستويات أقوى في وقت سابق من العام.
المبيعات بالتجزئة لشهر يونيو: ارتفعت 0.2% فقط، ما يُظهر أن الإنفاق الاستهلاكي لا يتسارع بما يكفي لإجبار الاحتياطي الفيدرالي على التحرك.
الوزن المقابل المتشدد
رغم تراجع بعض البيانات، توجد عدة عوامل تجعل رفع الفائدة يبقى احتمالاً لا يقيناً.
نبرة وارش: رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش كان متشدداً بشكل ثابت. في منتدى البنك المركزي الأوروبي في 1 يوليو، قال "الأسعار مرتفعة جداً" وأكد من جديد التزام الاحتياطي الفيدرالي باستقرار الأسعار. وفي شهادته أمام الكونغرس في 14 يوليو، وصف التضخم المرتفع بأنه "عبء غير مبرر" و"ضريبة على الشعب الأمريكي" يعتزم الاحتياطي الفيدرالي إزالتها. كما انتقد إطار سياسة الاحتياطي الفيدرالي لعام 2020 الذي سمح بارتفاع التضخم فوق الهدف بعد فترات انخفاض الأسعار.
تضخم التصنيع: قفز مؤشر التصنيع في بنك فيلادلفيا إلى 41.4 في يوليو، وهو أعلى مستوى منذ نوفمبر 2021، وبفارق واسع فوق تقدير الإجماع 13.0 . كما ارتفع مؤشر الأسعار التي تم دفعها إلى 53.9 من 53.2، بينما قفز مؤشر الأسعار المستلمة إلى 27.4 من 20.3، ما يشير إلى أن الشركات المصنِّعة تمرّر زيادات التكاليف. وهذا يوحي بأن صدمة التضخم المدفوعة بالطاقة لا تزال تعمل طريقها عبر سلسلة الإمداد.
ارتداد أسعار النفط: جاء جزء كبير من التحسن في يونيو قبل انهيار وقف إطلاق النار في الشرق الأوسط. وقد قفزت خام برنت بنسبة تقارب 25% منذ تصاعد الصراع، ما يهدد بعكس مسار التباطؤ التضخمي المرتبط بالطاقة.
محاضر اجتماعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC): أظهرت محاضر يونيو التي نُشرت في 8 يوليو أن صانعي السياسات منقسمون بشكل متزايد. دعم نصف المسؤولين الـ18 الذين قدّموا توقعات تثبيت الفائدة أو خفضها، بينما دعا النصف الآخر إلى رفع الفائدة قبل نهاية 2026. ورفض وارش نفسه تقديم توقعات.
تحول التوجيهات المستقبلية
قطع وارش بشكل متعمد مع حقبة باول عبر رفض تقديم توجيهات مستقبلية. في منتدى البنك المركزي الأوروبي، امتنع عن الإجابة عما إذا كان رفع الفائدة مطروحاً في يوليو، قائلاً إن "المُيسّر يحاول أن يجعلني أخرق هذه القاعدة" وأن "ستفشل" . وقد وصف بيان اللجنة الفيدرالية في يونيو بأنه "أقصر بكثير" من البيانات السابقة، مشيراً إلى أن هذا أصبح القاعدة الجديدة.
فرق العمل الخمسة
أطلق وارش خمسة فرق عمل خارجية لمراجعة اتصالات الاحتياطي الفيدرالي، وسياسة الميزانية العمومية، واستخدام البيانات، وأطر التضخم، وأثر الإنتاجية للذكاء الاصطناعي. ويضم القادة شخصيات بارزة مثل غريغ مانكيو من جامعة هارفارد، وتوماس سارغنت الحائز على جائزة نوبل، ومارك أندريسِن من Andreessen Horowitz. وقال وارش للكونغرس إن فرق العمل حققت "تقدماً كبيراً خلال ستة أسابيع". وقد يكون لفريق عمل الاتصالات أثر قريب المدى على طريقة تقديم الاحتياطي الفيدرالي إشارات السياسة.
الخلاصة
لقد خفّضت تقارير #CPI لشهر يونيو وتقارير #PPI بشكل كبير من حدة الإلحاح لرفع الفائدة في يوليو، لكن الاحتياطي الفيدرالي لم يخرج من دائرة الخطر بعد. إن الارتداد في أسعار النفط، واستمرار تضخم التصنيع، وحديث وارش المتشدد يعنيان أن خفض الفائدة أيضاً ليس مطروحاً. أما السيناريو الأكثر احتمالاً فهو تثبيت الفائدة مع ميل متشدد: يمكن لوارش أن يعترف بالتباطؤ الأخير في التضخم مع الإشارة إلى أن الاحتياطي الفيدرالي لن يتردد في رفع الفائدة إذا اتسع نطاق التضخم المدفوع بالطاقة.
بالنسبة للمستثمرين، تكمن النقطة المحورية في عدم المبالغة في رد الفعل تجاه أي اجتماع واحد. لقد جعل وارش الأمر واضحاً أنه يلعب لعبة أطول. وستظهر إشارة السياسة على مدى عدة أرباع، لا خلال أيام.
NFA ✔️ DYOR 🔎
#SummerCreationCamp #夏日创作营
https://gate.onelink.me/Hls0/prediction?page=detail&event_ticker=287395&source=cex