أطلقت بورصات العملات المشفرة الخارجية مؤخراً منتجات عقود مستقبلية دائمة تسمح برافعة مالية تصل إلى 150 ضعفاً على اتجاه مؤشر كوسبي (KOSPI)، لكن الجهات التنظيمية المالية الكورية الجنوبية تواجه حدوداً قضائية في فرض حماية المستثمرين. تستخدم المنتجات صندوق KORU - وهو صندوق مؤشر كوسبي برافعة مالية 3 أضعاف مدرج في بورصة نيويورك - كأصل أساسي. يعزو محللون الصناعة إطلاق هذه المنتجات إلى الانخفاضات الهيكلية في أحجام تداول العملات المشفرة، مما يدفع البورصات إلى تنويع مصادر الإيرادات باستخدام البنية التحتية الحالية للمتداولين. بينما حذرت هيئة الرقابة المالية (FSS) مشغلي الأصول الافتراضية المحليين في اليوم الثاني من إطلاق منتجات عالية المخاطر، تظل المنصات الخارجية العاملة خارج أطر الترخيص الكورية بعيدة إلى حد كبير عن النطاق التنظيمي المباشر، مما يترك المستثمرين دون متطلبات إيداع أو قواعد هامش أو تفويضات تعليمية تنطبق على المشتقات المحلية.
بورصات خارجية تطلق عقوداً مستقبلية دائمة لمؤشر كوسبي برافعة مالية 150 ضعفاً
أطلقت عدة بورصات أصول افتراضية خارجية مؤخراً عقوداً مستقبلية دائمة مبنية على صندوق KORU، مما يتيح للمتداولين المراهنة على تحركات مؤشر كوسبي برافعة مالية تصل إلى 150 ضعفاً، وفقاً لمصادر صناعية. صندوق KORU هو صندوق مؤشر كوسبي برافعة مالية 3 أضعاف يتم تداوله في البورصات الأمريكية. صرح كيم جونغ هو، باحث في Tiger Research، بأن أحجام تداول العملات المشفرة تشهد انخفاضاً هيكلياً، مما يدفع البورصات إلى إنشاء مصادر إيرادات جديدة باستخدام مجموعات المتداولين والبنية التحتية الحالية. وأشار إلى أن إيرادات البورصات مرتبطة أساساً بأحجام التداول، وتوفر العقود المستقبلية الدائمة إجراءات إدراج أبسط وربحية أعلى مقارنة بالتداول الفوري. قال شيم سو بن، كبير الباحثين في Kiwoom Securities، إن الهدف يبدو الحفاظ على المستخدمين - فإذا تمكن المتداولون من الوصول إلى عقود المؤشرات والأسهم الآجلة حتى أثناء فترات انكماش سوق العملات المشفرة، يقل حافزهم لمغادرة المنصة.
الجهات التنظيمية تستشهد بتحديات قضائية وتصنيفية
تخضع المشتقات والمنتجات ذات الرافعة المالية المحلية في كوريا الجنوبية لمتطلبات الإيداع وتعليم المستثمرين ولوائح الهامش، لكن منتجات العقود المستقبلية لبورصات العملات المشفرة الخارجية تعمل خارج هذه الحماية. يمكن أن تحدث عمليات التصفية القسرية بسرعة أثناء تقلبات الأسعار، ويواجه المستثمرون صعوبات في البحث عن سبل انتصاف ضمن الإطار المؤسسي الكوري. أخبر محافظ هيئة الرقابة المالية (FSS) لي تشان جين مشغلي الأصول الافتراضية في اليوم الثاني بأن إطلاق المنتجات عالية المخاطر والفعاليات التي تسعى لتحقيق أداء قصير الأجل تؤدي إلى تآكل ثقة المستخدمين. ومع ذلك، لم تصدر الجهات التنظيمية موقفاً واضحاً بشأن منتجات الرافعة المالية الخارجية. البورصات الخارجية الكبرى مثل Binance و Bybit ليست أهدافاً تنظيمية مباشرة للسلطات المالية الكورية. حتى عند تأكيد عمليات غير معلنة من قبل كيانات أصغر، تظل الإجراءات الفعالة بخلاف طلبات حظر الوصول أو الإحالات التحقيقية محدودة. كما أن التصنيف القانوني للمنتجات غير واضح - فبينما تشبه المشتقات من الناحية الهيكلية، تفتقر العقود المستقبلية الدائمة إلى تواريخ انتهاء الصلاحية ونقاط التسوية المستقبلية التي تحدد المشتقات التقليدية. تستخدم منتجات KORU صندوقاً متداولاً في البورصة مدرجاً في الولايات المتحدة بدلاً من مؤشر الأسهم الكوري نفسه كأصل أساسي، مما يخلق منطقة رمادية تنظيمية تعقد تطبيق القانون المحلي. صرح مسؤول في هيئة الرقابة المالية بأن هذه أنواع منتجات جديدة دون معايير تنظيمية عالمية راسخة، مما يجعل من الصعب تحديد اتجاه تنظيمي في الوقت الحالي. وقال مسؤول آخر إن الإدارات ذات الصلة تستعرض المنتجات، وستعتمد الأساليب التنظيمية على كيفية تفسير خصائص المنتج.
خبراء يوصون بترخيص محلي أو بدائل محلية
يقترح الخبراء دمج البورصات الخارجية الكبرى في إطار الترخيص الكوري أو إنشاء قنوات بديلة محلية قانونية. أشار كيم جونغ هو إلى أن Binance تدير شركات فرعية مرخصة محلياً مثل Binance US و Binance Japan، ويمكن لكوريا أن تطلب هيكلاً مماثلاً، مما يسمح بتمديد تدابير حماية المستثمرين المطبقة على منتجات الرافعة المالية المحلية إلى المشغلين الخارجيين. وأضاف أن استيعاب الطلب عبر بورصات محلية مرخصة أو وسطاء مشتقات يقدمون حدود رافعة مالية أكثر أماناً وحماية للمستثمرين سيكون أفضل من ترك السوق في بقعة تنظيمية عمياء.
الأسئلة الشائعة
ما هي الرافعة المالية التي تقدمها بورصات العملات المشفرة الخارجية على مؤشر كوسبي؟
أطلقت بورصات العملات المشفرة الخارجية مؤخراً منتجات عقود مستقبلية دائمة مبنية على صندوق KORU، وهو صندوق مؤشر كوسبي برافعة مالية 3 أضعاف مدرج في بورصة نيويورك، مما يسمح للمتداولين بتطبيق رافعة مالية تصل إلى 150 ضعفاً على الرهانات الاتجاهية لمؤشر كوسبي.
لماذا لا تستطيع الجهات التنظيمية الكورية تنظيم هذه المنتجات الخارجية؟
تعمل البورصات الخارجية الكبرى مثل Binance و Bybit خارج أطر الترخيص الكورية الجنوبية وليست أهدافاً تنظيمية مباشرة للسلطات المالية الكورية. كما تستخدم المنتجات صندوقاً متداولاً في البورصة مدرجاً في الولايات المتحدة كأصل أساسي بدلاً من مؤشر الأسهم الكوري نفسه، مما يخلق تحديات قضائية وقانونية في التصنيف تعقد تطبيق القانون المحلي.
